北汽藍谷一季度毛利連續轉正，虧損收窄

北汽藍谷2025年及2026年一季度營收增長、毛利持續改善，通過高管持股綁定利益，直面扭虧壓力，押注雙品牌與第三增長曲線，力爭2026年銷量翻番

文｜《財經》特約撰稿人 王欣 趙成

5月21日，北汽藍谷（600733.SH）召開2025年及2026年一季度業績說明會，這家老牌新能源車企的轉型進展成為外界關注的焦點。

2025年全年，北汽藍谷營收為279.4億元，同比增長92.53%，綜合毛利率首次年度轉正，經營現金凈流入19.34億元。今年一季度，營收40.99億元，同比增長8.65%，毛利率達到3.04%，連續三個季度為正。

營收增長與毛利改善的背后，是虧損持續收窄。2025年全年凈虧損45.63億元，為近六年最??；一季度凈虧損8.7億元，同比繼續減虧。北汽藍谷在2025年財報中解釋，規模效益尚未充分體現，整體仍處于戰略投入期。

“北汽藍谷正步入經營向上新周期，產品結構不斷優化，業績高速增長，整體經營態勢持續向好。”北汽藍谷董事長劉觀橋在業績會上表示。

管理層將2026年定為盈利攻堅年，目標雙品牌銷量40萬輛以上，實現翻番。東吳證券研報指出，一季度享界銷量占比提升、毛利率同比改善，并樂觀預測公司有望在2028年扭虧為盈，歸母凈利潤約18億元。

放眼長遠，劉觀橋給出了“十五五”目標：2026年挑戰銷量40萬輛，2027年營收破千億；2030年年銷過百萬、挑戰150萬輛，海外占比20%以上。

從高層換帥到“創業合伙人”，直指扭虧為盈

在業績會上，劉觀橋介紹，2026年初，北汽集團及北汽藍谷的22名高管和骨干員工，自掏腰包以8.23元/股的均價從二級市場增持自家股票，總金額1533萬元，人均近70萬元。這是“近年來國有控股上市公司最大規模的高管增持行動”。

“我們就是要用高管持股夯實‘創業型新國企’的地基，建立共創、共擔、共享的創業文化?！眲⒂^橋說。他透露，下一步還將探索更大范圍的利益綁定。

今年3月，北汽藍谷完成關鍵人事調整，劉觀橋接任董事長，宋軍出任總經理兼財務總監。外界普遍認為，這是北汽集團深化“三年躍升”戰略的標志性動作，核心目標直指扭虧為盈。

組織機制也在全面市場化。北汽藍谷推行優勝劣汰，管理層能上能下。目前中層骨干中，80后、90后及00后占比近八成。“他們以務實、極致、贏的精神，奮戰在國企創業的一線。”劉觀橋說。

目前，這些變革已初見成效。2025年，北汽藍谷完成了享界S9T、極狐S5系列等重點車型的上市和迭代。其中享界S9與S9T轎旅組合自2025年10月起，持續穩居30萬元以上新能源轎車銷量冠軍。極狐S5中改款于今年3月上市，4月上險量即位列B級純電轎車榜首。

劉觀橋說，經過一系列變革，“包括華為在內的不少合作伙伴都跟我說：北汽藍谷不一樣了，更有活力和干勁”。

數據也在持續向好。2025年全年銷量20.96萬輛，其中極狐品牌突破16萬輛，享界品牌達到4.3萬輛，極狐+享界連續三年銷量翻番；一季度批發銷量2.91萬輛，終端交付4.1萬輛，同比增幅達44.9%。終端遠高于批發，意味著公司正在主動去庫存。

對此，宋軍解釋稱，“我們大幅緩解了經銷商的庫存壓力，為二季度市場回暖打好了基礎?！?/p>

但從環比看，一季度營收較去年四季度有所回落，費用率有所上升。宋軍解釋，受享界超級工廠產線技改影響，影響了3月-4月的生產節奏；同時一季度正值新老產品切換期，極狐S5中改、貝塔S3、問道V9密集上市，研發和營銷前置投入較大，屬于正常的產品周期波動。

另一短期壓力來自上游原材料。一季度碳酸鋰、存儲芯片、銅鋁價格明顯上行。

對此，宋軍稱，北汽藍谷的應對策略是“戰略鎖量、價格分擔、動態儲備、技術協同”，即利用高速增長周期的優勢與供應商綜合議價，通過動態儲備平滑價格波動，加快國產化替代，持續推進平臺化、模塊化設計。

押注“雙品牌”，享界沖高，極狐擴量

業績說明會前夕，一則傳聞引發市場關注。北汽集團與千里科技將成立合資公司，規劃新品牌車型。投資者質疑，在尚未盈利的背景下，為何還要分散資源？

北汽藍谷隨后在分析師會議上迅速辟謠，“網傳合資公司及所屬品牌事宜與北汽藍谷無關?！?/p>

此外，北汽藍谷強調，“十五五”期間將堅定不移聚焦“享界+極狐”雙品牌戰略，享界是品牌向上的核心載體，“公司全力發展享界品牌的決心堅定不移”。

高端品牌享界是北汽藍谷收入的重要支柱。一季度數據顯示，享界品牌銷量占比超30%，營收占比突破60%，銷售均價35萬元以上?！皟H次于奔馳E級，位列第二?！眲⒂^橋說。

目前，享界與華為的合作已上升為“車企+華為科技”全生態的戰略共同體。2024年8月，享界首款車型S9上市；2025年9月，旅行車S9T上市。自2025年10月起，轎旅組合穩居30萬元以上豪華新能源轎車銷量冠軍，2025年12月單月銷量首次破萬。

據悉，技改后的享界超級工廠，目標交付能力至少翻倍。今年下半年，享界還將推出兩款全新車型：硬派豪華SUV和高端豪華MPV。

劉觀橋說：“兩款新車和現在市場上的產品大有不同。上市后，享界將實現轎車、旅行車、SUV、MPV全品類覆蓋，成為30萬元以上豪華新能源市場第一個四大品類全覆蓋的品牌?！?/p>

極狐的任務是擴大規模。在極狐貝塔S3發布會上，劉觀橋首次對外詳解了極狐的全新產品矩陣：問道、阿爾法、貝塔三大序列。

極狐品牌三大序列各司其職，問道系列旗艦V9于5月27日上市，主攻高端MPV；阿爾法系列主打技術標桿，S5中改已登頂B級純電榜首；貝塔定位“普惠走量”，用規?；瘮偙〕杀?。貝塔系列S3已于5月22日上市，后續還有兩款新車于下半年推出。

其中，極狐貝塔S3走量任務明確，是一款可充電可換電“大空間越級”A級純電家轎，搭載北汽自研的元境智駕系統，5.98萬元的起售價，直接切入比亞迪海鷗、五菱繽果所在的主流市場。

截至上市日，該車預售訂單突破3萬，其中換電版占比76%。預售的良好開局，為后續放量打下基礎。這款不到6萬元起售的車型，成為北汽藍谷打開大眾市場的重要一步。

與此同時，規模擴張需要渠道和品牌認知支撐。截至目前，極狐渠道近700家，年底計劃達到800家。但目前，規模效應尚未帶來可觀利潤。

“源源不斷的新品，是拉動銷量最直接的發動機?！彼诬娬f。

整體來看，極狐與享界組成的雙品牌戰略布局，已進一步清晰落地。管理層對全年的判斷是，一季度是蓄力期，隨著新品密集上市，二季度將重回高增長軌道。

第三增長曲線與海外布局

除了雙品牌，北汽藍谷還提出了“第三增長曲線”。

智能化方面，北汽集團擁有自主知識產權的“元境智能”系統，可接入上千種AI大模型，實現艙、駕、泊全域算力協同。2025年，極狐阿爾法S L3版拿下首批L3自動駕駛牌照，并與小馬智行合作推出L4 Robotaxi，實現千輛規模量產并出口海外。北汽新能源已成為行業從L2到L4全覆蓋的車企。

電池領域，鈉離子極光電池已預研成功，半固態、全固態電池按規劃推進。

海外市場也在加速。截至一季度，海外網點已覆蓋東南亞、中南美、海灣、北非、東亞、西亞等市場，全年目標建成120家以上銷售服務網點。今年極狐海外銷量目標占比5%、絕對數量過萬。

然而，第三增長曲線和海外業務目前尚處于培育期，短期內對利潤貢獻有限，但為北汽藍谷的中長期發展打開了新的空間。

“2026年是北汽藍谷國際化的規模元年?！眲⒂^橋說，“極狐先出去把路蹚開，未來享界也要出海。今年海外占比5%只是開始，‘十五五’規劃里我們提出了不低于20%的目標，這是個上不封頂的數字。出海走穩了，雙品牌、雙市場才能形成完整的價值矩陣?！?/p>

責編 | 張生婷