618終極考驗(yàn)，吳泳銘將AI賭局全壓在蔣凡一人身上

2026年5月底，杭州阿里西溪園區(qū)，淘天集團(tuán)的辦公區(qū)連續(xù)半個(gè)月燈火通明。

蔣凡帶著核心團(tuán)隊(duì)連軸轉(zhuǎn)，把 618 大促的最后一輪補(bǔ)貼、流量、商家政策反復(fù)推演到深夜。

而在幾公里外的西子賓館，剛開完阿里云峰會(huì)的吳泳銘，轉(zhuǎn)頭就把所有目光投向了淘天的 618數(shù)據(jù)——這是蔣凡從海外業(yè)務(wù)線調(diào)回淘天、接手電商基本盤后的第一個(gè)全民級(jí)大考，更是吳泳銘 ALL in AI 戰(zhàn)略下，檢驗(yàn)電商基本盤能否撐住 AI 燒錢黑洞的終極時(shí)刻。

一周前，阿里 2026 財(cái)年財(cái)報(bào)剛出爐，一組矛盾數(shù)據(jù)引爆市場(chǎng)：阿里云 AI 收入占比首破 30%，即時(shí)零售全年?duì)I收暴增 47%，可集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)暴跌 85%，單季度 EBITA 虧損超 211 億，自由現(xiàn)金流從凈流入 738 億轉(zhuǎn)為凈流出 466 億。

一邊是吳泳銘高調(diào)喊出“Agentic 時(shí)代”、“全棧 AI”的宏大敘事，一邊是 AI 燒錢吞噬利潤(rùn)、淘天基本盤增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瘋狂擠壓的現(xiàn)實(shí)。

所有人都在盯著618，蔣凡能不能把淘天的 GMV 拉起來(lái)？千問與淘寶打通的對(duì)話式購(gòu)物，能不能在大促流量下跑通？即時(shí)零售的高增長(zhǎng)，能不能延續(xù)下去？

這三個(gè)問題的答案，直接決定了吳泳銘的 AI 戰(zhàn)略能不能繼續(xù)燒錢，決定了阿里的股價(jià)能不能穩(wěn)住，也決定了蔣凡能不能坐穩(wěn)淘天 CEO 的位置。

這場(chǎng)大促，早已不是普通的電商促銷，而是吳泳銘對(duì)蔣凡的終極檢驗(yàn)：你能不能穩(wěn)住現(xiàn)在，給我的 AI 未來(lái)買單？

蔣凡臨危受命，淘天基本盤早已千瘡百孔

沒人比蔣凡更懂淘天，也沒人比他更清楚，如今的淘寶天貓，早已不是當(dāng)年那個(gè)他一手帶大的行業(yè)霸主。

2025 年，蔣凡從國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)調(diào)回，接手風(fēng)雨飄搖的淘天，彼時(shí)的他，剛帶著海外業(yè)務(wù)折戟而歸。

Temu 的崛起搶走了東南亞的份額，歐美市場(chǎng)的合規(guī)壓力讓出海增速腰斬，海外業(yè)務(wù)沒能做成第二增長(zhǎng)曲線，反而成了集團(tuán)的包袱。

而國(guó)內(nèi)的淘天，更是爛攤子一堆：拼多多靠低價(jià)橫掃下沉市場(chǎng)，抖音電商靠?jī)?nèi)容種草搶走了年輕用戶，京東靠供應(yīng)鏈搶了高端家庭用戶，淘寶的市場(chǎng)份額從巔峰的 58% 一路跌到 39%，核心的客戶管理收入（CMR），2026 財(cái)年 Q4 同比僅增長(zhǎng) 1%，幾乎陷入停滯。

蔣凡回來(lái)的第一件事，就是救火。

他先是把淘天的資源向即時(shí)零售傾斜，把淘寶閃購(gòu)、淘鮮達(dá)、盒馬的資源整合，打出 “萬(wàn)物到家” 的旗號(hào)，靠著補(bǔ)貼把即時(shí)零售的增速拉到 47%，成為集團(tuán)唯一的高增長(zhǎng)板塊。

然后他推動(dòng)千問與淘寶的打通，把淘寶 40 億商品庫(kù)、20 年的用戶數(shù)據(jù)開放給千問，試圖靠對(duì)話式購(gòu)物，搶回被豆包、抖音搶走的用戶。

緊接著，他在 618 之前砸下百億補(bǔ)貼，把千問的免單活動(dòng)延續(xù)到大促，試圖靠燒錢把千問的 DAU 從 3000 萬(wàn)拉回高峰，同時(shí)穩(wěn)住淘寶的 GMV。

可這些動(dòng)作，掩蓋不了淘天基本盤的千瘡百孔。核心的搜索廣告業(yè)務(wù)，早已被 AI 分流打得七零八落。過去三年，淘天自己搞了淘寶問問、AI 搜推、萬(wàn)能搜，張凱夫帶著團(tuán)隊(duì)把搜索相關(guān)性提升了 20%，推薦點(diǎn)擊量漲了 10%，商家 ROI 提了 12%，可這些局部?jī)?yōu)化，根本擋不住系統(tǒng)性的下滑。

用戶越來(lái)越不愛逛淘寶了，年輕人打開抖音、小紅書種草，去拼多多比價(jià)，淘寶成了最后的付款工具，甚至連付款都被抖音電商搶走了。

更諷刺的是，淘天自己搞了兩年的電商 AI，最后成果全給了千問。

張凱夫的智能搜推事業(yè)部，剛做出點(diǎn)成績(jī)，就被拆成了 “平臺(tái)用戶及產(chǎn)品” 和 “智能算法” 兩個(gè)部門，核心的算法團(tuán)隊(duì)、數(shù)據(jù)資源，全部被抽去給千問做支撐。

蔣凡親手把自己團(tuán)隊(duì)兩年的成果，打包送給了吳泳銘的 AI 項(xiàng)目，只為了給吳泳銘的戰(zhàn)略鋪路。

用戶的口碑也在持續(xù)下滑。黑貓投訴平臺(tái)上，淘寶相關(guān)投訴今年同比漲了 42%，集中在虛假宣傳、售后推諉、大促訂單異常取消。千問的奶茶活動(dòng)，燒了 30 億把 DAU 從 700 萬(wàn)拉到 7300 萬(wàn)，活動(dòng)一結(jié)束，用戶立刻跑光，DAU 掉回 3000 萬(wàn)，留下一堆商家吐槽 “流量都是羊毛黨，轉(zhuǎn)化不到 1%”。

有商家在行業(yè)社群吐槽，“現(xiàn)在淘寶的流量，一半是千問的羊毛黨，一半是拼多多過來(lái)比價(jià)的，真正的付費(fèi)用戶越來(lái)越少”。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍剿更是越來(lái)越狠。拼多多的 618 提前開啟，百億補(bǔ)貼直接打到五折，把 3C、家電的價(jià)格壓到比淘寶還低；抖音電商把豆包的購(gòu)物功能全量上線，靠著內(nèi)容 + AI 的組合，搶走了大量年輕用戶；京東把即時(shí)零售的價(jià)格壓到比淘寶閃購(gòu)還低，一線城市的用戶直接轉(zhuǎn)投京東。

蔣凡就算砸錢補(bǔ)貼，也擋不住對(duì)手的進(jìn)攻，淘寶的用戶流失率，今年一季度已經(jīng)漲到 18%，創(chuàng)了歷史新高。

有行業(yè)分析師直言，蔣凡接手的淘天，早已不是當(dāng)年那個(gè)躺著賺錢的巨頭，而是一個(gè)被四面圍剿、基本盤松動(dòng)、增長(zhǎng)乏力的爛攤子。他能做的，只有靠燒錢、靠補(bǔ)貼、靠大促，把數(shù)據(jù)做的好看一點(diǎn)，給吳泳銘的 AI 戰(zhàn)略爭(zhēng)取一點(diǎn)時(shí)間。可這根本解決不了根本問題，只是飲鴆止渴。

吳泳銘的AI賭局，淘天淪為燒錢供血工具

如果說(shuō)蔣凡的任務(wù)是穩(wěn)住現(xiàn)在，那吳泳銘的目標(biāo)，就是賭未來(lái)。

2023 年上臺(tái)后，吳泳銘就徹底拋棄了張勇的 “1+6+N” 分拆戰(zhàn)略，把所有的資源、所有的精力，全部砸向了 ALL in AI。

他兩年砸了 3800 億，搞芯片、搞大模型、搞千問 App、搞 MaaS 服務(wù)，把阿里從一個(gè)電商巨頭，硬生生改成了一個(gè) AI 燒錢機(jī)器。

可燒錢是要成本的。阿里的利潤(rùn)，70% 來(lái)自淘天，阿里云之前還能貢獻(xiàn)一點(diǎn)利潤(rùn)，現(xiàn)在 AI 燒錢燒的也虧了，本地生活、國(guó)際業(yè)務(wù)全在虧，整個(gè)集團(tuán)，只有淘天還能拿出錢來(lái)，給吳泳銘的 AI 賭局供血。

于是，淘天就成了最大的供血工具：吳泳銘要搞千問，蔣凡就把淘寶的流量、數(shù)據(jù)、用戶開放給千問；吳泳銘要燒錢拉新，蔣凡就把淘天的營(yíng)銷預(yù)算拿出來(lái)，搞 30 億奶茶免單；吳泳銘要搞即時(shí)零售，蔣凡就把淘寶的商家、配送、流量全部砸進(jìn)去，把增速拉到 47%，給集團(tuán)的財(cái)報(bào)添點(diǎn)好看的數(shù)字。

最諷刺的是，吳泳銘自己都沒底，AI 到底能不能成。

5 月 20 日的股東信里，他把即時(shí)零售定性為 “核心戰(zhàn)略支柱”，把千問與淘寶的打通，只在應(yīng)用層一筆帶過。

他一邊喊著 ALL in AI，一邊把所有的保底籌碼，都?jí)涸诹思磿r(shí)零售這個(gè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上；一邊把千問吹成未來(lái)的入口，一邊又不敢把所有的資源都押上去，怕賭輸了連底褲都沒了。

這種戰(zhàn)略搖擺，苦了蔣凡。他要同時(shí)做兩件事：一件是穩(wěn)住即時(shí)零售的增長(zhǎng)，給吳泳銘當(dāng)保底；一件是把千問的對(duì)話式購(gòu)物做起來(lái)，給吳泳銘當(dāng)未來(lái)的故事。他要把淘寶的廣告收入池，拿出來(lái)給千問鋪路。

千問繞過了淘寶的競(jìng)價(jià)排名，把高毛利的廣告收入，換成了尚未驗(yàn)證的 Token 收入，這意味著，淘天的核心利潤(rùn)來(lái)源，被他親手砍了，只為了給千問的商業(yè)化鋪路。

組織上的爛攤子，更是讓吳泳銘焦頭爛額。之前的 “1+6+N” 分拆，把阿里拆成了一堆諸侯，阿里云搞自己的千問，淘天搞自己的淘寶問問，夸克搞自己的 AI，大文娛買阿里云的服務(wù)比外部客戶還貴，各玩各的，數(shù)據(jù)不通，資源不共享，AI 的飛輪根本轉(zhuǎn)不起來(lái)。

吳泳銘上臺(tái)后，強(qiáng)行集權(quán)，搞 ATH 事業(yè)群，搞通義大模型事業(yè)部，搞集團(tuán)技術(shù)委員會(huì)，把所有的 AI 資源收歸自己管，試圖把諸侯捏成一個(gè)整體。

可捏合哪有那么容易？千問和淘寶，獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)了三年，各有各的技術(shù)棧、各有各的利益、各有各的文化，吳泳銘一聲令下，就要把兩個(gè)龐大的系統(tǒng)捏在一起，技術(shù)要磨合、數(shù)據(jù)要打通、權(quán)力要重新分配，每一步都是陣痛。

千問的團(tuán)隊(duì)要淘寶的數(shù)據(jù)，淘寶的團(tuán)隊(duì)怕核心數(shù)據(jù)泄露，互相提防；千問要淘寶的流量，淘寶的團(tuán)隊(duì)怕流量被搶走，影響自己的 GMV，互相推諉。最后，還是蔣凡拍板，把所有的資源都開放給千問，才勉強(qiáng)把打通做出來(lái)。

可這背后，是巨大的代價(jià)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿里的銷售費(fèi)用，2026 財(cái)年暴漲 70%，達(dá)到 2450 億，大部分都花在了千問的拉新、即時(shí)零售的補(bǔ)貼、618 的大促上。自由現(xiàn)金流直接轉(zhuǎn)負(fù)，虧了 466 億，這些錢，全是從淘天的利潤(rùn)里摳出來(lái)的。

吳泳銘的 AI 賭局，本質(zhì)上就是拿淘天的利潤(rùn)，賭 AI 的未來(lái)，賭贏了，阿里就是 AI 時(shí)代的巨頭，賭輸了，淘天的基本盤也沒了，整個(gè)集團(tuán)就徹底垮了。

投資者早就看穿了這一點(diǎn)。財(cái)報(bào)出來(lái)后，阿里的股價(jià)漲了兩天，然后立刻跌回去，機(jī)構(gòu)投資者紛紛下調(diào)評(píng)級(jí)，有外資投資人在交流會(huì)上直言，“阿里的 AI 故事，和當(dāng)年的共享經(jīng)濟(jì)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)沒區(qū)別，就是燒錢換增長(zhǎng)，燒完了就沒了，淘天的基本盤要是崩了，AI 再牛也沒用”。

吳泳銘太急了，他需要一個(gè)好看的 618 數(shù)據(jù)，來(lái)給投資者講故事，來(lái)證明他的 AI 戰(zhàn)略是對(duì)的，而這個(gè)數(shù)據(jù)，只能靠蔣凡燒錢燒出來(lái)。

所以，618 就成了終極檢驗(yàn)。蔣凡要是能把 GMV 做起來(lái)，把千問的轉(zhuǎn)化做起來(lái)，把即時(shí)零售的增速穩(wěn)住，那吳泳銘就能繼續(xù)燒錢，繼續(xù)講他的 AI 故事；要是蔣凡做不到，那吳泳銘的戰(zhàn)略就崩了，蔣凡就要背鍋，成為戰(zhàn)略失敗的犧牲品。

成了是吳泳銘的功，敗了是蔣凡的鍋，這就是這場(chǎng)對(duì)賭最諷刺的地方。

618大考難救根本，阿里的戰(zhàn)略焦慮無(wú)解

618 的大促，從來(lái)都不是檢驗(yàn)蔣凡的時(shí)刻，而是檢驗(yàn)吳泳銘的戰(zhàn)略的時(shí)刻。

蔣凡已經(jīng)做到了他能做的一切，他把即時(shí)零售的增速拉到 47%，把千問的 DAU 拉到 7000 萬(wàn)，把淘寶的 GMV 穩(wěn)住，把所有的資源都給了吳泳銘的 AI 戰(zhàn)略。可這些，都解決不了阿里的根本問題。

阿里的問題，從來(lái)不是缺一個(gè) 618 的 GMV 數(shù)據(jù)，而是戰(zhàn)略搖擺、組織內(nèi)耗、燒錢無(wú)度、基本盤松動(dòng)。

張勇搞分拆，吳泳銘搞集權(quán)，折騰來(lái)折騰去，留下了一堆組織債；吳泳銘 ALL in AI，砸了 3800 億，卻連一個(gè)能打的 C 端產(chǎn)品都做不出來(lái)，千問的月活只有豆包的零頭，還要靠淘寶的流量輸血；淘天的基本盤，被拼多多、抖音、京東瘋狂擠壓，市場(chǎng)份額持續(xù)下滑，利潤(rùn)被 AI 燒錢吞噬，越來(lái)越薄。

618 的好看數(shù)據(jù)，掩蓋不了這些深層的危機(jī)。就算蔣凡把 GMV 拉到 10%，把千問的 DAU 拉到 1 億，把即時(shí)零售的增速拉到 50%，也只是暫時(shí)的，燒錢燒出來(lái)的虛火，退潮之后，該是什么樣還是什么樣。

用戶不會(huì)因?yàn)橐淮蚊鈫尉土粼谇枺碳也粫?huì)因?yàn)橐淮未蛲ň头艞壠炊喽啵?jìng)爭(zhēng)對(duì)手不會(huì)因?yàn)榘⒗锏拇蟠倬屯Ｖ惯M(jìn)攻。

吳泳銘的 AI 賭局，蔣凡的救火行動(dòng)，都改變不了一個(gè)事實(shí)：阿里已經(jīng)錯(cuò)過了 AI 時(shí)代的最佳窗口期。

豆包的月活 1.7 億，華為云的政企市場(chǎng)反超阿里云，拼多多的低價(jià)橫掃全球，抖音的電商搶了淘寶的飯碗，阿里在每一個(gè)賽道，都從領(lǐng)先者變成了追趕者。

618 不是終點(diǎn)，只是又一次的自欺欺人。吳泳銘以為，靠蔣凡的 618 數(shù)據(jù)，就能穩(wěn)住投資者，就能繼續(xù)燒錢賭 AI；蔣凡以為，靠燒錢補(bǔ)貼，就能穩(wěn)住基本盤，就能熬過這一輪危機(jī)。

可他們都忘了，真正的競(jìng)爭(zhēng)力，不是燒錢燒出來(lái)的，不是數(shù)據(jù)做出來(lái)的，是產(chǎn)品、是用戶、是長(zhǎng)期的價(jià)值。

阿里的戰(zhàn)略焦慮，從來(lái)不是一個(gè) 618 能解決的。蔣凡救不了淘天，吳泳銘的 AI 也救不了阿里，除非他們能放下賭徒心態(tài)，放下戰(zhàn)略搖擺，放下燒錢的路徑依賴，回歸用戶，回歸產(chǎn)品，否則，就算再過十個(gè) 618，也只是一場(chǎng)又一場(chǎng)的自欺欺人。

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