毛利首破20%！增程爆款預(yù)定，小鵬四季度能否盈虧平衡？

11月17日，小鵬公布了三季度成績單。

用三個字總結(jié)就是，很漂亮。

我們從交付說起。

01三季度成績亮眼

三季度小鵬交付116007臺車，月均交付量3.6+萬，非常漂亮的數(shù)字。

而且不僅僅是這個季度，從開年到現(xiàn)在，小鵬季度交付量就一直在不斷增長：

25年Q1：94008

25年Q2：103181

25年Q3：116007

小鵬今年給自己定下的銷量目標(biāo)是35萬輛，而今年前十個月小鵬累計交付量為355209臺。

很顯然小鵬已經(jīng)提前完成今年交付目標(biāo)了。

四季度小鵬給的銷量指引是125000至132000輛，10月小鵬交了42013臺車，這意味著接下來兩個月小鵬月均交付量都會在4萬+臺。

這樣，小鵬今年全年交付量大概在44萬臺左右。

而2024年小鵬全年交付量是190068臺車，小鵬今年銷量真的是直接起飛了。

交付量的增長，也帶來了漂亮的營收、毛利等數(shù)據(jù)。

25年三季度汽車銷售收入為人民幣 180.5 億元（ 25.4 億美元），較 2024 年同期上升 105.3% ，并較 2025 年第二季度上升 6.9% 。

2025 年第三季度總收入為人民幣 203.8 億元（ 28.6 億美元），較 2024 年同期上升 101.8% ， 并較 2025 年第二季度上升 11.5% 。

隨著規(guī)模效應(yīng)的釋放，小鵬毛利也迎來增長。

三季度汽車毛利率（即汽車銷售毛利潤占汽車銷售收入的百分比）為 13.1% ， 相較而言， 2024 年同期為 8.6% ，而 2025 年第二季度為 14.3% 。

三季度毛利率為 20.1% ，相較而言， 2024 年同期為 15.3% ，而 2025 年第二季度 為 17.3% ，這也是小鵬綜合毛利首次突破20%。小鵬將之歸因為「有效的成本控制和技術(shù)研發(fā)相關(guān)的收入釋放出更大的潛力」。

三季度總體雖然還是虧損的，凈虧損3.8億元（ 0.5 億美元），但是虧損正在逐漸收窄，相較而言， 2024 年同期為18.1億元，而 2025 年二季度為4.8億元。

董事長何小鵬也立下flag：四季度要實現(xiàn)盈虧平衡。

照著現(xiàn)在這個趨勢，隨著高毛利車型X9增程的即將加入交付，以及季度銷量的再增長，這個目標(biāo)對小鵬來說不難。

截至三季度末，小鵬現(xiàn)金儲備為483.3億元，二季度末這個數(shù)字為475.7億、一季度末為452.8億，這意味著小鵬現(xiàn)金儲備正在逐漸增加。

公司經(jīng)營的持續(xù)改善讓小鵬更加篤定地投入物理AI研發(fā)。

今年Q3，小鵬研發(fā)投入24.3億元，創(chuàng)下歷史新高。Q1是19.8億、Q2是22.1億，累計研發(fā)投入 66.2 億元，這個投入強(qiáng)度已經(jīng)超過去年全年（64.6億）。

按照這個趨勢，今年總研發(fā)支出會在90億左右，這個研發(fā)投入終于快趕上理想和蔚來了。

而在前不久的小鵬科技日上，小鵬也是公布了小鵬最新技術(shù)進(jìn)展：

第二代VLA：數(shù)十億級參數(shù)規(guī)模、12月底先鋒體驗、26年一季度為Ultra車型全量推送。第二代VLA、圖靈AI芯片獲得大眾定點，合作車型明年初量產(chǎn)。

小鵬Robotaxi：26年推出三款Robotaxi車型并啟動運(yùn)營，高德成為小鵬Robotaxi的首個全球生態(tài)合作伙伴

全新一代機(jī)器人IRON：2026年年底規(guī)模量產(chǎn)

小鵬匯天兩套飛行體系：面向個人低空飛行的陸地航母和面向多人低空高效出行的全傾轉(zhuǎn)混電飛行汽車「A868」。

02進(jìn)入「一車雙能」大產(chǎn)品周期

11月20日，小鵬X9超級增程就會上市，這是小鵬第一款增程車型。

何小鵬表示，從現(xiàn)在X9數(shù)據(jù)來看，增程和純電用戶差別很大。「我們在北方區(qū)域和更多內(nèi)陸城市獲得了前有未有的用戶關(guān)注，轉(zhuǎn)化了一批我們在純電無法觸達(dá)的客群。」

「我們相信X9超級增程交付，會比原來純電有數(shù)倍的環(huán)比增長。」

超級增程幫小鵬擴(kuò)寬了銷量，小鵬透露，X9超級增程預(yù)售訂單刷新X9歷史同期紀(jì)錄。

有意思的是，小鵬并沒有透露具體數(shù)字，但是從這個反應(yīng)來看，大概率是出乎小鵬預(yù)料。

而從這款車開始，小鵬將正式進(jìn)入「一車雙能」產(chǎn)品周期。

小鵬計劃在2026年的一季度繼續(xù)推出三款超級增程產(chǎn)品，用更長的純電續(xù)航，更快的5G超快充來解決增程市場的用戶痛點，進(jìn)一步提升在增程市場的份額。

2026年，小鵬還將推出4款「一車雙能」的全新的車型。

這其中包括我們在重要細(xì)分市場投放的首款產(chǎn)品，這為我們在這些品類實現(xiàn)過去的從無到有的突破，并且會打造更多像MONA M03一樣引領(lǐng)市場的熱銷的爆款。

「我相信在明年上市的7款具備超級智能配置的一車雙能車型，將會極大幅度拓寬車型可達(dá)市場空間，為我們帶來顯著的銷量增長。」

03加速布局海外

值得一說的是，小鵬全球化戰(zhàn)略也取得重大突破。

9月小鵬海外月銷量首次突破5000臺，同比增長79%

今年1-9月，海外累計交付量突破2.9萬臺，同比猛增125%

三季度海外新增了56家門店，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球52個國家和地區(qū)。

與此同時，小鵬也開始通過本地化布局為長期增長打基礎(chǔ)。

繼今年7月印尼本地生產(chǎn)后，9月小鵬與供應(yīng)商巨頭麥格納達(dá)成合作，借助該工廠現(xiàn)有的成熟生產(chǎn)線，大力推動電動汽車在歐洲的本地化生產(chǎn)進(jìn)程。

2025年第三季度，小鵬汽車首個歐洲本地化生產(chǎn)項目將在奧地利格拉茨麥格納工廠正式啟動，首批小鵬G6與小鵬G9順利量產(chǎn)下線。未來，該工廠還將投產(chǎn)更多小鵬車型。

同時小鵬汽車在德國慕尼黑的研發(fā)中心也已經(jīng)啟用，將會加強(qiáng)更深入的挖掘海外用戶的需求，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品落地。

2026年小鵬計劃面向海外市場推出最少三款新車型，其中。包括更受全球用戶期待的中小型SUV車型，滿足全球消費(fèi)者多樣化的購車需求。

04人形機(jī)器人目標(biāo)百萬年銷量

機(jī)器人，雖然現(xiàn)在還在起步階段，但是從目前透露信息來看，這塊業(yè)務(wù)未來將與現(xiàn)在的汽車業(yè)務(wù)并肩甚至是形成超越。

科技日上，小鵬展示了自家人形機(jī)器人的最新進(jìn)展，甚至因為體態(tài)太擬人，導(dǎo)致小鵬現(xiàn)場切開機(jī)器人「皮膚」自證清白，也是為小鵬帶來一波跨圈流量和關(guān)注。

何小鵬表示，實際上這一次IRON僅僅展示了很少一部分的能力。「在2026年的二季度，我們希望通過跨域融合創(chuàng)新，實現(xiàn)人形機(jī)器人全面豐富的能力集成，這一定會帶來遠(yuǎn)超現(xiàn)在市面上所有機(jī)器人的效果和體驗。」

在2026年底，小鵬目標(biāo)實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)高階人形機(jī)器人，在商業(yè)化計劃層面，小鵬全新一代IRON將優(yōu)先進(jìn)入商業(yè)的場景提供服務(wù)如導(dǎo)覽、導(dǎo)購、導(dǎo)巡。

為了加速人形機(jī)器人的應(yīng)用落地，小鵬IRON將開放SDK，與全球開發(fā)者共建人形機(jī)器人應(yīng)用生態(tài)。

「從長期視角看，我認(rèn)為人形機(jī)器人的市場潛力比汽車更大。一旦機(jī)器人向中國EV產(chǎn)業(yè)一樣跨過了智能化和電動化的拐點，我相信會迎來極大的爆發(fā)性增長。」

「我期待在2030年小鵬機(jī)器人年銷量超過100萬臺。」何小鵬這樣說道。

05Q&A

最后附上部分采訪速記（有刪減）：

Q：圖靈芯片獲得大眾點，相關(guān)收入從哪個季度開始確認(rèn)？如何展望四季度及 2026 年與大眾合作的收入趨勢？

A：三季度我們按時完成了多個關(guān)鍵開發(fā)里程碑，技術(shù)合作收入環(huán)比顯著增長；四季度仍有多個關(guān)鍵里程碑待完成，預(yù)計技術(shù)合作收入將與 2025 年三季度持平。圖靈芯片已被大眾選定用于雙方聯(lián)合開發(fā)的兩款 B 級車，目前已開始向合作伙伴供應(yīng)預(yù)生產(chǎn)及驗證車輛所需的芯片，相關(guān)收入預(yù)計從四季度開始確認(rèn)，初期金額較小。隨著聯(lián)合開發(fā)車輛明年初進(jìn)入量產(chǎn)（SOP），圖靈芯片的收入將隨兩款車型的銷量逐步提升。2026 年技術(shù)合作收入方面，若能按計劃完成關(guān)鍵里程碑，全年收入預(yù)計與 2025 年持平。我們已連續(xù)七個季度實現(xiàn)技術(shù)商業(yè)化收入，未來仍會探索更多技術(shù)商業(yè)化機(jī)會，且會將授權(quán)或技術(shù)合作收入持續(xù)投入研發(fā)。

Q：為何在26年推出Robotaxi？優(yōu)勢在哪里？

A：小鵬的研發(fā)策略核心是全棧自研和跨域融合，2026 年推進(jìn)自動駕駛出租車業(yè)務(wù)，是因為多個自研體系迎來集中拐點：一是當(dāng)前車型可支持自動駕駛出租車配置，研發(fā)已達(dá)節(jié)點； VLAM模型能為汽車變機(jī)器人提供全新能力；第二代 VLA 可通過單一模型、不同邏輯訓(xùn)練智能輔助駕駛Ultra、自動駕駛出租車甚至未來的 Max 版本。我們的跨域融合能力能解決行業(yè)痛點：比如車輛成本高、出行場景受限（小路、小區(qū)、停車場等）、依賴激光雷達(dá)提前掃描部署等。2026 年我們將推出 L4 級商業(yè)化服務(wù)，包括全共享模式和乘用車自動駕駛輔助模式，雙模式并行，相信很快會證明我們的商業(yè)邏輯比其他友商更具優(yōu)勢。

明年小鵬將推出三款不同價位的自動駕駛出租車車型，滿足不同出行需求。下一階段，在監(jiān)管許可前提下，我們優(yōu)先跑通技術(shù)、運(yùn)營及商業(yè)模型，之后會與更多伙伴合作，比如高德將在流量入口、支付、運(yùn)營服務(wù)等環(huán)節(jié)提供支持。這與很多自動駕駛廠商不同：我們認(rèn)為自動駕駛出租車的牌照在不同國家和區(qū)域、不同環(huán)節(jié)可能由不同服務(wù)商持有，小鵬將做好 工具箱，開放接口能力，一旦跑通商業(yè)模型，就能快速在多個國家和城市搭建自動駕駛出租車生態(tài)。

Q：三大業(yè)務(wù)（Robotaxi、機(jī)器人、飛行汽車）大致收入估摸是怎樣的？

A：目前暫不提供這些未來業(yè)務(wù)的具體數(shù)值指引，但未來 12 個月內(nèi)，這三個領(lǐng)域都會進(jìn)入規(guī)模化生產(chǎn)和運(yùn)營階段：比如低空飛行器 / 陸地航母，旗下飛行汽車公司計劃明年年底前向客戶交付，規(guī)模達(dá)數(shù)千臺；人形機(jī)器人和自動駕駛出租車，明年將開展大量運(yùn)營測試，并推進(jìn)規(guī)模化量產(chǎn)準(zhǔn)備，明年收入貢獻(xiàn)有限，但一旦產(chǎn)品穩(wěn)定性在應(yīng)用中得到驗證，規(guī)模將快速爬升。2030 年人形機(jī)器人 100 萬臺的年銷量是長期目標(biāo)，我們對此有信心 —— 技術(shù)迭代快速，且應(yīng)用場景覆蓋家庭、辦公室、工廠等多個領(lǐng)域，潛力巨大。目前暫無法提供具體場景拆分和成本估算。

Q：機(jī)器人達(dá)到什么規(guī)模后能實現(xiàn)規(guī)模化降本？

A：小鵬一直在探索機(jī)器人成本控制：去年和今年，第六、七代機(jī)器人的 BOM成本仍較高，但今年上半年啟動量產(chǎn)準(zhǔn)備后，我們認(rèn)為機(jī)器人最終成本將接近汽車水平，售價也會與汽車相近。兩者的核心差異在于：汽車定價傳統(tǒng)上與重量相關(guān)（比如含鐵、鋰等材料用量），且軟件占比僅 10%-20%；而機(jī)器人從一開始軟件占比就達(dá) 50%，需要大量投入軟件訓(xùn)練、集成能力建設(shè)（比如將 4 個 SOC 集成到一個超級域控制器，實現(xiàn)更輕、更小、更便宜），這是巨大挑戰(zhàn)。未來小鵬會推出面向不同領(lǐng)域的少數(shù) SKU 機(jī)器人（不會像汽車那么多），我們努力讓機(jī)器人價格達(dá)到家庭可接受水平，真正走進(jìn)千家萬戶。

Q：明年海外本地化生產(chǎn)的推進(jìn)情況如何？

A：海外本地化生產(chǎn)方面，今年下半年我們已啟動印尼工廠，以及與麥格納合作的奧地利工廠，目前產(chǎn)能正逐步爬升，明年這兩家工廠的產(chǎn)量將持續(xù)提升，支撐海外業(yè)務(wù)增長 —— 歐洲本地化生產(chǎn)目標(biāo)為數(shù)萬輛級，印尼工廠目標(biāo)為 5000 輛左右。除這兩家工廠外，我們會持續(xù)探索其他市場的本地化生產(chǎn)機(jī)會，搭建本地供應(yīng)鏈，增加本地零部件采購和原材料供應(yīng)，推進(jìn)深度本地化戰(zhàn)略，這對有全球野心的公司而言至關(guān)重要。

完。