廣東
7月以來，海外市場大幅調整，受輸入性因素疊加影響，A股市場也出現起伏。近期一則“國產光刻機研發突破”的傳聞，不僅導致阿斯麥股價走低，也引發了A股相關板塊逆勢上漲。盡管傳聞難辨真假，不過市場表現已經表明：產業鏈的自主可控使得A股受外部影響減少，助力A股形成堅固的護城河。
過去，A股尤其是科技股常常受到海外市場的影響，海外供給、全球周期、外部政策等易引發板塊大幅波動。英偉達的漲跌往往牽動A股相關AI概念股同步起落，費城半導體指數的走勢也常常成為A股半導體板塊的風向標。在此背景下，市場情緒自然也隨之起伏。
此次傳聞引發的反向定價，或許正在打破此前的邏輯。當最核心的設備環節出現“可替代”的預期，外部供應不確定性所帶來的估值壓力便開始松動，市場的定價邏輯轉向了產業鏈安全。這種定價邏輯一旦建立起來，外部市場的波動對A股科技板塊的傳導效應就會減弱。
這一變化的深層意義在于，A股的估值坐標系正在從“全球周期”切換至“國產替代”。當產業鏈安全從“擔憂”變為“預期”，A股最堅固的護城河便不再是某個產品的市占率，而是整條產業鏈抵御風浪的能力。這也是市場成熟度不斷提升的標志。即便在全球風險偏好回落的背景下，這種源自產業鏈韌性的內在確定性，也將成為A股區別于其他市場的顯著標簽。
我國擁有全球最完備的工業體系、海量的工程師隊伍與規模龐大的終端需求，部分行業的國產替代正從單點突破走向全鏈條協同。當下最重要的任務之一，就是要不斷完善我國的產業鏈。產業鏈的完善，將不斷增厚上市公司長期成長價值，構筑起抵御外部風險的護城河。
當然，對于投資者而言，對市場定價“產業鏈安全”預期，也需保持一份冷靜。產業鏈自主可控的方向是確定的，但過程可能是曲折的。護城河的建立，從來不是一蹴而就的工程，而是一場需要耐心與理性陪伴的長跑。
本文原載于2026年7月30日出版的《證券時報》，原標題為《時報觀察｜產業鏈韌性是A股市場堅固護城河》
責編：羅曉霞
校對：劉榕枝
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