晉商消金十年首次增資，晉商銀行一把砸下7個(gè)億

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

成立十年，晉商消金迎來(lái)首次增資。

6月22日，晉商銀行（2558.HK）發(fā)布公告表示，擬以每股1.46元的價(jià)格，斥資7.3億元認(rèn)購(gòu)晉商消費(fèi)金融公司5億股新股。

交易完成后，晉商銀行持股比例將從40%提升至70%，而晉商消金注冊(cè)資本將由5億元增加至10億元，將成為該行的附屬公司。晉商消金其余四家股東，即上海榮大投資、天津宇信易誠(chéng)科技、山西華宇商業(yè)及山西美特好持股比例分別被稀釋至12.5%、10%、4%、3.5%。

晉商銀行此次獨(dú)自大比例增資的核心原因在于響應(yīng)2024年實(shí)施的《消費(fèi)金融公司管理辦法》新規(guī)，其中要求消金公司最低注冊(cè)資本提高至不低于10億元，主要出資人持股比例不低于50%。

該項(xiàng)新規(guī)自2024年4月開(kāi)始實(shí)施，至今已有兩年，目前業(yè)內(nèi)大部分消金公司已完成相應(yīng)合規(guī)整改，晉商消金是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多未完成整改的持牌消金公司，進(jìn)度已相對(duì)落后。

值得一提的是，這是晉商消金自2016年成立以來(lái)首次增資。

公司曾于2020年11月在山西省產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌增資，計(jì)劃以1.48元/股的評(píng)估價(jià)為基準(zhǔn)，募集不超過(guò)7.4億元資金。彼時(shí)，晉商銀行計(jì)劃同比例增資，增資后持股比例為40%，仍為第一大股東。不過(guò)這項(xiàng)增資事宜最終卻不了了之。

時(shí)隔五年，晉商銀行此次認(rèn)購(gòu)價(jià)與五年前的掛牌評(píng)估價(jià)幾乎持平。

不過(guò)，該行的經(jīng)營(yíng)壓力卻較五年前明顯放大。營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年出現(xiàn)“雙降”，ROE從2020年的7.46%下滑至2025年末的5.73%。資產(chǎn)質(zhì)量也不容樂(lè)觀，去年不良貸款率升至1.95%，創(chuàng)下近五年新高。

盈利能力下滑之余，該行分紅力度也在逐年放緩。2020年-2025年分紅比例分別為37.26%、34.75%、31.78%、29.18%、26.6%、17.53%。去年降幅尤為顯著，較2024年下降約9個(gè)百分點(diǎn)。

在此背景下，晉商銀行大幅增持消金公司的舉動(dòng)，也讓市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況抱有更多觀望態(tài)度。

對(duì)公不良“輪番”引爆

晉商銀行前身為太原市商業(yè)銀行，發(fā)展歷程已接近30年。2019年7月，該行成功在港交所上市，成為山西省內(nèi)首家上市銀行。截至2026年3月末，該行資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)3900億元。

與大多數(shù)區(qū)域性城商行一樣，晉商銀行的信貸投放也長(zhǎng)期側(cè)重對(duì)公業(yè)務(wù)。然而，近兩年，該行對(duì)公業(yè)務(wù)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)卻在“輪番”暴露。

2024年，該行主要對(duì)公業(yè)務(wù)行業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)不良資產(chǎn)金額為5.77億元，不良率達(dá)到5.35%，為化解不良風(fēng)險(xiǎn)，晉商銀行多次在拍賣平臺(tái)掛牌不良資產(chǎn)。且在2025年8月，與主要股東山西省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司的關(guān)聯(lián)公司簽署資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以3.1億元的對(duì)價(jià)將價(jià)值14.21億元的不良資產(chǎn)包折價(jià)轉(zhuǎn)讓，錄得約11億元的虧損。

如此大代價(jià)的出清，也側(cè)面反映出晉商銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力已不容樂(lè)觀，以及該行處置不良資產(chǎn)的決心。

經(jīng)過(guò)一系列處置后，該行租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)不良貸款率得到有效壓降，去年末已降至0.01%。但該行房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)卻在2025年集中爆發(fā)。

年報(bào)顯示，2025年末，該行對(duì)公不良貸款金額34.37億元，占總不良貸款金額比重達(dá)80.9%。其中，房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)因樓市持續(xù)調(diào)整，部分房企償債能力減弱，導(dǎo)致該行項(xiàng)目回款困難。去年房地產(chǎn)業(yè)不良貸款金額較上年增加12.24億元至12.55億元，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率大幅攀升至12.24%，較2024年末增加近12個(gè)百分點(diǎn)。

受此拖累，晉商銀行2025年不良貸款指標(biāo)不僅未壓降，反而較2024年的1.77%上升了0.18個(gè)百分點(diǎn)。

在行業(yè)息差收窄、對(duì)公業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓的背景下，晉商銀行此次增資晉商消金，或是該行補(bǔ)齊個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)短板，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵一步。

長(zhǎng)期以來(lái)，該行個(gè)人貸款占總貸款比重維持在20%以下，而個(gè)人住房貸款則是該業(yè)務(wù)的“重頭”領(lǐng)域，占總個(gè)人貸款規(guī)模比重長(zhǎng)期達(dá)到60%以上。

隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，晉商銀行近幾年已開(kāi)始調(diào)整個(gè)貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將個(gè)人消費(fèi)貸款占比從2021年的6%提升至去年末的16.3%。但該類貸款規(guī)模僅58.05億元，與同期246.08億元的住房貸款相比，體量明顯較小。

此外，受城商行服務(wù)于當(dāng)?shù)乜蛻舻膮^(qū)域限制，該行個(gè)人消費(fèi)貸款擴(kuò)張空間有限。而控股晉商消金，意味著晉商銀行不僅能通過(guò)該公司打破區(qū)域壁壘，面向全國(guó)展開(kāi)個(gè)人消費(fèi)貸業(yè)務(wù)，還能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，完善該行的零售信貸產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步降低對(duì)公司業(yè)務(wù)的依賴。

不過(guò)，晉商銀行目前個(gè)人貸款不良率已達(dá)2.52%，自身資產(chǎn)質(zhì)量承壓；而消金公司面向的客群普遍偏向下沉市場(chǎng)，其信用風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)質(zhì)量或弱于銀行傳統(tǒng)零售客戶。盡管公司并未公布具體不良數(shù)據(jù)，也未公開(kāi)展開(kāi)大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置，但其資產(chǎn)質(zhì)量仍值得長(zhǎng)期關(guān)注。

管理架構(gòu)“缺陷”

此次增資落地后，晉商消金的經(jīng)營(yíng)情況也將并入該行財(cái)務(wù)報(bào)表。但作為山西省首家全國(guó)性持牌消費(fèi)金融公司，晉商消金當(dāng)前業(yè)績(jī)并不理想。

隨著監(jiān)管對(duì)消金公司的管控日益趨嚴(yán)，疊加自身資本的約束，晉商消金2025年規(guī)模擴(kuò)張速度大幅放緩，公司總資產(chǎn)從2024年末的108.31億元下滑至99.11億元，降幅達(dá)8.49%，貸款余額也從上年的108.18億元下降至96.48億元，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力陷入疲軟態(tài)勢(shì)。

信貸業(yè)務(wù)收縮的影響直接傳導(dǎo)至公司盈利端。去年，晉商消金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.90億元，同比增長(zhǎng)17.3%，但凈利潤(rùn)僅4042.36萬(wàn)元，同比大幅下滑38.33%，呈現(xiàn)出典型的“增收不增利”。

與此同時(shí)，晉商消金的管理架構(gòu)也存在明顯缺陷。

公司自2016年成立以來(lái)，共經(jīng)歷過(guò)四任董事長(zhǎng)，即?王培明、李文莉、趙基全、上官玉將，且均來(lái)自晉商銀行，形成了典型的銀行“掌舵”傳統(tǒng)。

然而，自上官玉將于2025年10月正式辭任晉商消金董事長(zhǎng)后，公司至今未任命新的董事長(zhǎng)，這一職位已經(jīng)空缺長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月。目前，公司日常經(jīng)營(yíng)由總裁趙崇平主持。而公司董監(jiān)高中，僅有王君一人來(lái)自晉商銀行，擔(dān)任該公司董事。

隨著晉商銀行持股比例升至70%，該行對(duì)晉商消金的控制權(quán)將顯著增強(qiáng)，后續(xù)或?qū)?duì)公司的核心管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。核心管理團(tuán)隊(duì)搭建完成后，如何在把控風(fēng)險(xiǎn)之余，將晉商銀行的資金與資源優(yōu)勢(shì)與晉商消金全國(guó)展業(yè)的行業(yè)特征進(jìn)行有效協(xié)同，或?qū)⒊蔀殡p方管理團(tuán)隊(duì)的一項(xiàng)“命題”。

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