北京
文 | 名醫大典蘇珩
圖 | 微攝
61.7%！創新藥收入占比歷史性突破
2026年4月22日，恒瑞醫藥發布一季度經營業績。
營收81.41億元，同比增長12.98%；歸母凈利潤22.82億元，同比增長21.78%。數字不錯，但最讓人坐不住的，是另一組數據。
創新藥銷售收入45.26億元，同比增長25.75%，占藥品銷售收入的比重達61.69%。
61.7%——這是恒瑞醫藥成立半個多世紀以來，創新藥收入占比首次突破六成。
抗腫瘤產品收入33.13億元，同比增長11.63%，占創新藥收入73.20%。非腫瘤產品收入12.13億元，同比增長92.13%。
從仿制藥起家，到如今創新藥撐起六成營收——恒瑞的“仿制藥時代”，正在被這份財報宣告終結。
截至目前，恒瑞已上市32款創新藥，逾100個創新產品處于臨床開發階段。自研管線數量連續多年位居全球第二。這已經不是一家“仿制藥企”能撐起的體量。
152億美元！與BMS“平起平坐”
比財報更炸裂的，是恒瑞的出海方式——徹底變了。
2026年5月12日，恒瑞醫藥與百時美施貴寶（BMS）宣布達成全球戰略合作及許可協議，共同推進13款涵蓋腫瘤學、血液學及免疫學的早期項目。
BMS支付6億美元首付款，外加第一筆周年付款1.75億美元、第二筆有條件的2028年周年付款1.75億美元。潛在總交易額可達約152億美元。
這是迄今中國創新藥企對外授權交易金額最大的一筆。
更值得關注的是合作結構。13個項目中，4項是恒瑞原研，4項是BMS原研，5項依托恒瑞平臺共同研發。恒瑞擁有共同開發特定項目的選擇權，并且有機會與BMS在全球范圍內共同開展特定的商業化活動。
這不是傳統意義上的License-out——把藥賣給人家就不管了。這是Co-Co戰略合作，恒瑞第一次以“平等合作伙伴”的身份，深度參與全球商業化。
從2023年起，恒瑞已完成12筆海外業務拓展交易，包括對外許可、NewCo和戰略聯盟等不同模式，合作對象包括GSK、默沙東等跨國藥企。出海模式四年三次迭代，從單品授權到戰略聯盟，恒瑞正在改寫中國創新藥出海的規則。
自研管線全球第二！從“仿制藥老大”到“創新藥巨頭”
恒瑞的轉向，不是一天完成的。
國際知名咨詢機構Citeline發布的《Pharma R&D Annual Review 2026》顯示，恒瑞醫藥蟬聯自研管線數量全球第二。美國《制藥經理人》雜志全球制藥企業TOP50榜單，恒瑞連續7年上榜。
全球擁有15個研發中心，其中4個在海外。在中國9個城市擁有12個生產基地。已在中國獲批上市24款1類創新藥、5款2類新藥。400余項臨床試驗在國內外開展。
支撐這一切的，是持續高強度的研發投入。2023年至2025年，恒瑞研發費用分別為49.54億元、65.83億元及69.61億元。
2026年一季度，累計研發投入22.24億元，占營業收入27.32%。
從仿制藥時代的“中國老大”，到創新藥時代的“全球玩家”——恒瑞用幾十年時間完成了一場大船轉向。而61.7%的創新藥收入占比，就是這場轉向最硬核的證明。
3553億市值！中國創新藥的“恒瑞樣本”
8月5日，恒瑞醫藥A股市值約3553億元。公募基金重倉持有240億元。港股同步上市。
2026年，恒瑞預期將迎來多項里程碑：10+款創新藥或適應癥批準、20+項NDA/BLA申請遞交、25+項III期數據讀取；創新藥收入同比增長>25%。
董事長孫飄揚在2026年新年致辭中說：“恒瑞醫藥要持續加大研發投入，聚焦腫瘤、自免、代謝疾病等重點領域，催生更多差異化創新成果；同時，堅定地推動創新‘走出去’，努力推動中國創新藥在世界舞臺‘綻放’。”
2025年，恒瑞與GSK達成合作，共同開發至多12款創新藥物，GSK支付5億美元首付款。2026年，與BMS的152億美元合作再創新高。從仿制藥到創新藥，從License-out到Co-Co戰略聯盟——恒瑞的“大船轉向”，正在成為中國創新藥產業轉型升級的縮影。
61.7%的創新藥收入占比，152億美元的BMS合作，3553億的A股市值——三個數字，勾勒出恒瑞醫藥的“新身份”。
仿制藥時代結束了。創新藥時代，才剛剛開始。
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