阿里AI亮明賬，騰訊AI蓄暗線

??新博弈

文丨王也

2026年5月13日，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最具分量的兩家企業(yè)同日發(fā)布財(cái)報(bào)。

阿里巴巴與騰訊，在同一張AI考卷上寫下了截然不同的答案。2026財(cái)年第四季度阿里云外部商業(yè)化收入同比增長40%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入占比首次突破30%，CEO吳泳銘宣告阿里全棧AI技術(shù)投入已正式跨越初期培育階段，進(jìn)入正向的規(guī)模商業(yè)化回報(bào)周期。

騰訊2026年一季度營收1964.58億元，同比增長9%，經(jīng)營利潤756.27億元，同比增長9%。但扣除Hy、元寶、WorkBuddy等新AI產(chǎn)品影響后，經(jīng)營利潤本該同比增長17%而非9%，也就是說，新AI產(chǎn)品單季造成約88億元經(jīng)營虧損。

馬化騰在股東大會上以出海為喻：“一年前我們以為上了船，后來發(fā)現(xiàn)那個船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去。騰訊早期在AI領(lǐng)域的基礎(chǔ)能力并非突出，近年來通過人才建設(shè)、團(tuán)隊(duì)管理與內(nèi)部培訓(xùn)持續(xù)補(bǔ)全短板，如今正逐步駛?cè)氚l(fā)展軌道?！?/p>

同一份AI答卷，阿里選擇成為AI時代的“超級發(fā)電廠”，以全棧自研的技術(shù)縱深，從芯片、模型到MaaS平臺構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施級能力，60%以上算力服務(wù)外部客戶；騰訊則堅(jiān)持“場景為王”，用AI重構(gòu)游戲、廣告、辦公等既有業(yè)務(wù)，走內(nèi)部賦能、應(yīng)用先行的路線。

這基于兩家公司對AI產(chǎn)業(yè)的不同判斷，也是各自商業(yè)基因所決定的必然選擇。值得關(guān)注的是，阿里“重投資”的表象之下，商業(yè)化的想象力已經(jīng)加速兌現(xiàn)，AI模型與應(yīng)用服務(wù)ARR即將突破100億元，年底目標(biāo)300億元。而騰訊的克制也并非保守，它賭的是用戶場景的長期復(fù)利。

兩條路徑?jīng)]有標(biāo)準(zhǔn)答案，共同構(gòu)成了中國AI生態(tài)向上生長的兩個支點(diǎn)。

明賬亮劍

暗線蓄勢

阿里與騰訊的戰(zhàn)略分野，最直觀地體現(xiàn)在財(cái)報(bào)的披露方式上，一本是明賬，一本是暗線，數(shù)字的呈現(xiàn)方式本身就是戰(zhàn)略意志的外顯。

阿里的AI收入是一本明賬，顆粒度清晰到小數(shù)點(diǎn)后兩位，阿里云智能集團(tuán)季度收入416.26億元，同比增長38%，更關(guān)鍵的是結(jié)構(gòu)性突破。

本季度阿里云外部商業(yè)化收入加速增長至40%，創(chuàng)下九個季度以來的最快增速。AI相關(guān)產(chǎn)品收入在云外部商業(yè)化收入中的占比首次突破30%，季度收入達(dá)89.71億元，連續(xù)十一個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長，年化經(jīng)常性收入突破358億元。

這是阿里首次在財(cái)報(bào)中明確披露AI收入的占比與年化數(shù)字，顯然，AI已從一個“增長變量”升級為“增長支柱”。

吳泳銘在電話會上進(jìn)一步給出預(yù)期，包含百煉MaaS平臺在內(nèi)的AI模型與應(yīng)用服務(wù)ARR預(yù)計(jì)6月季度突破100億元，年底達(dá)到300億元，并預(yù)計(jì)未來一年AI相關(guān)產(chǎn)品收入占比將突破50%。這意味著阿里云的增長動力將從傳統(tǒng)的計(jì)算存儲全面轉(zhuǎn)向模型、算力與Agent服務(wù)，正在完成一次收入結(jié)構(gòu)的換軌。

騰訊的AI收入則是一本暗賬。一季度，騰訊沒有單獨(dú)列出AI營收，但其拉動效應(yīng)滲透在多項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長注腳中。

營銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長20%至381.71億元，財(cái)報(bào)指出增長的重要原因之一是“升級了AI驅(qū)動的廣告推薦模型”；金融科技及企業(yè)服務(wù)收入增長9%至598.85億元，其中企業(yè)服務(wù)收入同比增長20%，得益于國內(nèi)與海外市場AI相關(guān)服務(wù)需求上升，推動了云服務(wù)收入增長。本土市場游戲收入454億元，國際游戲收入188億元，AI對用戶體驗(yàn)和粘性的提升雖未量化，卻貫穿其中。

然而，騰訊財(cái)報(bào)中最耐人尋味的數(shù)字不在收入端，而在利潤端。若剔除Hy、元寶、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw等新AI產(chǎn)品的收入、成本及開支影響，騰訊一季度Non-IFRS經(jīng)營利潤同比增長本應(yīng)是17%，而非實(shí)際的9%。這8個百分點(diǎn)的增速差，對應(yīng)約88億元的季度投入規(guī)模，新AI產(chǎn)品單季吃掉了88億元利潤。

對比一組數(shù)據(jù)，騰訊一季度Non-IFRS經(jīng)營利潤總計(jì)751.59億元，88億元的AI投入占比約11.7%；同期自由現(xiàn)金流567億元，核心業(yè)務(wù)創(chuàng)造的現(xiàn)金足以覆蓋AI投入并有盈余。這筆巨額投入尚未轉(zhuǎn)化為可量化的AI收入，它沉淀在模型能力、用戶習(xí)慣和場景覆蓋中，是一本記在資產(chǎn)負(fù)債表之外的“暗賬”。

一本明賬，一本暗賬。阿里將AI收入單獨(dú)列示，明確量化，向市場清晰傳遞商業(yè)化的信號，這是“亮劍”；騰訊將AI融入各項(xiàng)業(yè)務(wù)，讓市場從廣告點(diǎn)擊率、用戶時長等隱性指標(biāo)中去感知AI的滲透力，這是“蓄勢”。

兩種披露邏輯沒有高下之分，但折射出兩家公司對AI價(jià)值的兩種定義方式。現(xiàn)階段，阿里的AI是一門可以直接交易、獨(dú)立計(jì)價(jià)的生意；騰訊的AI是一種滲透進(jìn)產(chǎn)品肌理、難以單獨(dú)剝離的能力。

基因決定路徑

時機(jī)決定步伐

如果說財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了“是什么”，那么戰(zhàn)略基因與商業(yè)化時機(jī)的判斷，則解釋了“為什么”。即為什么在AI領(lǐng)域，阿里和騰訊選擇了截然不同的投入節(jié)奏。

阿里生于電商，成于云。淘寶天貓的電商基本盤決定了阿里天然需要強(qiáng)大的算力基礎(chǔ)設(shè)施，每年的雙十一流量洪峰是阿里云最好的壓力測試場。同時，電商基因還賦予了阿里另一種能力，B端服務(wù)能力。

從1688到阿里云，阿里的核心客戶始終是企業(yè)，這使其對B端客戶的付費(fèi)意愿和需求痛點(diǎn)有著深刻理解。吳泳銘在電話會上明確指出，目前無論在全球還是在中國，企業(yè)的付費(fèi)意愿更強(qiáng)，阿里大部分的推理資源投入到B端的商業(yè)化領(lǐng)域。

正因如此，當(dāng)AI浪潮來臨時，阿里選擇沿著“云+AI”的既有軌道向前延伸，這條路對阿里而言是順?biāo)浦?，而非另起爐灶。同時，阿里的投入姿態(tài)為“油門焊死”，吳泳銘明確表示，對比AI大模型爆發(fā)前的2022年，未來算力中心規(guī)模至少需要“十倍以上增長”，阿里AI基建投入資金將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前公布的3800億元。

支撐這一決絕姿態(tài)的，是商業(yè)化回報(bào)的路徑已經(jīng)開始兌現(xiàn)。除了AI收入占比突破30%、百煉平臺的客戶數(shù)量同比增長八倍、AI模型與應(yīng)用服務(wù)ARR年底目標(biāo)300億元，未來阿里有希望從GPU、CPU到存儲、網(wǎng)絡(luò)芯片實(shí)現(xiàn)全棧自研，自研芯片滲透率的上升將進(jìn)一步提升毛利率。當(dāng)收入增長與成本優(yōu)化兩條曲線同時向上，阿里的重注就有了清晰的回報(bào)預(yù)期。

騰訊的基因則完全不同，它的核心壁壘是社交關(guān)系鏈和內(nèi)容生態(tài)，微信和QQ構(gòu)建了國內(nèi)最大的社交網(wǎng)絡(luò)，游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)，廣告系統(tǒng)連接著千萬商家。這個基因決定了騰訊更擅長“讓用戶在既有場景中多待一會兒”，而非“為企業(yè)客戶提供底層工具”。

馬化騰對此有著清醒認(rèn)知，他曾明確表示，騰訊“不能看著別人在那邊做得很好，就隨便跨過去搶別人的地盤”，因?yàn)椤斑^去我們也搶過，但后來基本失敗了”。

因此，騰訊的投入姿態(tài)更偏向步步為營，拒絕盲目的軍備競賽。一季度騰訊包括對IT基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心投入在內(nèi)的資本開支為319億元，同比增長16%。騰訊之所以可以從容，底氣來自核心業(yè)務(wù)和自由現(xiàn)金流的增長態(tài)勢，國內(nèi)游戲收入同比增長6%、國際游戲收入增長13%、營銷服務(wù)同比增長20%、自由現(xiàn)金流達(dá)同比增長20%。

騰訊總裁劉熾平在電話會上表示，模型訓(xùn)練是對未來的投資，可能不會立即產(chǎn)生回報(bào)，但模型能力會隨時間的推移而積累，逐步釋放出大量不同的商業(yè)機(jī)會。這種“不急”的心態(tài)，正是建立在核心業(yè)務(wù)基本盤的穩(wěn)固之上。

兩種投入節(jié)奏各有邏輯，也各有風(fēng)險(xiǎn)。阿里賭的是算力稀缺窗口，在需求爆發(fā)期盡快鎖定供給優(yōu)勢，用規(guī)模效應(yīng)、全棧自研等構(gòu)建成本護(hù)城河。騰訊賭的是技術(shù)成熟曲線，等模型能力穩(wěn)定后再以產(chǎn)品體驗(yàn)和生態(tài)優(yōu)勢后發(fā)制人。

前者的風(fēng)險(xiǎn)在于巨額資本開支對現(xiàn)金流的持續(xù)考驗(yàn)，后者的風(fēng)險(xiǎn)在于可能錯失技術(shù)領(lǐng)先帶來的定價(jià)權(quán)窗口。阿里正處于技術(shù)紅利向商業(yè)紅利轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，騰訊則在用時間換取空間。

殊途同歸

邊界消融中的生態(tài)終局

不過，如今阿里和騰訊的兩條路徑正在以各自的邏輯向?qū)Ψ筋I(lǐng)地延伸，邊界加速模糊化。這并非簡單的相互模仿，而是兩種模式發(fā)展到一定階段后的必然外溢。

阿里是從底座向上生長，將基礎(chǔ)設(shè)施能力延伸到離用戶更近的場景。千問App已全面打通淘寶、天貓、支付寶、高德、飛豬等生態(tài)業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)首個打通生活、辦公、學(xué)習(xí)場景的全能個人助理。

更具信號意義的是組織架構(gòu)層面的調(diào)整。今年3月，阿里成立以“創(chuàng)造Token、輸送Token、應(yīng)用Token”為核心目標(biāo)的Alibaba Token Hub事業(yè)群，將模型、MaaS與AI應(yīng)用的戰(zhàn)略協(xié)同提升至獨(dú)立事業(yè)群的高度，并快速推出“悟空”“秒悟”等智能體產(chǎn)品。這一架構(gòu)調(diào)整表明，阿里不再滿足于做算力的“批發(fā)商”，而是要親自下場定義AI時代的用戶入口標(biāo)準(zhǔn)。

騰訊則是從應(yīng)用向下扎根，逐步補(bǔ)足基礎(chǔ)設(shè)施的短板，在電話會議中，騰訊高管表示今年下半年將有更多國產(chǎn)AI芯片將逐月到位，這意味著為混元基礎(chǔ)模型、微信內(nèi)智能體、元寶、WorkBuddy、CodeBuddy等內(nèi)部AI項(xiàng)目提供算力支撐的同時，騰訊云算力的對外商業(yè)化也將逐漸提上日程。

混元團(tuán)隊(duì)的重建同樣值得審視，前OpenAI研究員姚順雨被任命為首席AI科學(xué)家后，短短幾個月便重構(gòu)了預(yù)訓(xùn)練與強(qiáng)化學(xué)習(xí)基礎(chǔ)設(shè)施，推出Hy3 preview模型，Token調(diào)用總量超過上一代模型的10倍，在OpenRouter平臺連續(xù)多周登頂。

這種速度表明，騰訊并非放棄基礎(chǔ)設(shè)施層的競爭，而是先尋找高價(jià)值場景，思考如何讓產(chǎn)品與模型進(jìn)行協(xié)同，在應(yīng)用層驗(yàn)證需求后再反向定制底層能力。

從更宏觀的視角看，兩家公司的邊界消融正在催生一種新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局。阿里提供“水電煤”，騰訊解決“怎么用”，這個分工框架依然成立，但兩者之間的灰色地帶正在擴(kuò)大。

當(dāng)阿里的智能體產(chǎn)品開始爭奪用戶注意力，當(dāng)騰訊的算力底座開始服務(wù)外部客戶，純粹的“基礎(chǔ)設(shè)施提供商”和“場景運(yùn)營商”的二分法已經(jīng)不足以描述現(xiàn)實(shí)。更準(zhǔn)確的表述是，兩家公司正在從AI產(chǎn)業(yè)鏈的不同起點(diǎn)出發(fā)，向同一個“基礎(chǔ)設(shè)施+應(yīng)用”一體化平臺的目標(biāo)演進(jìn)。

區(qū)別只在于，阿里是自下而上，騰訊是自上而下。這種演進(jìn)的方向，取決于誰能更早突破對方的核心壁壘。

阿里需要證明，一家以B端服務(wù)見長的公司，同樣能理解C端用戶的交互邏輯，不僅僅是提供技術(shù)接口，而是創(chuàng)造用戶愿意停留的產(chǎn)品體驗(yàn)。騰訊需要證明，一家以內(nèi)容和產(chǎn)品體驗(yàn)立身的公司，同樣能在底層技術(shù)的持續(xù)投入上保持耐心，不僅僅是跟隨技術(shù)趨勢，而是在算力、模型、芯片等基礎(chǔ)設(shè)施層建立不可替代的優(yōu)勢。

今天的阿里已經(jīng)亮出了商業(yè)化的明賬，騰訊則仍在場景深處蓄積暗勢。兩條路徑的終局，不取決于誰在某一季度的財(cái)報(bào)中更占上風(fēng)，而取決于誰能更快地補(bǔ)齊自己的短板，同時不被對方的節(jié)奏帶亂自己的步伐。萬噸巨輪與快艇，最終都要駛向同一片海域。

鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler）

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