海信徹底不想安分了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

這場競購，中能電氣先下場又退出，最終由海信摘牌。

2025年12月，中能電氣率先公告，計劃通過公開競價收購水發集團旗下達馳電氣、達馳高壓開關、馳翔電氣三家公司65%股權。數月后，中能電氣宣布終止，理由一行字：“標的已由其他合格競買方摘牌受讓。”這個買家，就是海信。

2026年4月27日，海信集團與水發集團在菏澤簽約，收購正式完成。至此，海信在智慧能源領域補上了最后一塊拼圖，海信網絡能源負責液冷與儲能溫控，科林電氣覆蓋中低壓配電，達馳電氣接手高壓與特高壓輸變電，三塊業務縱向銜接，打通了從核心器件到終端解決方案的完整鏈條。

兩家上市公司先后競購同一標的，說明這塊資產本身有分量。但更值得追問的是：海信憑什么接手，又能否真正駕馭一個技術壁壘更高的賽道。

達馳電氣是一家在高壓輸變電領域深耕數十年的裝備制造商，主導產品覆蓋750kV及以下各規格智能油浸電力變壓器，年產能達8000萬kVA，客戶包含國家電網、南方電網及衛星發射基地等重點工程，產品出口至亞非、南美逾20個國家和地區。

據界面新聞報道，2025年，達馳電氣與達馳高壓開關在國網第四批變電設備招標中，合計攬入逾1.37億元訂單。

高壓設備的壁壘不低，這是達馳電氣吸引競購方的核心原因。海信高管史文伯將高壓配電設備稱為電網體系的“皇冠上的明珠”。從行業數據看，全國有能力生產50萬伏及以上電壓等級產品的制造商，總數僅幾十家。

這類產品對工藝精度和技術工人的水平要求極高，生產過程中任一環節出現偏差，都可能直接影響產品能否通過驗收，進入門檻相當明顯。

然而高壁壘也意味著競爭者都有根基，外資方面，西門子、ABB、日立、東芝等廠商在國內重大招標項目中維持著穩定的市占率。

本土陣營中，國電南瑞在省調及以上調度層的份額超過75%，牢牢把持著智能電網調度領域；中國西電和平高電氣在特高壓設備與GIS細分市場耕耘多年，客戶黏性和技術積累都不是新入局者可以快速超越的。

也就是說，達馳電氣給海信提供的，是一張進門的資質，而不是一條確定的坦途。如何借助這張資質在強手如林的賽道里走出自己的路，才是這筆并購真正的考驗所在。

海信的回應是：在能源領域，他們已經跑過一次并購到增長的完整路徑。

從時間線上看，這套布局并非近年才起。2019年，海信提出碳中和路線圖，承諾旗下工廠在2030年前實現100%綠電；2023年，海信網絡能源正式成立，專注儲能與充電模塊；2024年完成對科林電氣的控股并購，切入中低壓配電市場；2025年9月，海信在石家莊成立注冊資本7億元的全資能源控股子公司，將輸配電及控制設備制造納入經營范圍。

史文伯提到，海信研發變頻空調已近 30 年，電力電子技術的積累使其在儲能變流器、固態變壓器等關鍵設備上有自己的基礎 —— 選擇電力系統而非跟風光伏，不是偶然，是建立在已有技術底座上的判斷。

科林電氣給出了一個可以參考的結果，加入海信后，科林電氣在國內提升經營效率的同時，海外訂單加速增長。2025年年報數據顯示：營收43.88億元，同比增長7.05%；歸母凈利潤約2.58億元，同比增長45.06%；經營性現金流凈額6.27億元，同比漲幅達536.49%。

出海方面，當年新簽海外合同3.03億元，較上年增長81%，馬爾代夫智能微網和巴基斯坦變電站是其中的代表項目。

支撐海信繼續在這條賽道加碼的，還有一套更宏觀的需求邏輯。國際能源署（IEA）測算顯示，2026年底全球數據中心年耗電將達1050太瓦時，與德國全年用電總量相當，AI計算在其中的份額已從2023年的15%擴大至35%，同期年均增速維持在18%。

史文伯預計，AI算力相關耗電占全國電網總負荷的比例將在未來幾年接近5%，且仍有擴大趨勢。

投資端同樣指向持續擴張：2025年，國家電網與南方電網的年度資本支出分別突破6500億元和1750億元，雙雙刷新歷史記錄；“十五五”規劃期內，國網投資規模達4萬億量級，疊加南網的擴張計劃，國內電網年均資本支出有望邁上萬億。

西門子能源今年二季度預告顯示，其電網業務新訂單增速已由一季度的22%跳升至42%；高盛判斷，全球變壓器供應短缺至少延續到2030年，電網系統性改造的周期則可能綿延至2040至2050年。

海信的計劃，是將向科林電氣賦能的路徑復制到達馳電氣：輸入資金、開放海外銷售渠道、引入供應鏈整合與管理經驗，目標是聯合水發集團共同打造一個具有國際競爭力的輸變電品牌。

科林電氣的經驗說明這條路走得通，但高壓市場的技術要求和競爭烈度均高出一個量級，能否如法炮制，答案尚需時間給出。

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