【百?gòu)?qiáng)透視】雙登股份（06960.HK）中期預(yù)虧超2000萬元，賽道高增難掩短期陣痛

7月15日，港股"AIDC儲(chǔ)能第一股"雙登股份（06960.HK）發(fā)布盈利警告，業(yè)績(jī)大變臉,引發(fā)市場(chǎng)熱議。

公告顯示，雙登股份預(yù)計(jì)2026年上半年虧損2000萬至3000萬元，對(duì)比上年同期1.6億元凈利潤(rùn)，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，盈利壓力凸顯。

拆開虧損邏輯，兩大一次性財(cái)務(wù)支出是核心拖累項(xiàng)。其一，公司梳理及審慎評(píng)估歷史稅務(wù)事項(xiàng)，預(yù)計(jì)繳納相關(guān)稅金及費(fèi)用8000萬元；其二，外幣匯率波動(dòng)帶來5600萬元匯兌損失，兩項(xiàng)合計(jì)超1.3億元。除此之外，出口退稅政策調(diào)整、上游原材料價(jià)格階段性上漲、研發(fā)投入持續(xù)加碼等因素，進(jìn)一步壓縮了公司利潤(rùn)空間，多重壓力疊加最終導(dǎo)致賬面虧損。

需要區(qū)分的是，這份虧損公告并不代表基本面走弱。眼下，雙登正全力押注AIDC算力儲(chǔ)能黃金賽道，公司新建2.8GWh AIDC高倍率鋰電產(chǎn)線預(yù)計(jì)8月投產(chǎn)，匹配算力儲(chǔ)能爆發(fā)需求。此前公司還規(guī)劃12GWh半固態(tài)儲(chǔ)能大項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心高安全儲(chǔ)能需求，主打"針刺不起火、過充不爆炸"的大容量電芯，卡位行業(yè)爆發(fā)窗口期。

從訂單端看，雙登股份增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。據(jù)其官方公眾號(hào)披露，2026年上半年，雙登股份新增訂單同比增長(zhǎng)超過55%，創(chuàng)歷史同期新高，其中鋰電訂單占比接近55%。AIDC儲(chǔ)能表現(xiàn)炸裂，新增訂單同比增長(zhǎng)超80%，其中AIDC鋰電訂單突破6億元，規(guī)模是去年同期20倍；新型電力儲(chǔ)能訂單同比暴漲230%。阿里、字節(jié)跳動(dòng)、萬國(guó)數(shù)據(jù)等頭部算力客戶持續(xù)放量，高景氣的AIDC業(yè)務(wù)早已超越傳統(tǒng)通信儲(chǔ)能，成為第一增長(zhǎng)曲線。

雙登股份明確表示,目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,在手訂單及重點(diǎn)項(xiàng)目交付按計(jì)劃推進(jìn),主要原材料價(jià)格總體趨于穩(wěn)定，持續(xù)增加的研發(fā)投入對(duì)長(zhǎng)期盈利能力的正面影響正逐步顯現(xiàn)。

訂單亮眼，但潛在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)同樣不容忽視。首先，寧德時(shí)代、比亞迪等巨頭扎堆入局AIDC賽道，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)隱憂加劇；其次，公司研發(fā)投入相對(duì)不足的短板，或制約其在半固態(tài)、全固態(tài)電池賽道的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。再者，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)帶來的高額資本開支，也會(huì)持續(xù)壓制短期利潤(rùn)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，受本次盈警公告影響，7月16日雙登股份股價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，截至發(fā)稿小幅上漲0.8%，報(bào)7.54港元/股，市場(chǎng)情緒整體相對(duì)平穩(wěn)。

有分析表示，整體來看，本次虧損屬于非經(jīng)常性因素?cái)_動(dòng)，AIDC儲(chǔ)能高增長(zhǎng)邏輯并未破壞。投資者不必過度恐慌，但需持續(xù)跟蹤新產(chǎn)能落地節(jié)奏、高毛利算力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量情況、整體毛利率修復(fù)進(jìn)度。

另值得關(guān)注的是，當(dāng)前，備受行業(yè)矚目的第十三屆"港股100強(qiáng)"評(píng)選活動(dòng)正籌備中，賽道前景廣闊但短期面臨盈利陣痛的雙登股份，能否入圍本屆港股100強(qiáng)榜單？我們敬請(qǐng)期待。

作者|瓶子

編輯|Danna