長鑫科技27日掛牌首發(fā) 上市即巔峰？存儲價格或2027下半年見頂

2026年，A股硬科技賽道迎來歷史性里程碑。國產(chǎn)存儲芯片兩大核心龍頭——主打DRAM內(nèi)存的長鑫科技與主打3D NAND閃存的長江存儲，雙雙加速沖刺A股IPO，堪稱國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本化進程中最重磅的事件之一。

7月16日，長鑫存儲正式開啟申購，發(fā)行價8.66元/股，發(fā)行后總股本668.81股，發(fā)行66.88億股，以發(fā)行價計算公司總市值5792億元，以7月15日收盤市值計算，排名第27名，超越華虹宏力，將于27日在科創(chuàng)板掛牌交易。

值得注意的是，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年科創(chuàng)板11只新股上市首日的平均漲幅在437%，按此計算，長鑫科技上市首日，總市值有望破2.5萬億。

根據(jù)公司最新的招股說明，2026年上半年實現(xiàn)營收1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤500億元至570億元，同比增長2244.03%至2544.19%。凈利潤率達45.46%-47.5%。全年歸母凈利潤有望超1000億元。給予50倍PE，總市值市值有望超5萬億。

需要注意的是，長鑫科技業(yè)績暴增的核心因素在于AI基建擴張帶來存儲需求供不應(yīng)求+漲價帶來的雙重驅(qū)動。

基于今年的高基數(shù)，若2027年存儲芯片不再漲價，甚至出現(xiàn)下跌，那么2026年或?qū)⑹谴鎯I(yè)績未來幾年中最好的一年，意味著業(yè)績增速帶來必然是下滑，市值也同步縮水。

因此，長鑫科技上市之日即是巔峰之日的概率極大。

這里不是無的放矢，復(fù)盤2020年中芯國際科創(chuàng)板上市的行情，這場萬眾期待的存儲“資本盛宴”背后，暗藏著不容忽視的市場風險：巨頭集中IPO，往往是板塊情緒見頂、行情階段性落幕的信號。兩大存儲雙子星密集登陸資本市場，大概率不是行情起點，而是本輪科技牛市的階段性終點。

一、復(fù)盤中芯國際：巨頭上市=行情拐點？

2020年的中芯國際IPO，是A股科技史上最典型的“上市即巔峰”案例。彼時中芯國際從受理、過會到注冊上市僅用時29天，募資總額高達532億元，創(chuàng)下當時A股科技股募資紀錄、全市場IPO第五高規(guī)模。上市當日，中芯國際A股暴漲202%，市場情緒達到極致狂熱。

但狂歡轉(zhuǎn)瞬即逝。巨額募資帶來的超強資金虹吸效應(yīng)，直接帶崩全市場：科創(chuàng)50單日暴跌8.82%，滬指、創(chuàng)業(yè)板指、深成指全線大跌超4%，就連貴州茅臺也大幅下挫、逼近跌停。

更關(guān)鍵的是，中芯國際自身股價在創(chuàng)出歷史新高后，開啟了長達六年的漫長震蕩回調(diào)。上市當日入場的投資者，長期深陷被套困境，直至2026年才徹底擺脫當年的高點壓力。這也印證了A股鐵律：超級巨頭IPO落地，就是利好兌現(xiàn)、情緒退潮的分水嶺。

二、存儲雙子星來襲：資金與情緒雙重擠壓，短期或面臨明顯承壓

如今，長鑫科技與長江存儲兩大接力上市，體量與影響力遠超當年的中芯國際，對市場的沖擊只會更大。

從募資規(guī)模來看，長鑫科技擬募資295億元，長江存儲募資區(qū)間預(yù)計300至400億元，兩家合計募資規(guī)模有望刷新科創(chuàng)板歷史紀錄，整體估值更是突破3000億元。即便當前A股日均成交達三萬億級別，如此體量的“航母級IPO”，依然會大幅分流科技板塊存量資金，造成流動性收緊、題材退潮。

從交易規(guī)律來看，A股歷來遵循利好提前炒作、落地即是利空的邏輯。存儲板塊、半導(dǎo)體設(shè)備、材料等上下游標的，早已提前透支了兩大巨頭上市的利好預(yù)期。一旦IPO靴子正式落地，前期埋伏的海量獲利盤將集中兌現(xiàn)，大概率引發(fā)板塊集體回調(diào)。

從估值層面分析，當前市場對存儲龍頭的估值已然透支。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，長鑫科技2026年上半年歸母凈利潤預(yù)計高達500億—570億元，同比暴增2244%以上。機構(gòu)按按照2026年歸母凈利潤1500億元—2000億元、20倍市盈率測算，給予其至少3萬億市值預(yù)期，樂觀估值更是沖擊4萬億。

但超高估值需要持續(xù)爆發(fā)的業(yè)績支撐。若要穩(wěn)住5萬億甚至更高市值，長鑫科技2027年凈利潤需突破2500億，而這一切的前提是存儲芯片價格持續(xù)高位運行。從行業(yè)基本面來看，這一條件幾乎無法長期維系。

三、全球產(chǎn)能全面大擴張，存儲超級周期或即將見頂

本輪存儲牛市的核心邏輯，是供需緊平衡、價格持續(xù)上漲。但隨著國內(nèi)外產(chǎn)能集中釋放，行業(yè)供不應(yīng)求的格局即將徹底逆轉(zhuǎn)。

作為國內(nèi)唯一量產(chǎn)DRAM的IDM龍頭，長鑫科技產(chǎn)能正高速擴張。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2025年底月產(chǎn)能預(yù)計達到30萬片(360萬片/年)，同比增長接近50%，2026年底將突破40萬片。主要分布在在合肥、北京兩地的3座英12寸DRAM晶圓廠。

當前正在上海建設(shè)新的芯片工廠，規(guī)劃月產(chǎn)能40-60萬片(年產(chǎn)能480萬-720萬片)，大約是合肥現(xiàn)有產(chǎn)能的 2-3 倍，計劃2027年實現(xiàn)量產(chǎn) 。預(yù)計3年之內(nèi)，長鑫存儲的合計產(chǎn)能要達到100 萬片/月，比 2025 年擴大5倍。

在市場份額方面，根據(jù)招股說明書，2023年第四季度，長鑫科技的全球市場份額僅為4.2%；2024年第四季度，提升至6.8%；2025年第四季度，進一步增至7.67%，躍居全球第四，預(yù)計到2026年將達15%。

長江存儲的擴產(chǎn)力度更為激進。目前公司武漢兩座晶圓廠月產(chǎn)能已達20萬片，三期工廠已于2026年啟動設(shè)備安裝，年底投產(chǎn)后，整體月產(chǎn)能將飆升至50萬片，年產(chǎn)600萬片晶圓，可滿足全球15%的3D NAND市場需求。

截至2026年第一季度，長江存儲全球市場份額16.4%，位列全球第四。國內(nèi)市場方面，長江存儲2026年第一季度占據(jù)國內(nèi)3D NAND市場份額約35%，成為國內(nèi)最大的3D NAND供應(yīng)商。

國產(chǎn)雙雄瘋狂擴產(chǎn)的同時，海外三星、SK海力士、美光三大存儲巨頭也并未停下腳步。

根據(jù)其從 Omdia 獲取到的數(shù)據(jù)，全球三大(三星電子、SK 海力士、美光) DRAM 內(nèi)存原廠， 2026 年總產(chǎn)能將在 1800 萬片晶圓上下，相較 2025 年增長約 5%。加上長鑫存儲以及其他存儲廠商，2026年全球DRAM 內(nèi)存將超2000萬片，2027年產(chǎn)能有望進一步擴散，通用型DRAM/NAND價格面臨承壓的概率

而且三大原廠的新一波 DRAM 產(chǎn)能將在 2027至2028年將迎來新一輪產(chǎn)能集中落地，屆時全球DRAM年產(chǎn)能將突破3000萬片，市場供給將徹底過剩。

四、行業(yè)權(quán)威預(yù)警：2027年存儲超級周期或終結(jié)

當前市場存在一個普遍誤區(qū)：AI高需求會永久支撐存儲漲價。但行業(yè)核心變量早已悄然改變。

一方面，海外存儲巨頭正將核心產(chǎn)能向高溢價的HBM高端存儲轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)在這塊幾乎為零?；颈缓Ａκ?、三星、美光把控，市場份額分別為52%、39%、9%。

當三大巨頭產(chǎn)能傳統(tǒng)的DRAM、NAND產(chǎn)能持續(xù)收縮，這給了國產(chǎn)替代絕佳的份額提升機會。但隨之而來的，是全球傳統(tǒng)存儲產(chǎn)能整體過剩、價格下行的必然趨勢。

另一方面，行業(yè)頂級大佬已明確預(yù)警周期拐點。三星電子前半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高管公開表示：由AI驅(qū)動的存儲超級周期，將于2027年下半年正式終結(jié)。

核心邏輯十分清晰：隨著中國兩大存儲廠商積極擴大產(chǎn)能，長鑫存儲DRAM產(chǎn)能從2024年初的10萬片/月，快速爬坡至2026年底的40萬片/月；長江存儲NAND產(chǎn)能從當前20萬片/月，三期投產(chǎn)后目標50萬片/月。全球存儲芯片的供應(yīng)格局或?qū)⒂瓉韯∽?，?nèi)存價格有望在明年下半年或2028年上半年出現(xiàn)顯著下跌。

另外，存儲需求能持續(xù)保持高增長的核心驅(qū)動在于大型科技公司（如亞馬遜、微軟、谷歌等云服務(wù)提供商）的資本支出保持高增長，一旦資本支出回報率開始下降，可能會導(dǎo)致它們放緩?fù)顿Y步伐。這將直接影響對服務(wù)器內(nèi)存、HBM等高端產(chǎn)品的需求，從而為市場降溫。

因此，基于產(chǎn)能和全球科技巨頭資本開支的變量，2026年或?qū)⑹侨虼鎯π酒緲I(yè)績表現(xiàn)最好的一年，隨后由于高基數(shù)且增速放緩、價格下降，存儲公司的業(yè)績或在2027-2028連續(xù)下滑的概率。

若 AI資本支出出現(xiàn)下滑，那么價格可能?提前見頂回落?

五、終極結(jié)論：2026年或是存儲業(yè)績巔峰之年，亦是行情顛覆之年

綜合產(chǎn)能、周期、估值、資金四大維度可以確定：2026年將是全球存儲芯片業(yè)績最鼎盛的一年。

高基數(shù)、供需關(guān)系變化、價格下行、增速放緩四大壓力，將導(dǎo)致2027—2028年存儲企業(yè)業(yè)績面臨承壓風險。而長鑫科技、長江存儲選擇在行業(yè)景氣度最高點上市，完美契合A股“巔峰上市、盛極而衰”的歷史規(guī)律。

所以，答案已然清晰：長鑫、長江存儲的上市之日，大概率或是本輪國產(chǎn)存儲牛市、科技賽道行情階段性見頂之時。

風險提示：存儲芯片漲價持續(xù)超預(yù)期或者擴產(chǎn)不及預(yù)期。