節(jié)前最后一周，你需要知道的五件大事

大家周日晚上好，本篇是咱們蛇年的最后一篇周末展望了，寫的會長一些，接近4000字，把海外和國內(nèi)的一起覆蓋下。

恰好上周公眾號發(fā)來了25年的年度總結(jié)——這一年里，寫了60余萬字，正好比悲慘世界、戰(zhàn)爭與和平等多了幾萬字，雖然質(zhì)量不過爾爾，但陳述的都是真實想法，也未動過割韭菜、跳大神的歪心思，如果大家覺得這一年里，本號的內(nèi)容對你產(chǎn)生了些許的價值，那也足矣。

好了，上周全球市場波動巨大，可謂上躥下跳，咱們今晚聊聊，一共幾塊。

1、黃金、白銀、比特幣，統(tǒng)統(tǒng)大反彈，如何看待短期價格的波動和長期價值的中樞？

2、周五晚上，美股和中概股，一起大反彈，周一A股和港股大反彈？

3、阿里狂發(fā)30億紅包，AI應(yīng)用大戰(zhàn)愈演愈烈，市場對港股，仍然很擔(dān)憂？

4、為何說，基金投顧和多資產(chǎn)FOF，是這一輪，對普通投資者最友好的投資路徑？

5、今年春節(jié)旅游大概率要爆？繼續(xù)關(guān)注今年的服務(wù)消費板塊。

6、本周星球里的干貨合集。

第一，黃金、白銀、比特幣，統(tǒng)統(tǒng)大反彈，如何看待短期價格的波動和長期價值的中樞？

如果要對過去一周多的全球市場，做個總結(jié)，一言以蔽之的話，那可能是：

“美聯(lián)儲新任主席的人選出爐，讓全球各類擁擠交易的慣性趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，進而爆發(fā)了短期的流動性沖擊，使得多空力量出現(xiàn)一定的再平衡，尤其是在AI等泛科技領(lǐng)域，資金變得更為謹(jǐn)慎，更關(guān)注基本面。”

貴金屬，尤其是白銀，是過去幾個月，全球交易最擁擠的資產(chǎn)，因此，其波動率也是最大的——過去6個交易日，現(xiàn)貨白銀出現(xiàn)了2次20%以上的單日跌幅，并且有5個交易日，單日的漲跌幅絕對值超過7%。

在周四再次暴跌20%后，周五，白銀出現(xiàn)反彈——下圖，按上周的低點來算，截至周五晚上，白銀反彈了21%+、黃金反彈13%左右、而比特幣則反彈了18%。

這意味著，短期的流動性沖擊，再次得以修復(fù)，全球風(fēng)險資產(chǎn)可能反彈，尤其是A股的有色板塊，周一可能沖高。

而剔除短期的流動性因素，我們更要關(guān)注長期的配置價值。

比特幣等加密貨幣方面，要看到的，是一系列“肉身抓捕”實施后，其加密屬性、美元替代屬性的削弱，這在這一輪美元指數(shù)下跌過程中，黃金和加密貨幣的走勢背離，可見一斑，而周五晚上，國內(nèi)的監(jiān)管重磅文件發(fā)布——，這塊不多展開。

白銀，這輪帶有明顯的炒作色彩，其巨大的波動率，也在國內(nèi)造成了期貨和基金品種的巨大輿情，以及投資者虧損——這也是為何，咱們始終認(rèn)為，例如洪姓大V這種“大神式”IP，試圖讓其信徒參與波動巨大、且境內(nèi)無合適投資工具的品種，危害是巨大的，而在咱們的星球中，下圖，1月下旬開始，金銀幣接近、跌破50之后，就反復(fù)提示波動率提升的風(fēng)險。

黃金，則依然是普通投資者，在多元資產(chǎn)配置中，最應(yīng)該選擇的品種，沒有之一，因為其底層邏輯更清晰、波動率更低、投機屬性更弱、投資工具足夠豐富——周末，央行公告，連續(xù)第十五個月增持黃金。

下圖，則是過去5年，央行持有的美債和黃金（單位是盎司）的對比，趨勢和底層邏輯是很容易解讀出來的。

第二，周五晚上，美股和中概股，一起大反彈，周一A股和港股跟漲？

上面提到的貴金屬和加密貨幣的大反彈，本質(zhì)是流動性沖擊后，資金的回補，而股市的故事也一樣。

下圖，周五晚上，美股大幅反彈，其中：

寬基中，納指100和標(biāo)普500，都漲2%左右，道瓊斯指數(shù)更是突破5萬點，床下歷史新高；

美股科技中，英偉達漲近8%，費城半導(dǎo)體漲近6%，而代表美股AI應(yīng)用和軟件板塊的ETF（IGV），也反彈3.5%。

而中國資產(chǎn)方面，金龍指數(shù)漲近4%，恒生科技期貨漲超2%。

短期來看，周一，A/H股高開的概率較大。

但是拉長來看，我們也要看到，這輪美股科技，是因何而跌？

軟件方面，此前解釋過，IGV等的大跌，本質(zhì)是市場擔(dān)憂，AI的發(fā)展，可能擊碎軟件行業(yè)的既有格局，變成一場“革命”；

而美股大科技方面，自從去年四季度以來，美股七巨頭，已經(jīng)成為了全球表現(xiàn)最差的板塊之一，下圖，是七巨頭，去年高點以來的回撤幅度——其中，只有對AI投入最小的蘋果，以及靠搶奪了其他家份額的谷歌，跌幅較小。

下圖，市場真正擔(dān)憂的，仍然是科技巨頭們，快速增長的資本開支（Capex），無法在短期獲得足夠的收入回報，從而影響現(xiàn)金流以及股東回報。

因此，一方面，能拿到巨頭們投資訂單的企業(yè)，會獲益；另一方面，AI未來如何轉(zhuǎn)換為巨頭們的營收，仍然是需要持續(xù)跟蹤的點。

對我們個人投資而言，咱們?nèi)ツ晁募径纫詠沓掷m(xù)強調(diào)，在做好海外配置的過程中，今年，要多關(guān)注非美地區(qū)、以及美股非科技的低估值板塊的機會，做好真正的均衡配置。

第三，AI應(yīng)用大戰(zhàn)，愈演愈烈，市場對港股，仍然很擔(dān)憂。

上面提到，恒生科技期貨周五晚上反彈2%，周一港股可能高開。

但是和市場對美股七巨頭的資本開支很擔(dān)憂一樣，投資者們，對港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的開支，也比較擔(dān)憂。

既騰訊元寶開啟10億元紅包的客戶活動后，阿里的千問，上周也推出了30億的外賣點單活動，直接干到了服務(wù)器宕機——訂單太火爆，做外賣的和送外賣的，也直接干起來了。

在阿里的活動上線后，微信不止封了鏈接，后來干脆連口令的復(fù)制都給禁了——這進一步坐實了，微信封掉元寶紅包，也是為了堵住競爭對手的路。

我做了個圖，下圖，從0924行情以來，上周恒生科技-6.5%的單周跌幅，排第六，而騰訊和阿里，都創(chuàng)下了第三大的單周跌幅，可見上周之慘烈。

往后看，要注意兩點。

第一，巨頭們對AI應(yīng)用的投入，本質(zhì)上依然是爭奪未來互聯(lián)網(wǎng)流量入口的戰(zhàn)役，這塊不容有失，因此，投入一定會是持續(xù)的——對阿里這種本來就沒有入口優(yōu)勢的而言，如果短期不投入，那么就拿不到長期的門票，未來更可能慢性失血而死。

第二，還是此前說的，階段性總有弱勢的單一資產(chǎn)，對大部人投資者來說，與其總是面對這些下跌的板塊自怨自艾，尋求信心，不如保持好均衡持倉，淡然處之，享受市場整體向上的貝塔——你不能要求，所有的持倉，所有的板塊，在所有的時間里，都是45度向上的狀態(tài)吧，而如果單一板塊的虧損對你造成了很大的困擾，那就證明，你暴露的敞口太多了，另外，如果真是你看好的板塊，價格跌下來了，你不應(yīng)該更加興奮么？

第四，基金投顧和多資產(chǎn)FOF，是這一輪，對普通投資者最友好的投資路徑。

說完市場，特別是近期看到很多人對港股投資的吐槽擔(dān)憂，正好說說具體的投資。

咱們反復(fù)和大家提及的一個投資觀點是，要想穿越周期，取得相對平穩(wěn)的投資收益，那么，保持“地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)”的姿勢，非常重要。

而要想保持上述的姿勢，有兩種實現(xiàn)的工具：

其一，是表韭系列這樣以“地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)”作為投資理念的基金投顧組合，注意，不包括那些仍然靠僅僅滿倉A股主動權(quán)益的投顧模式；

其二，是以多資產(chǎn)為配置理念的FOF產(chǎn)品，包括公募FOF、也包括多資產(chǎn)的理財產(chǎn)品。

這兩種工具，都是這一輪擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資大時代過程中，對普通投資者最友好，也可能是“投資者盈利比率”最高的路徑。

關(guān)于基金投顧，大家在本賬號，已經(jīng)能聽到很多了；

而對于FOF來說，下圖，可以看到，公募FOF行業(yè)，也在煥發(fā)第二春，而與上一輪不同的是，FOF行業(yè)，從此前的“誰能選到最牛X的基金經(jīng)理”，進化到了“用多元品種和工具實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置”的新階段，其證據(jù)，就是下圖說的，F(xiàn)OF的前十大持倉，清一色變成了指數(shù)類的ETF基金，而不見明星基金經(jīng)理的身影了。

要想用大類資產(chǎn)配置的模式做FOF，就得具備足夠的自上而下的宏觀研判能力，這里比較典型，但不一定在市場里很出名（但我個人已經(jīng)跟蹤過1年多的）的中泰資管的唐軍，算是其中之一，畢竟其出身，就是在李迅雷團隊里做這塊研究的。

從四季報來看，寫的也比較明確：

堅持多元資產(chǎn)配置，通過自上而下的宏觀分析確定大類資產(chǎn)的配置比例（戰(zhàn)略資產(chǎn)配置），并在一定的風(fēng)險預(yù)算下，通過小比例倉位把握交易型機會（戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置），也即尋找可能具有階段性超額回報的“風(fēng)格”和“行業(yè)”。

其中，其提到的“預(yù)期差”視角，我周末也學(xué)習(xí)了一下，寫得還是不錯的，其提到：

" 中短期價格走勢背離宏觀基本面的可能性不小 ，這時如果有中短期的戰(zhàn)術(shù)配置做一些補充，能明顯改善組合的穩(wěn)健性和提升投資者的持有體驗...... “預(yù)期差”雖然比較難精準(zhǔn)刻畫和捕捉，但 其分析框架獨立于基于中長期宏觀基本面的戰(zhàn)略配置，兩者相關(guān)性很低 ......基于“預(yù)期差”的戰(zhàn)術(shù)配置，精準(zhǔn)度沒那么高，只要長期勝率高于50%，就能作為戰(zhàn)略配置的重要補充，在降低組合波動和提升組合收益方面發(fā)揮明顯的作用。

學(xué)有余力的伙伴，可以一起看下，《》。

第五，今年春節(jié)旅游大概率要爆？繼續(xù)關(guān)注今年的服務(wù)消費板塊。

幾個拼湊出來的信息。

其一，下圖，馬斯克說，“更多的人應(yīng)該去中國看看”，如果真相信老馬的帶貨能力的話，是不是明天得炒旅游了？

其二，江蘇之后，安徽在工作報告中也提出，設(shè)置中小學(xué)春秋假，落實帶薪錯峰休假制度——長三角三省一市中，現(xiàn)在，上海成了唯一沒有春秋假的了，大家怎么看。

其三，小X書等媒體上，現(xiàn)在關(guān)于春節(jié)出行的帖子很多，昨晚刷到，目前，春節(jié)期間，汕頭地區(qū)的亞朵酒店，你猜一晚房費多少？

答：2000塊+，沒錯，就是亞朵。

潮汕因為氣候+春節(jié)氣氛濃，近年來成為了春節(jié)假期的熱門目的地。

因此，提醒大家兩點，一是春節(jié)如果出去外地玩，盡量用社交媒體搜一下，少去人流量大的地方，今年春節(jié)9天，史上最長，去人多的地方，大概率體驗會比較一般；二是繼續(xù)關(guān)注服務(wù)消費的投資機會，對消費板塊的結(jié)構(gòu)性機會，要重視，重點關(guān)注人均客單價相對于19年的回復(fù)程度。

第六、本周的星球精選，已發(fā)布。

可以掃碼下圖加入，依然干貨滿滿。

另外，春節(jié)后（大年初一開始），星球會小幅上調(diào)價格。

就醬紫。

就聊這么多。

求贊、在看。

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