日賺12億，中國人壽創紀錄了

出品｜達摩財經

7月14日，中國人壽發布半年度業績預增公告顯示，2026年上半年，公司歸母凈利潤約1289.33億元-1371.19億元，與2025年同期相比，增加約880.02億元-961.88億元，同比增長約215%到235%。

中國人壽這份業績預告一出，引起市場一片嘩然。要知道，在中國人壽的歷史上，半年度歸母凈利潤一直沒有突破500億元大關，這次不僅創下了歷史紀錄，更是直接突破了千億關口。

值得一提的是，中國人壽在今年二季度，單季度歸母凈利潤就達到1094億元-1176億元，一天的凈利潤就超過12億元。

事實上，去年四季度和今年一季度，中國人壽的業績表現并不突出，歸母凈利潤分別為虧損137.26億元和195.05億元。彼時，市場一度對公司的投資能力產生疑慮。

連續兩個季度的業績不佳表現，也反映到了二級市場上。中國人壽的股價自今年1月創下51.3元/股的階段高點后持續下滑，最低下探至31.7元/股，回撤幅度近40%。

在中國人壽發布公告的前一日，新華保險也發布了半年度業績預增公告，歸母凈利潤同樣實現增長，增幅40%-60%。

在二者業績預增的推動下，7月15日，A股五大保險股系數上漲，中國人壽全天上漲4.39%，截至收盤，公司股價為40.42元/股，最新市值1.14萬億元。不過，自年初至今，中國人壽仍下跌近10%。

“踩中”硬科技

中國人壽凈利潤的波動如此之大，主要原因就是對權益投資的高比例配置。

在官方預增公告中，中國人壽將業績大增歸因于“資產配置持續優化，新質生產力等領域布局穩步推進，取得良好投資業績”。

中國人壽和新華保險是險企中權益投資的代表，在股市上行期間，也充分吸收了這波牛市紅利。

截至2025年末，新華保險股票和基金占總投資資產比重達21.2%，在上市險企中最高。同時，其FVTPL（以公允價值計量且變動計入當期損益）類占比超過90%，同樣是上市險企最高。

中國人壽2025年末公開市場權益投資規模超1.2萬億元，較年初增加超4500億元。其股票和基金占投資資產的比例為16.89%，權益倉位雖然不到兩成，但絕對規模體量算是王者級。

而且，中國人壽直接押中了當下市場最火熱的賽道——硬科技。

截至2026年第一季度末，中國人壽旗下產品進入上市公司前十大流通股東的股票共有263家，從行業偏好來看，電子、電力設備是持股數量最多的兩個行業，合計占比超過兩成；其次是基礎化工、機械設備等制造業相關行業，整體持倉偏向硬科技和實體經濟領域。

今年6月初，有媒體曾梳理相關持倉數據，中國人壽在多只行業指數ETF上的持倉規模位居行業首位：其中囊括華夏科創50ETF在內的11只科創板相關ETF，公司持有權益規模均位列榜首；同時易方達創業板ETF、國泰通信ETF等6只創業板系ETF，其持倉權益同樣拔得頭籌。

上述多只標的在今年二季度區間漲幅近乎實現翻倍，這部分ETF持倉增值，也成了中國人壽當期投資收益的核心支撐。

關于中國人壽股權投資路線圖，公司副總裁、董秘劉暉此前就曾表示，聚焦AI與半導體、大健康與生物醫藥、綠色能源與新基建三大方向。

7月10日，中國人壽發布公告，擬與關聯方國壽產業合作設立天津晟和芯程股權投資基金合伙企業，基金總認繳出資規模50億元，專項聚焦半導體行業企業投資布局。

從中國人壽的布局可以看出，近兩年險資持續優化資產配置結構，大幅提升股權類資產配置比例，尤其是硬科技賽道已成為險資股權投資的核心發力方向。

業績維持存疑

2025年以來，監管部門持續引導保險資金等耐心資本加大權益投資，支持科技創新。金融監管總局還把持倉超過2年的科創板普通股風險因子由0.4下調至0.36。

不僅僅是中國人壽，從行業整體數據來看，2025年國內險資股權投資活躍度顯著提升，全年新增股權出資中超六成資金流向硬科技領域，半導體賽道穩居首位，頭部險企標桿性投資項目密集落地。

所以本輪中國人壽的業績爆發，本質上是押注科技賽道的階段性勝利，而并非來自于中國人壽自身。

從下半年的市場表現來看，科技股已經出現疲軟。這種市場紅利到底能吃多久，中國人壽全年高增長態勢能否持續，仍然要打上一個問號。

截至7月15日，科創50指數7月以來累計跌幅約12.84%。不少年內漲幅近乎翻番的AI核心科技標的，當前股價相對年內峰值回調幅度超20%的，占比已逾七成。細分賽道里存儲芯片回調力度尤為突出，兆易創新、佰維存儲自高點回落幅度均突破30%；光通信賽道的亨通光電調整幅度更是超過35%。

暫且拋開科技股的走勢不談，中國人壽半年1300億元的凈利潤，是高權益倉位、股市大漲、新會計準則的共振結果。這也意味著，高收益彈性往往伴隨著業績大幅波動。

中國人壽二季度千億級利潤，完全依托權益市場大幅上行，一旦行情轉弱，以公允價值計量且變動計入當期損益的資產會直接壓制盈利表現。從去年四季度和今年一季度業績表現來看，這一規律已經得到了印證。

這套邏輯十分鮮明，行情上行時增厚盈利，市場下行則放大虧損。類似去年四季度單季百億虧損的情況，中國人壽很難保證不會再次出現。這也就解釋了為什么中國人壽的股價在行情上行階段，仍遲遲突破不了高點。

中國人壽2026年上半年業績大幅沖高，歸根結底是兩個原因，一是2025年同期僅有409.31億元凈利潤，基數偏低；二是今年二季度股市行情顯著回暖。

待到2027年，對比基數將大幅抬升，中國人壽盈利增速很可能出現大幅跳水。因此，資本市場對保險板塊的估值邏輯，向來不會依據單期短期利潤，核心評判標準仍是企業長期穩定、可持續的盈利水平。

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