上海
五月份過去了，樓市小陽春已經結束。
五月份的交易數據有所回落，從股市來看，五月份行情其實比四月份稍強一點。
雖然上證指數相比四月有所下跌，但深成指相比四月漲幅較為明顯。
那么展望未來幾個月，股市、樓市會怎么走呢？
影響兩者走勢的因素非常多，上次我們聊過一個重要指標 —— 金融環境指數，該指數包含九個細分指標。
今天我們就來聊近期表現十分亮眼的其中一個細分指標：人民幣匯率。
匯率對一個經濟體至關重要，匯率變動也會影響股市和樓市，且經濟體股市、樓市的對外開放度越高，匯率帶來的影響就越大。
以我國為例，資本市場里股市的對外開放度明顯高于樓市。
2007 年開始，國內樓市對外資進入明顯限制，尤其是住宅領域 。
近幾年限制逐步放松，但房地產市場中外資持有資產占比依舊極低。
所以匯率變動對股市影響更大，對樓市影響相對有限。
大家要記住這個核心邏輯：本幣升值走強，利好股市、樓市；本幣貶值走弱，利空股市、樓市。
無論是否炒股，股市、樓市都是中國經濟的重要組成部分，也是老百姓重點關注的話題。
這一輪股市走牛，和金融環境關聯密切，其中人民幣升值更是關鍵外部因素。
我們來看美元兌人民幣近十幾年走勢圖：
走勢圖上行，代表人民幣兌美元貶值；走勢圖下行，代表人民幣兌美元升值。
2014 年以來，人民幣兌美元整體呈震蕩貶值態勢。
在此背景下，即便 2014 至 2015 年上半年人民幣相對偏強，A 股也未能突破 2007 年的歷史高點。
2014 年以來，人民幣兌美元共有三輪升值周期：
分別是 2016-2017 年；
2020-2021 年；
2024 年 12 月至今。
美元兌人民幣從高點 7.36 降至當前 6.36，2024 年 12 月以來人民幣兌美元累計升值7.8%。
本輪升值幅度接近 2017 年那一輪，但小于 2016-2021 年的升值幅度。
從走勢來看，2022 年 3 月美國開啟暴力加息后，美元持續強勢，人民幣被迫走弱，這種不利局面持續了三年。
2025 年，行情終于迎來好轉！
一方面，美國經濟增速下滑、美聯儲降息，帶動美元走弱；
另一方面，中國經濟擺脫通縮，整體表現優于前幾年。
今年2月底爆發的中東戰爭引發能源危機，而中國在此次危機中表現亮眼。
過去一年我國出口增速穩健且持續擴大，貿易順差維持高位，企業結匯意愿提升，造成人民幣供不應求，推動匯率走高。
此外，我國貨幣政策整體偏寬松，但過去一年并未進行增量寬松，最直觀的表現就是：近一年既沒有降息，也沒有降準。
而在 2025 年 5 月之前，往年基本每年至少有一次、多則兩次降準或降息操作。
穩健偏中性的貨幣政策，也助力人民幣匯率保持穩定。
本幣升值對股市、樓市均有利好。
就我國現狀而言，利好股市的效應遠大于樓市。
看走勢圖：紅線為上證指數，藍線為美元兌人民幣，兩者關聯規律十分清晰。
大部分周期波動中，人民幣升值階段往往對應股市上漲，典型如 2014 年四季度、2017 年、2020 年下半年至 2021 年。
值得注意的是，2014 年下半年 A 股啟動牛市，當時人民幣并未升值，但處于強勢區間，從邏輯上同樣支撐股市上行。
而 2015 年下半年人民幣兌美元快速貶值，股市隨即沖高回落，牛市宣告結束。
從歷史走勢還能發現，2018 年一季度、2021 年下半年兩次股市見頂，都恰好對應美元兌人民幣匯率處于低位。
目前兩大指標尚未出現疊加信號，意味著今年下半年乃至明年上半年，股市仍有繼續上行的空間。
一旦后續兩者走勢形成疊加，尤其是人民幣匯率見頂，大概率預示股市即將見頂。
人民幣匯率與上證指數關聯性極強、運行規律突出，可作為我們研判股市走勢的核心參考因素之一。
各位老鐵，以后可以多關注一下。
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