2位副行長辭任！江陰銀行高管“護盤”浮盈離場，誰接盤？

來源：獨角金融

8月3日，國內首家A股上市農商行江陰銀行（002807.SZ）發布公告，董事會收到副行長陳開成、倪志娟的書面辭職報告，二人因工作調動辭去副行長職務，且辭職后不再該行擔任其他職務。這是2024年8月以來，該行總計有4名副行長辭職。

圖源：公告

而在高管離場的另一面，也折射出兩年前管理層集體真金白銀的增持“護盤”行動，同時離任的高管也在按規減持股份。截至辭職日，陳開成與倪志娟合計持有該行46萬股股份，離職后，二人將遵循減持新規進行股份管理。

微妙之處在于，2年以來有4位副行長在離職前都恰好完成了增持。這種時間上的高度吻合，不僅是個人財務時點選擇，更折射出管理層在換屆窗口期對自身利益與公司價值之間的微妙權衡，在高管身份尚存、信息最為對稱的窗口，他們選擇了用真金白銀為自己的判斷落注。

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2名副行長離職并減持股票，

2年持股收益均超過12萬

陳開成與倪志娟的任期終止日期，均為2026年6月27日，此番屬于董事會換屆的正常離任。這并非該行近年來首次出現副行長因工作調動辭職。2025年7月，時任副行長王凱辭職，隨后由郁曉蕓接任。

值得玩味的是高管持股變動。截至辭職日，陳開成持有該行23.08萬股股份，倪志娟持有23.19萬股。追溯歷史數據，主要源于2024年的大規模增持。

2024年6月至7月，陳開成多次通過競價交易買入，累計增持14.8萬股，加上同年2月增持的1.42萬股，當年陳開成總計增持16.23萬股，成交均價在3.7元/股；倪志娟同樣在此期間密集加倉，僅2024年6月24日至27日便買入16.33萬股，成交均價在3.67元/股。

陳開成自2024年8月26日起被公司任命為副行長，倪志娟自2020年5月27日開始擔任副行長。按照8月3日收盤價的4.21元/股粗略計算，2年以來陳開成和倪志娟持股均實現了至少12萬元的收益。

由于二人均系工作調動而非業務原因離職，根據離職高管持股鎖定規則，他們短期內套現的可能性較小。

陳開成1984年出生，現年42歲，擁有碩士研究生學歷和高級經濟師職稱。2010年踏入宜興農商行時，他的起點從辦公室主任助理做起，后來進一步被提拔為該行董秘、紀委書記，并于2021年12月至2023年3月期間掛職江蘇省農信社聯合社紀律作風建設辦公室主任助理。

2023年調任江陰銀行時，他的身份是紀委書記兼監事長，2024年8月跨界出任副行長，進入核心管理層。

倪志娟1975年出生，現年51歲，職業生涯扎根于錫州農商行（后來更名為“無錫農商行”）。她從業務拓展科的副行長起步，在信用卡部擔任副總經理，并歷任小貸、三農、公司業務等多個核心條線領導要職。2020年被調任到江陰銀行擔任副行長，一干就是6年。

如今兩位副行長辭職，江陰銀行“一正五副”的行長格局被打破。目前該行行長倪慶華，副行長剩下王安國、于干、郁曉蕓三人。

圖源：2025年財報

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高管變動背后，

誰在增持，誰在減持？

從數據看，2024年6-7月并非只有陳開成和倪志娟兩位高管進行了增持。

董事長宋萍、行長倪慶華、副行長王安國、于干等10余名高管，都在相近的時間點進行了大規模增持。

從董監高持股層面看，呈現明顯的梯隊分化態勢。

據2025年年報披露，宋萍持有該行91.56萬股，董事陳協東持有73.78萬股、財務總監常惠娟持有該行48.15萬股。截至6月27日，宋萍、陳協東與常惠娟的任職期限均已到期，8月3日該行董事會同意提名包括宋萍、陳協東等為該行第九屆董事會董事候選人，任期三年；而常惠娟自2019年10月開始擔任財務總監一職，后續是否繼續任職還是未知。

持有22-25萬股的為副行長梯隊。

除了離職的陳開成和倪志娟外，該行副行長王安國、于干分別持有22.22萬股、20.46萬股，二人分別自2022年6月、2023年11月擔任副行長一職；王安國在2024年6月通過三次總計增持16.81萬股，于干在2024年6月和7月總計兩次增持15.72萬股，二者成交均價在3.84元-3.87元/股之間。

第三梯隊為新任管理層成員。2025年7月任職副行長如今剛滿一年的郁曉蕓，此前未持有該行股份，她于2026年6月、7月兩次總計增持3.5萬股，成交均價在3.87元/股；2025年4月擔任董事會秘書的周曉堂，也在今年6月兩次總計增持1.96萬股后，增持均價在4.43元/股之間，目前合計持股數量為6.66萬股。

以8月3日4.21元/股的收盤價計算，除了周曉堂之外，其余增持股票的高管增持均價在3.8元/股左右，持有的股票均有不錯的收益。

離職的高管陳開成和倪志娟，該行公告明確，兩人均嚴格按照《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第18號一一股東及董事、高級管理人員減持股份(2025年修訂)》進行股份管理。根據規定，董監高離職后6個月內不得減持。已經于2025年7月離任副行長的王凱，截至2025年末，因離職未滿6個月，其持有的該行約22萬股仍在鎖定期。

根據相關規定，按25%年轉讓上限逐年遞減計算，陳開成與倪志娟若要全部減持離場，理論上至少需要約4年時間。

2024年8月辭職的時任副行長王峰，是一位老將，96年加入后從基層做起，2014年7月擔任該行副行長，截至2024年8月辭職公告日，王峰持有該行23.39萬股股份，他的持股主要來源于2024年的一次集中增持。

從2024年5月到7月，王峰通過競價交易累計增持約13.5萬股，成交均價在3.71元至4.14元之間，增持后的持股數量從不足10萬股躍升至23.39萬股。

根據該行2025年年報披露，王峰2025年解除限售股數約1.6萬股，表明他此前的持股是分期解鎖的，即使在離職后，仍有股份處于滾動鎖定狀態。

另有原董秘卞丹娟2025年4月18日因年齡原因離職，退出管理層后仍持有約54萬股，并且無解除限售股。

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為何自家高管集體增持？

2026年4月，新華社報道了A股上市銀行正在經歷一輪“自家人增持潮”。從國有大行到農商行，高管以自有資金買入合計超15億元。

在增持與減持的對比中，一個容易被忽略的問題是，無論是證監會規則、深交所指引，還是江陰銀行自身的《董事、監事和高級管理人員所持公司股份及其變動管理制度》（2022年4月制定，2024年8月修訂），均無"高管在職期間必須持有本公司股份"的強制性條款。

圖源：罐頭圖庫

監管框架的核心邏輯是"限制賣出"，而非"強制持有"。具體規則為如下：

持股上限規則：任職期間每年轉讓不得超過所持股份總數的25%；所持股份不超過1000股的，可一次性全部轉讓；

鎖定期規則：上市起1年內不得轉讓；離職后6個月內不得轉讓；

敏感期禁買賣：年報公告前30日、季報/業績預告前10日內不得買賣；重大事項決策至披露期間不得買賣。

江陰銀行同樣沒有任何必須持股條款。換言之，2024年那場集體增持，本質上是自愿行為。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，高管增持，一方面是把個人利益與銀行長期估值修復掛鉤，另一方面也是在2026年A股銀行板塊“管理層組團增持”大潮中的響應。近年來，瑞豐、渝農商行、蘇農、常熟、齊魯等均已落地。

至于離任高管的持股變動，更多應理解為個人資產配置選擇，這與現任高管基于任職綁定需要的增持，性質完全不同。

江陰銀行當前市凈率僅約0.56倍，處于深度破凈狀態。一個值得關注的細節是，截至二季度末該行股東戶數降至45499戶，半年減少1953戶。

柏文喜稱，散戶離場、高管接盤，這種“籌碼換手”在深度破凈銀行股中并不少見。高管團隊用小額但持續的增持動作，向市場傳遞的是“我們和長期股東站在一起”的姿態，這也是市值管理納入央企和地方金融機構考核后的標準動作。

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趨于年輕化的管理團隊，

業務和業績表現如何？

江陰銀行前身為江陰市信用合作社聯合社，是在原江陰35家法人信用合作社和3家城市信用社的基礎上，經監管批準，2001年12月由江陰地區企業、自然人入股組建的商業銀行，是全國首批3家股份制農村商業銀行之一，2016年9月2日，該行在深交所上市。

上市之初，江陰銀行頗受市場關注，其股價曾在上市半年多后達到19.04元/股，其后便一路下行。截至8月4日收盤，江陰銀行股價為4.1元/股，總市值111.01億元。

源于改制前農聯社的股權結構特點，江陰銀行無實際控制人和控股股東，股權結構較為分散，該行前十大股東總計持股比例為31.19%，持股最高的企業江南水務（601199.SH），持股比例也僅為5.76%。

股權結構分散可避免一股獨大，使銀行的決策更加民主和多元化，同時能夠更好地反映和吸納各方意見，更全面地理解客戶需求，提高銀行的決策質量和效率。

2025年年報顯示，該行全年實現營業收入41.25億元，同比增長4.11%；歸母凈利潤20.49億元，同比僅增長0.62%。收入增速與利潤增速之間的”剪刀差“明顯。

更值得關注的是季度數據的波動。2025年第四季度單季歸母凈利潤約0.77億元，同比下降15.2%，全年利潤增速僅有0.62%，第四季度的驟降是直接拖累。

進入2026年一季度，該行營業收入同比增長8.18%，在農商行中表現不俗，但利潤增速仍顯著滯后于收入增速，僅增長2.5%，兩者之間存在明顯差距。

圖源：罐頭圖庫

凈息差持續收窄是凈利潤承壓主要原因。凈息差從2025年年末的1.6%收窄至一季度的1.54%，延續了銀行業息差下行的行業趨勢。

該行稱，面對息差收窄與同業競爭，本行深化科技賦能下的零售轉型，擴面普惠金融并聚焦小微服務。通過強化資產負債管理與精準定價，在優化資產結構的同時有效管控了負債成本，實現了高質量發展。該行資產質量保持穩定改善，不良貸款率從年初的0.86%降至一季度末的0.82%。

同時，高管團隊趨于年輕化。該行3位副行長均為80后，最年輕的于干生于1989年，郁曉蕓1985年出生；董秘周曉堂為A股上市銀行最年輕董秘，1990年出生。

“藍鯨財經”指出，80后加速補位成中小銀行趨勢，近年來江蘇農信系統的江陰、無錫、紫金等農商行正集體推進管理層年輕化。Choice數據更顯示，10家上市農商行中已有8家配備80后高管。

柏文喜稱，年輕化管理的優勢與風險并存。優勢在于本土成長路徑扎實。郁曉蕓從支行柜員一路做到副行長，經歷公司金融、資管等多崗位，對數字化轉型和零售普惠業務更敏銳、決策鏈條短。風險在于宏觀周期判斷和復雜授信風控的成熟度仍需時間淬煉，過往農商行不良暴露往往與區域經濟周期高度相關。

在息差收窄背景下，年輕高管未必更激進，但決策風格可能更偏重零售轉型、中收拓展、科技投入等以價換量的策略，這與老一輩對公與存貸利差的路徑依賴形成差別。而對于正經歷管理層代際交替的江陰銀行而言，短期股價可以用真金白銀護一護，但長期價值，只能靠經營本身說話。