北京
五一假期前的最后一個交易日，向來被視為白酒行業“龍二”的五糧液給資本市場來了個大“驚喜”——對2025年的三份財報進行“追溯調整”，前三季度營收一舉從原來披露的609.45億元下調到306.38億元，凈利潤從215.11億元下調到64.75億元。
營收還剩原來披露金額的一半，凈利潤不到3成。就這個調整幅度，還能叫“追溯調整”嗎？
有投資者發出靈魂拷問：依據2025年一季報、半年報、三季報數據買入公司股票，能告公司欺詐嗎？能索賠嗎？
分析上市公司是白馬的日常工作，我們看的行業很多，坦率講，不可能成為每個行業的專家，所以大量的分析依據來源于財報。如果都像五糧液這么操作，那我們分析的結果不敢想象……
白酒行業的現狀很多人、特別是投資者心中有數。拿行業絕對龍頭茅臺來說，2025年公司營業收入同比下降1.2%，歸母凈利潤同比下降4.53%，自上市以來，茅臺首次出現營收同比下滑的情況，也是首次出現利潤同比下滑的情況。
年輕人喝白酒的少了、房地產市場不景氣導致宴請減少等等，這些不是五糧液一家的問題，是白酒企業共同面對的難題，但搞“追溯調整”這一手的只有五糧液。
為什么調整？五糧液在年報中提及，公司對2025年業務模式進行梳理，基于謹慎性原則，調整2025年部分業務收入確認相關核算。
簡單講，就是五糧液對收入確認的方式變了，原來是貨發到經銷商手中就算賣出去了，確認收入；現在，經銷商被壓貨壓得“喘不過氣來”，所以有一部分已經發出去的貨還算五糧液的，不能著急確認收入。
看起來是更謹慎了，但財報是一件很嚴肅的事情，本不應“朝令夕改”，現在的做法相當于把過去自己發布的官方信息給否定了，給投資者造成了巨大的困擾。
行業現狀不是一天兩天了，五糧液為什么現在“調整追溯”？
今年2月，五糧液發布公告顯示，公司董事長曾從欽已經被紀檢監察部門立案調查并留置。目前五糧液名義上的董事長還是曾從欽，但換將只是流程問題了。正好現在業績不好，把“坑”全部留給曾，新任領導可以“輕裝上陣”。
這也算是行業常規操作了，本不算稀奇。問題是，一般而言，新領導“甩包袱”調整當季數據即可，溯及過往三個季度，過于“激烈”、過于“兒戲”、過于不尊重財報的嚴肅性了，可以預見，監管問詢措施已經在路上了。
本來想“暗度陳倉”的，現在搞了個“大新聞”，估計連公司的董辦也懵了，畢竟監管真下重手，很多人的職業生涯可能都會受到重大影響。
上市公司的大領導和實控人們，少一點任性吧，尊重一下證券法律法規，也尊重一下外部投資者，決策前多聽聽公司證券從業人員的專業意見沒壞處。
文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。
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