甘肅
3月18日，阿里云官宣：因全球AI需求爆發(fā)、供應(yīng)鏈漲價，阿里云AI算力、存儲等產(chǎn)品也將漲價，最高漲幅達(dá)34%。這個消息在我的朋友圈，立即掀起了一波不小的討論熱潮。大部分人的反應(yīng)是：“情理之中，最近Token調(diào)用量漲得那么快，海外云計算大廠都在提價，阿里云不提價才不正常。”
我的觀點(diǎn)有三條。第一，國內(nèi)AI需求的強(qiáng)勁增長是真實(shí)的、全方位的。從全民養(yǎng)“龍蝦”，到影視行業(yè)全面擁抱視頻大模型，再到阿里“悟空”等AI原生工作平臺的發(fā)布……AI對各行各業(yè)的改造速度令人應(yīng)接不暇。作為全球僅有的兩個擁有全棧AI技術(shù)能力的公司之一（另一個是谷歌），阿里的受益程度可能超出此前最樂觀的市場預(yù)期。
第二，阿里云的模式已經(jīng)全面從“出租算力”轉(zhuǎn)向了“出售Token”。以前總有人說，國內(nèi)云計算大廠不過是把自己的算力資源賣出去，門檻和附加值有限；現(xiàn)在形勢徹底扭轉(zhuǎn)了。幾天前，阿里成立了ATH (Alibaba Token Hub)事業(yè)群，吳泳銘在內(nèi)部信中指出：“大量數(shù)字化工作將由數(shù)以百億計的AI Agent來支撐，而這些AI Agent將由模型產(chǎn)生的Token支撐運(yùn)行。”阿里云正在將緊缺的算力資源向Token業(yè)務(wù)傾斜——這種商業(yè)模式壁壘更高，而且利潤空間更大。
第三，阿里云的漲價，迅速得到了競爭對手的模仿，這說明過去國內(nèi)云計算行業(yè)通行的“降價搶份額”時代結(jié)束了，進(jìn)入了二十年來的第一個“提價周期”。眾所周知，在硬件等固定成本剛性的情況下，哪怕幾個百分點(diǎn)的提價，都意味著較大的利潤彈性。上個季度，阿里云的EBITA利潤率約為9%；我認(rèn)為AI產(chǎn)品的提價將對這一數(shù)字產(chǎn)生立竿見影的促進(jìn)。
大摩曾經(jīng)預(yù)期，在“提價場景”下，阿里云2027財年的EBITA利潤率將達(dá)到12%，2028財年達(dá)到14%。幾個月以前，市場可能還覺得這樣的預(yù)期有些激進(jìn)；現(xiàn)在看來不但不激進(jìn)，甚至可能偏保守。資本市場對阿里寄予希望最高的業(yè)務(wù)板塊就是“云+AI”，AI產(chǎn)品漲價帶來的，不僅是阿里云這個板塊的重估，也是整個阿里市值的重估。
有意思的是，從阿里云官網(wǎng)的漲價列表看，平頭哥真武芯片漲價幅度比英偉達(dá)H系列更高，達(dá)到了34%，是本輪漲幅最高的產(chǎn)品。這說明真武芯片的需求是真實(shí)的，而且需求增長非常快。2025年谷歌的價值重估，很大程度上得益于自研TPU的廣泛使用，包括內(nèi)部效率的提升，以及對Anthropic等合作伙伴的發(fā)貨；今年，同樣的邏輯可能在阿里身上成立。
國內(nèi)AI需求的池子足夠大，還在變得更大，而阿里是這個大池子里最大的一條魚——這就是我從新聞中得出的結(jié)論。
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