“果汁雙龍頭”集體轉身：告別舒適區，進軍硬科技

斑馬消費 沈庹

果汁企業牽手半導體企業，轉型故事尚未落地，股價已率先沖鋒。“果汁大王”安德利籌劃收購甬強科技控制權期間，公司股價連續收獲3個漲停板。

目前雙方僅簽署股權轉讓框架協議，收購相關事宜尚未最終敲定。市場熱度主要依托半導體行業的高景氣屬性，短期股價漲幅已大幅透支遠期業績預期。

長期以來，濃縮果汁行業受上游原料價格、下游終端需求雙重影響，行業營收高度依賴海外市場。如今海外需求放緩、國內市場收縮，整個賽道經營壓力持續加大。對頭部企業而言，跨界半導體領域，既是突圍的無奈選擇，也是一場背水一戰。

新投資方接棒

今年5月中旬，延江股份（300658.SZ）收購甬強科技98.54%股權的計劃宣告終止。不過，甬強科技股東出讓控制權的訴求并未打消，很快找到新的合作方。

6月15日晚間，安德利（605198.SH）發布公告，已與交易對手方簽訂股權轉讓框架協議，擬以自有或自籌資金的方式，收購JIANGQI HE、QIANG YUAN、寧波源路載科技合伙企業（有限合伙）所持甬強科技相關股權。

JIANGQI HE、QIANG YUAN系一致行動人，合計持有甬強科技36.16%股權，JIANGQI HE通過寧波源路載科技合伙企業（有限合伙）間接控制該公司6.80%股權，兩人合計控制甬強科技42.96%股權，系控股股東及實際控制人。

上述3位股東已作出承諾，將配合安德利對接其他股東，全力推進股權收購，助力安德利最終取得甬強科技控制權。本次交易整體對價預計在6億元至8億元區間。

受跨界利好刺激，6月16日安德利開盤一字漲停，斬獲三連板，股價創下歷史新高。

但此次收購尚未落地，且甬強科技主營電子信息互連材料的研發、生產與銷售，和安德利的果汁主業不存在業務協同，股價短期上漲以題材炒作為主，缺乏基本面支撐。

財務數據顯示，甬強科技2025年營業收入2.24億元，凈利潤-0.67億元；2026年一季度營業收入0.43億元，凈利潤192.71萬元。

在收購公告披露當晚，上交所火速向安德利公司、董事、高管、控股股東及實際控制人下發監管工作函。

果汁龍頭集體跨界

布局半導體賽道的果汁龍頭并非只有安德利。自去年6月起，另一行業巨頭國投中魯（600962.SH）便啟動重大資產重組，計劃發行股份方式以60.26億元收購中國電子工程設計院100%股權，切入電子信息服務領域，聚焦半導體廠房、算力中心工廠設計與建造等新興業務，該重組事項目前仍在推進中。

一家民營龍頭、一家國資標桿，兩大濃縮果汁企業相繼布局半導體和電子信息賽道，一方面印證了硬科技領域的長期增長潛力，另一方面也直觀反映出傳統濃縮果汁行業已觸及增長天花板。

據《2026 中國果汁消費市場洞察報告》數據，2023年至2025年，國內濃縮果汁整體市場年均復合增速為6.2%-7.1%。其中，傳統濃縮果汁實物銷量年均增速僅2.1%，行業增量基本陷入停滯。

濃縮果汁行業深度綁定農產品周期，鮮果價格波動直接影響企業盈利空間。同時，行業屬于典型農產品加工模式，技術壁壘偏低，經營以薄利多銷為主，盈利水平極易受到上游原料漲價、海外市場供需變化的雙重擠壓。

業績數據足以印證行業困境：國投中魯2023年營業收入大幅下滑，2024年營業收入有所回升但歸母凈利潤近乎腰斬，2025年營業收入再度轉負，綜合毛利率由22.73%降至16.74%。

安德利的經營走勢同樣承壓，近3年營收經歷了收縮、反彈、回落的波動過程，綜合毛利率也從2023年的32.99%下滑至2025年的24.26%。

兩大企業的下游客戶主要為百勝中國、統一企業等餐飲、飲品巨頭。在全民減糖的消費趨勢下，含糖果汁產品市場接受度持續走低，進而導致終端產品銷量受挫，上游濃縮果汁的采購量隨之收縮。

2025年，統一企業中國（00220.HK）飲品業務收入增速僅1.2%，較2024年8.2%的增速大幅放緩；百勝中國門店數量穩步擴張，但旗下高糖果味飲料銷量增速持續走低。

終端需求疲軟層層傳導至上游，成為果汁龍頭跨界高景氣賽道的核心背景，也是企業主動突破增長瓶頸、培育全新利潤增長點的標志性轉型動作。

跨界豪賭

從深耕數十年的果汁加工行業，跨界至硬核半導體領域，對安德利、國投中魯兩家企業來說，無疑是一場豪賭。

安德利在果汁領域深耕30年，但在集成電路、電子互連材料賽道毫無布局，既無相關技術、人才儲備，也缺失上下游客戶資源，屬于典型的跨行業試水。不僅如此，本次收購還將帶來不小的資金壓力。

截至2026年3月末，安德利賬面貨幣資金與交易性金融資產合計7.17億元。本次收購對價區間為6億至8億元，交易落地后將占用公司絕大部分可動用資金。

即便采用“自有資金+外部自籌”的組合方式，也會對公司整體現金流造成影響。加之甬強科技當前仍處于產能爬坡階段，后續還需持續投入資本、研發費用，短期內難以實現自我造血，安德利或將長期為標的企業輸血。

國投中魯面臨的挑戰同樣嚴峻。公司計劃以發行股份方式完成60.26億元收購，并配套募資不超過17.26億元用于標的企業經營。

從資產規模來看，此次收購堪稱“蛇吞象：以2024年數據測算，電子工程設計院的總資產、營業收入分別均為國投中魯的5倍、3倍以上。

依托同一控股股東國投集團的資源協同，國投中魯后續整合難度相對可控，但新業務體量遠超原有主業，未來公司資源與管理中心大概率向半導體相關業務傾斜，傳統果汁主業存在被邊緣化的風險。

從周期屬性來看，果汁業務隸屬農業周期，半導體業務對應科技資本開支周期，理論上雙主業布局能夠對沖單一行業的周期波動，平衡整體利潤。

但兩大收購項目均會形成大額商譽，一旦半導體行業進入下行周期，標的企業業績不及預期，企業將面臨商譽減值風險，拖累整體盈利表現。

無論“果汁+半導體”的雙主業模式最終能否跑通，企業當下都須筑牢傳統業務根基。

受海外需求走弱、原料價格周期波動拖累，果汁企業外銷收入波動明顯加大。對此，行業企業亟待通過市場多元化布局、產品差異化升級、原料成本精細化管控等方式，穩住海外收入基本盤，夯實果汁主業底盤，以此承接跨界科技業務帶來的長期投入壓力。