汽車?yán)麧?rùn)失衡，微利去哪兒了？丨汽勢(shì)財(cái)經(jīng)

汽勢(shì)Auto-First丨劉天鳴

今年上半年，汽車行業(yè)熱鬧非凡，超600款新車集中上市、密集迭代，超500場(chǎng)次的發(fā)布會(huì)你方唱罷我登場(chǎng)。熱鬧與喧囂之中藏不住寒意，行業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)低位運(yùn)行，車企利潤(rùn)去哪了的靈魂拷問(wèn)，讓人們不得不正視汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的失衡。

汽車產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)究竟去哪了？把天賜材料、億緯鋰能、賽力斯與廣汽集團(tuán)四份2026年半年業(yè)績(jī)預(yù)告放在一起，或許能夠找到答案。

7月13日，賽力斯發(fā)布的半年業(yè)績(jī)預(yù)期令行業(yè)咋舌。預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損在15億元至18億元之間。其中，問(wèn)界汽車二季度凈利潤(rùn)虧損在19億元至21.5億元之間。而今年一季度，賽力斯還實(shí)現(xiàn)7.54億元（凈利潤(rùn)）的盈利，以及0.89%的凈利潤(rùn)同比增幅。

導(dǎo)致賽力斯以及核心子公司問(wèn)界汽車業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因有二：一方面、受到存儲(chǔ)芯片、工業(yè)金屬、碳酸鋰等主要原材料價(jià)格上漲，使得生產(chǎn)成本上漲；另一方面，則是因技術(shù)迭代、車型換代導(dǎo)致適配性有限，對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行賬面價(jià)值調(diào)整。

不止于賽力斯，廣汽集團(tuán)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不盡如人意。在海外銷量大幅增長(zhǎng)和總體銷量略有提升的情況下，廣汽集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)虧損呈現(xiàn)出擴(kuò)大趨勢(shì)，預(yù)計(jì)凈虧損在40.6億元至45.7億元，扣非凈利潤(rùn)在48億元至56億元，而去年同期則為虧損25.38億元（凈利潤(rùn)）和29.45億元（扣非凈利潤(rùn)）。

和賽力斯相似，上游原材料成本上漲是導(dǎo)致虧損擴(kuò)大的原因之一。同時(shí)，廣汽本田終端銷量下降，合資與自主品牌銷售投入持續(xù)加大，進(jìn)一步加劇凈利潤(rùn)虧損。

在今年的重慶汽車論壇上，成本攀升被數(shù)次提及。賽力斯集團(tuán)董事長(zhǎng)張興海稱，問(wèn)界品牌一輛車平均增加了1.5萬(wàn)至2萬(wàn)元成本。零跑汽車COO徐軍則指出，行業(yè)已從紅利時(shí)代步入了常態(tài)化的微利。猛士汽車CEO萬(wàn)良渝坦言，20年前做了就能掙錢(qián)，現(xiàn)在做汽車能盈利，那是非常值得慶幸的事。

成本上漲，不斷放大汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的失衡。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中，由于車企議價(jià)話語(yǔ)權(quán)不斷減弱，上游產(chǎn)業(yè)企業(yè)借此次原材料價(jià)格上漲大幅改善盈利能力，上半年盈利水平呈現(xiàn)出指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

動(dòng)力電池企業(yè)億緯鋰能早在6月中旬便發(fā)布半年業(yè)績(jī)報(bào)告，“迫不及待”分享盈利喜報(bào)。億緯鋰能預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)95%至110%，達(dá)到31.3億元至33.71億元，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)110%至125%，達(dá)到24.3億元至26.03億元。

汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向上游轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，越靠近產(chǎn)業(yè)鏈上游盈利改善效果越顯著。全球最大的鋰電池電解液企業(yè)天賜材料，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)暴漲9倍至10倍，達(dá)到27億元至30億元。

天賜材料在公告中指出，鋰離子電池材料電解液及六氟磷酸鋰產(chǎn)品（動(dòng)力電池電解液中不可替代的關(guān)鍵材料）市場(chǎng)需求旺盛，銷量實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上行，拉動(dòng)整體毛利率提升。

汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配失衡的根本，更在于全產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)路徑的堵塞。在新能源汽車時(shí)代，以“主機(jī)廠為核心”的垂直體系被打破，動(dòng)力電池、芯片等零部件具備技術(shù)、產(chǎn)能稀缺及供需失衡的特征，供應(yīng)鏈的話語(yǔ)權(quán)在上升，車企為保證生產(chǎn)只能被動(dòng)接受上游零部件的漲價(jià)，承擔(dān)原材料價(jià)格上漲的壓力。

與此同時(shí)，消費(fèi)者過(guò)去三年形成的“汽車會(huì)越來(lái)越便宜”的慣性預(yù)期，讓車企陷入“漲價(jià)等于沒(méi)銷量”的困局之中，上游供應(yīng)鏈帶來(lái)的成本壓力無(wú)法向下傳導(dǎo)。

上游產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)，吸走車企的利潤(rùn)，消費(fèi)端需求放緩，成本無(wú)法傳遞。雙重?cái)D壓下，汽車行業(yè)利潤(rùn)分配不斷向上游流動(dòng)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的車企承壓。

在全產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)路徑中，由于車企難以向下傳遞成本壓力，便開(kāi)始對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行調(diào)整，尤其是在動(dòng)力電池領(lǐng)域，引入二供、三供，扭轉(zhuǎn)話語(yǔ)權(quán)與議價(jià)權(quán)，在降低動(dòng)力電池采購(gòu)成本的同時(shí)，保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。

據(jù)汽勢(shì)Auto-First不完全統(tǒng)計(jì)，鴻蒙智行、廣汽埃安、理想、小鵬等眾多車企引入中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)等動(dòng)力電池供應(yīng)商，形成“雙供”“三供”動(dòng)力電池配套局面。

汽勢(shì)觀：利潤(rùn)分配失衡下的冰火兩重天

四份半年業(yè)績(jī)預(yù)告，描繪出汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配失衡的現(xiàn)狀，車企在產(chǎn)業(yè)鏈上的議價(jià)能力持續(xù)走低，利潤(rùn)向著動(dòng)力電池以及動(dòng)力電池上游產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。同時(shí)，成本傳導(dǎo)能力的持續(xù)瘀血堵塞，使車企承受著動(dòng)力電池、存儲(chǔ)芯片、工業(yè)金屬等成本壓力，且無(wú)法通過(guò)漲價(jià)疏解壓力，盈利空間被多重因素不斷擠壓。

“增量不增利”“增收不增利”的賠本賺吆喝，或?qū)⒊蔀楸姸嘬嚻蟀肽陥?bào)的敘事，而動(dòng)力電池企業(yè)乃至電解液、正極材料等上游企業(yè)，將交出一份凈利潤(rùn)翻倍式增長(zhǎng)的半年報(bào)。但隨著汽車出口帶來(lái)高利潤(rùn)，以及引入動(dòng)力電池“二供”重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)，汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的蹺蹺板或?qū)⒒貧w平衡。