可靈沒有攤上一個好“爸爸”

前幾日，正值快手旗下AI視頻生成產(chǎn)品可靈上線兩周年，它交出了一個頗為喜人的成績。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2026年6月，可靈AI全球用戶數(shù)已突破1億大關(guān)。相比2025年底的6000萬用戶，半年時間增長約67%；企業(yè)客戶數(shù)量也從3萬家增至近5萬家，同樣實現(xiàn)約67%的增長。

用戶數(shù)突破1億，對一個AI應(yīng)用而言意義重大，但可靈的蒸蒸日上，恰恰與增長頹勢的快手形成了鮮明的對比。根據(jù)剛剛發(fā)布的財報，快手過去賴以生存的三條增長曲線（直播、廣告、電商）已經(jīng)全面失效。

而此時AI視頻賽道的競爭卻更加激烈。當(dāng)其他AI視頻生成模型在互聯(lián)網(wǎng)超級巨頭的羽翼下獲得更多的優(yōu)勢，可靈似乎顯得“勢單力薄”。因為在快手的AI敘事中，不是快手支撐可靈，而是可靈支撐快手。

快手“托舉”不了可靈了

6月10日當(dāng)日收盤，快手股價報46.02港元/股，距離2026年1月29日的高點85.20港元近乎腰斬。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2026年一季度，快手總收入337.16億元，同比僅增長3.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤33.74億元，同比大幅下滑26.3%。在這份財報中我們能夠看到，主業(yè)疲軟、失去動能、傳統(tǒng)基本盤縮水的困境被全面展現(xiàn)出來。

拿直播業(yè)務(wù)來看，收入為85億元，同比下滑13.5%，直接拉低了公司整體營收增速。廣告業(yè)務(wù)雖仍維持增長，但面臨觸頂，同比增長僅9.3%，低于去年四季度的14.5%。更重要的是，曾作為快手第二增長曲線的電商業(yè)務(wù)，從2026年起停止單獨(dú)披露季度及年度電商GMV，這一舉動大概率預(yù)示著其增速已經(jīng)進(jìn)入低位。

直播、廣告、電商三大業(yè)務(wù)線集體失速，快手作為短視頻巨頭的變現(xiàn)能力正在遭到嚴(yán)重沖擊，而這背后可能是一個越來越“差”的內(nèi)容生態(tài)。

過去，在不斷變大的流量池子中，內(nèi)容引流、直播變現(xiàn)（打賞和電商）、營銷收廣告費(fèi)，主播、工會、商家與平臺在這條利益鏈上都能分一杯羹。如今，新增用戶幾乎沒有，老用戶不再活躍，原來的流量轉(zhuǎn)化機(jī)制不再高效。尤其是在平臺與依靠擦邊、低俗、暗示所調(diào)動起來的灰色流量切割后，無論是打賞還是購物，少了刺激的觀眾們，錢袋子明顯收緊了。

一面是傳統(tǒng)主業(yè)不再維持高增長、高利潤，另一面則是持續(xù)高成本投入的AI，正在“吞噬”利潤。

2026年一季度，公司銷售成本164.67億元，同比增長11.1%，遠(yuǎn)超3.4%的收入增速。各細(xì)分項目中，增長最為突出的是“帶寬與服務(wù)器托管成本”和“物業(yè)及設(shè)備折舊、無形資產(chǎn)攤銷”，分別同比增長18.4%和43.7%，達(dá)到17.49億元和17.75億元。

雖然可靈AI帶來的營收增量在短期內(nèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法覆蓋巨額的算力折舊與研發(fā)成本，快手對AI依舊維持著一種飽和式的投入。只是，傳統(tǒng)主業(yè)面臨增長困境的前提下，這種高投入對快手而言是巨大的壓力和不斷的質(zhì)疑。更殘酷的是，在AI視頻大模型的競爭加速進(jìn)入燒錢階段時，快手的“傾盡所有”對比其他巨頭還是稍顯窘迫與不足。

快手公開提及，公司預(yù)計2026年全年資本開支將達(dá)到260億元，同比增加近110億元，增量部分優(yōu)先分配給可靈AI及大模型相關(guān)投資。

260億元，屬實不少，但有媒體報道稱，字節(jié)跳動計劃將2026年的資本支出提高約25%至2000億元，其中相當(dāng)部分用于AI算力建設(shè)。同樣地，HappyHorse背后站著阿里，Veo則是谷歌，它們目前對于AI的押注似乎也是不計成本的。

簡單的對比一下：字節(jié)2000億的資本開支，是快手的7.7倍。AI視頻賽道的技術(shù)迭代是周級的，如果你比對手少投一半的錢，半年后技術(shù)很可能就會落后一代。而這種趨勢一旦成真，可靈很容易成為AI賽道最悲情的優(yōu)等生。

不可否認(rèn)，可靈是一款非常優(yōu)秀的產(chǎn)品，但它生在了一個 "拼爹" 的時代。

可靈缺錢，但更缺云

隨著Sora的關(guān)停，在算力成本是文本大模型數(shù)十倍甚至上百倍的多模態(tài)生成賽道，如何更好完成商業(yè)化落地是所有廠商的必答題。而在AI視頻領(lǐng)域，可靈之所以被資本市場看好，很大程度上是因為從其收入增長上能看出商業(yè)化路徑的可行性及發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2026年第一季度，可靈AI產(chǎn)生的收入超過6.5億元，同比增長超過300%；2026年3月，可靈AI的年化收入運(yùn)行率(ARR)近5億美元，去年3月這個數(shù)字還只是1億美元。

在海外市場，可靈走通了一條相當(dāng)順暢的 P 端付費(fèi)會員訂閱與 B 端散戶 API 調(diào)用雙輪驅(qū)動模式，其中，近70%的收入由P端（專業(yè)的自媒體、視頻創(chuàng)作者和廣告營銷從業(yè)者等）付費(fèi)用戶貢獻(xiàn)。從不斷增長的用戶數(shù)可見，可靈在創(chuàng)造營收上確實值得期待，可置于全球AI視頻模型的激烈競爭下，可靈所構(gòu)建的商業(yè)閉環(huán)真的牢固嗎？

今年2月，字節(jié)發(fā)布Seedance 2.0，從海外火到國內(nèi)，成為春節(jié)期間最火熱的AI產(chǎn)品，快手借勢上線了可靈3.0系列模型，也備受贊譽(yù)。短期來看，競品崛起對可靈收入影響有限，但在用戶感知層面上，Seedance 2.0的火爆掀起了全民熱潮，使其俘獲了大批新生用戶，原有用戶也發(fā)生了明顯的遷移。

Seedance 2.0僅是一個例子，事實上，AI視頻生成這個賽道的技術(shù)迭代實在是太快了，今年以來，正以周為單位高速輪替。這意味著不管是Seedance 2.0、可靈3.0還是其他，當(dāng)前展現(xiàn)出的領(lǐng)先優(yōu)勢尚且無法形成真正的技術(shù)壁壘。

拋開技術(shù)，具體看可靈商業(yè)變現(xiàn)的模式，其實也能夠看出它正面臨挑戰(zhàn)。一方面，用戶高度重合，各家大模型之間已經(jīng)沒有嚴(yán)格的B端、C端、P 端之分，所以在用戶爭奪上，可靈的基本盤并不穩(wěn)固。

就像Seedance2.0用戶看似更側(cè)重C端，但目前包括AI短劇、網(wǎng)絡(luò)電影在內(nèi)的影視從業(yè)者、廣告營銷從業(yè)者，這與可靈AI核心用戶重合度極高。

另一方面，在B端市場尤其是面對大企業(yè)客戶，可靈在價格戰(zhàn)中可以說優(yōu)勢全無。國內(nèi)市場，4月阿里快樂馬以低價+刷榜態(tài)勢殺入市場。以1080P視頻生成為例，快樂馬會員價格約為0.78元每秒，可靈約為0.84元每秒，Seedance2.0約為1元每秒。有消息稱，未來字節(jié)預(yù)計推出Seedance 2.0 Lite，價格只要0.5元每秒。

價格戰(zhàn)打不打不是最重要的，主要是定價權(quán)，在其他競品面前，可靈沒有龐大的生態(tài)去支撐其維持自主定價權(quán)。尤其是缺少云業(yè)務(wù)，使可靈無法承接大企業(yè)客戶更深的需求，打通更長的商業(yè)化路徑。

而看谷歌、字節(jié)跳動、阿里，AI視頻模型其實更像是一個入口，它更大的價值是為其他更核心的業(yè)務(wù)帶來增量或動力，所以理論上講，它們能夠把價格壓得極低，來換取企業(yè)客戶的青睞。如谷歌，谷歌將Veo作為谷歌云獲客入口，借道Google AI Studio向付費(fèi)開發(fā)者開放，用token調(diào)用計費(fèi)取代會員訂閱。因此對于谷歌而言，Veo可以長期不賺錢，只要谷歌云賺錢。

字節(jié)跳動也在享受AI視頻模型給云業(yè)務(wù)帶來的紅利。據(jù)36氪報道，Seedance 2.0如今已經(jīng)能帶來單月超10億元的收入，而且直接帶動火山引擎MaaS營收迅猛增長。報道稱，火山引擎在今年4月已將MaaS業(yè)務(wù)營收目標(biāo)上調(diào)至150億元，這個營收目標(biāo)幾乎每月都在上調(diào)。

在AI視頻模型的商業(yè)化探索中，價格到底能不能覆蓋算力成本，可靈仍須繼續(xù)面對這一根本性難題。

拆分不能解決一切難題

當(dāng)快手不堪重負(fù)，拆分成了唯一的選擇。

上個月，有消息傳出，快手計劃分拆旗下視頻生成大模型可靈AI，以200億美元估值融資20億美元，正與騰訊等投資方商談。受此影響，快手股價開盤暴漲超11%，盤中最高觸及57.4港元。

其實不止是可靈，在AI越來越燒錢的現(xiàn)實下，拆分、獨(dú)立是不少大廠為其AI核心資產(chǎn)選擇的新敘事。比如百度將旗下AI芯片公司昆侖芯推向“A+H”雙線上市，2025年營收預(yù)計突破35億元、有望實現(xiàn)盈虧平衡，阿里也被曝籌劃分拆平頭哥。

拆分的好處顯而易見，獲取融資、估值飆升、也能更加靈活地運(yùn)營，避開集團(tuán)內(nèi)部資源分配的約束，不過，盡管資本市場更看重賽道及被拆分玩家的未來想象力，這并不意味它的耐心是無限的。在Sora關(guān)停這一事件的影響下，資本市場對AI視頻模型的商業(yè)化審視更加嚴(yán)苛和細(xì)致。

比如目前的增長有多少來自真實的B端需求復(fù)購，又有多少來自早期嘗鮮和價格補(bǔ)貼，這些問題都擺在可靈的面前。

其中最為核心的是，在AI視頻模型的商業(yè)化中，影視、廣告、電商、短劇、游戲等場景，潛藏著巨大的“錢”景，而這些企業(yè)客戶能不能規(guī)模化采購很可能是未來行業(yè)競爭焦點，對此可靈的優(yōu)勢在哪里？

可靈目前最大的商業(yè)場景之一在于AI短劇。據(jù)第三方數(shù)據(jù)預(yù)測，國內(nèi)AI漫劇市場規(guī)模在 2026 年將突破 300 億元。在這場狂歡中，AI 工具讓短劇行業(yè)的供給側(cè)暴增了數(shù)十倍，而每一部漫劇的投流消耗，都在瘋狂拉動可靈的計費(fèi)器。但吃到紅利，不代表可靈能成為最大的贏家。

面對橫空出世的Seedance 2.0，可靈采取了降價策略，而靠低價吸引來的用戶，不僅付費(fèi)意愿不高，還會帶來極高的API并發(fā)壓力與算力消耗，推高運(yùn)營成本。

一個更為危險的信號是這場AI漫劇創(chuàng)造的風(fēng)口在經(jīng)過了短暫的高潮后可能即將變冷。過去幾個月在AI視頻賽道里，Token調(diào)用規(guī)模量攀升，生成時間大排隊，調(diào)用價格一再上漲，但AI漫劇分成比例下調(diào)，超九成AI短劇公司在虧損。當(dāng)短劇公司不賺錢了，AI視頻工具也就不再被需要。

當(dāng)然，可靈不會止步于短劇，它已經(jīng)開始嘗試將自己插入專業(yè)的影視產(chǎn)業(yè)制作中。比如在中國歷史劇《太平年》和好萊塢劇集《大衡王朝》中，可靈AI參與了虛擬場景、特效鏡頭等高質(zhì)量內(nèi)容的生成。

對于快手而言，可靈的成長給了其在AI時代找到了一個新敘事，當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)越發(fā)失去活力，它只能緊緊抓住這一個“金疙瘩”。但對于可靈而言，快手托舉的力量已然衰竭，它需要努力學(xué)會獨(dú)立，又或者重新尋找一個靠山。

作者：道總有理，科技創(chuàng)新與商業(yè)趨勢觀察家。深耕科技商業(yè)領(lǐng)域 15 年，完整跨越 PC 互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、AI 產(chǎn)業(yè)三大變革周期。堅持獨(dú)立立場，堅守產(chǎn)業(yè)理性。本文為原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)授權(quán)謝絕任何形式轉(zhuǎn)載、摘編與修改，歡迎轉(zhuǎn)發(fā)分享。