DeepSeek真實(shí)估值浮出水面？

近日，九安醫(yī)療、開潤股份、湯臣倍健三家A股上市公司相繼披露間接投資DeepSeek的公告。雖然公告的重點(diǎn)是投資事項(xiàng)，但市場更關(guān)注另一項(xiàng)信息，通過持股比例和投資金額反向測算，DeepSeek首輪融資后的投后估值約為3250億元至3509億元，與此前傳聞接近。

過去幾個(gè)月，圍繞DeepSeek融資、估值的消息不斷流傳，但官方始終保持沉默。因此，此次上市公司公告，也成為目前市場能夠獲得的最具參考價(jià)值的信息來源之一。

這一投資公告明顯帶動(dòng)了公司股價(jià)。7月20日上午，九安醫(yī)療（002432.SZ）開盤漲停，開潤股份（300577.SZ）、湯臣倍健（300146.SZ）也跟漲超5%。不過隨著情緒降溫，截至上午收盤，三家公司的股價(jià)已經(jīng)有所回落。盡管如此，7月14日至今，短短5個(gè)交易日里，九安醫(yī)療股價(jià)漲幅已接近50%。

九安醫(yī)療的公告顯示，公司全資子公司九安香港通過天津拾象投資合伙企業(yè)間接投資了杭州深度求索（以下稱DeepSeek），九安香港出資金額為7.5億元，目前公司已完成實(shí)繳出資和投資事項(xiàng)的交割。

公司提及，穿透后九安醫(yī)療間接持有DeepSeek股權(quán)比例約為0.21%，持股比例很低，不參與DeepSeek經(jīng)營且無法對其形成控制。同時(shí)，這一投資存在回收期長、流動(dòng)性低的特點(diǎn)，客觀上存在不能及時(shí)有效退出的風(fēng)險(xiǎn)。除了投資DeepSeek外，九安醫(yī)療還在另一份公告中披露，參與了月之暗面等AI企業(yè)的投資。

雖然有間接持股比例，但九安醫(yī)療并未提及實(shí)繳金額，僅憑這一數(shù)據(jù)無法推算DeepSeek估值。相比之下，另外兩家上市公司的公告提供了更多可供測算的信息。

開潤股份的公告顯示，其全資子公司寧波浦潤投資合伙企業(yè)以4000萬元自有資金，作為有限合伙人參與投資天津礪思星靈創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，礪思星靈則將全部29億元實(shí)繳資金，通過認(rèn)購杭州程礪企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)的相應(yīng)份額，間接投資DeepSeek，礪思星靈間接持股比例為0.8265%。

按照礪思星靈29億元的出資額和0.8265%的持股占比倒推，DeepSeek的估值大致為3508.77億元。

公告表示，寧波浦潤對DeepSeek的最終持股比例僅為0.0114%，對公司整體業(yè)績不構(gòu)成重大影響。同時(shí)，投資標(biāo)的處于早期發(fā)展階段，仍面臨技術(shù)路線偏差、行業(yè)競爭加劇等導(dǎo)致回報(bào)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

另一家公司湯臣倍健也披露公告稱，公司以1.3億元通過礪思星靈間接持有深度求索0.04%股權(quán)。按此推算，深度求索對應(yīng)估值約3250億元。

兩組數(shù)字存在約250億元差異，市場普遍認(rèn)為，主要來自持股比例四舍五入、中間投資平臺核算方式不同等因素。3250億元至3500億元，大概率就是DeepSeek當(dāng)前較為真實(shí)的估值區(qū)間。

早在今年4月，DeepSeek就傳出啟動(dòng)首次外部股權(quán)融資，主要用于持續(xù)加碼大模型研發(fā)、擴(kuò)充算力資源等，直到6月15日天眼查披露，DeepSeek獲得A輪510億元的融資，彼時(shí)提及的投后估值約為3300億元附近。

7月14日，DeepSeek完成注冊資本變更，注冊資本由1500萬元增加至接近1645萬元，新增股東杭州程礪、國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)。

據(jù)此前媒體報(bào)道，本輪融資陣容堪稱豪華。DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒或出資約200億元，為本輪融資中最大單一出資方。騰訊出資約100億元，寧德時(shí)代體系出資約50億元，網(wǎng)易、京東、Monolith礪思資本、IDG資本分別出資約30億元，正心谷投資、拾象科技分別出資約15億元，國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金出資約9.8億元。

就在近期，新一輪融資的消息也開始傳出，有媒體稱DeepSeek已經(jīng)開始與部分新投資者進(jìn)行洽談，為下一輪融資做準(zhǔn)備。截至目前，公司尚未公開確認(rèn)。

一位參與過DeepSeek融資談判的國內(nèi)投資人對第一財(cái)經(jīng)記者透露，DeepSeek是以邀請制的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)開放融資，但DeepSeek對投資機(jī)構(gòu)的條款有諸多限制。該投資人表示，自己認(rèn)可DeepSeek的能力在全球數(shù)一數(shù)二，但最終選擇了不出手。因?yàn)镈eepSeek對外披露的信息不足以讓該機(jī)構(gòu)做出全面的投資判斷，包括商業(yè)化怎么走、明確的退出路徑等。

隨著融資推進(jìn)，創(chuàng)始人身價(jià)也在持續(xù)攀升。根據(jù)7月15日更新的彭博億萬富翁指數(shù)，梁文鋒以360億美元（約合人民幣2440億元）凈資產(chǎn)位列全球富豪榜第63位，成為全球純AI大模型領(lǐng)域身價(jià)最高的創(chuàng)業(yè)者，年初至今財(cái)富增長199億美元。

（第一財(cái)經(jīng)記者劉佳對此文亦有貢獻(xiàn)）