又被王傳福說中了？小米市值下滑的原因找到了，但雷軍留有后手

最近小米市值一路往下掉的事兒，鬧得網(wǎng)上沸沸揚(yáng)揚(yáng)，不少老網(wǎng)友都翻出了好幾年前比亞迪王傳福說過的一段話。當(dāng)年這話被誤傳成王傳福勸雷軍別造車，其實(shí)人家真正的意思是提醒別搞錯(cuò)戰(zhàn)略方向，三年時(shí)間千金不換。現(xiàn)在站在2026年回頭看，王傳福當(dāng)年的擔(dān)心，好像真的應(yīng)驗(yàn)了。

小米發(fā)家的根，從一開始就是手機(jī)業(yè)務(wù)。2026年一季度，小米總營(yíng)收991億元，同比下降10.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)60.7億元，同比暴跌43.1%。這是小米近四年來，第一次出現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑的情況。

手機(jī)業(yè)務(wù)就是這次下滑的重災(zāi)區(qū)。一季度智能手機(jī)收入443億元，同比下滑12.5%，出貨量3380萬臺(tái)，同比暴跌19.2%。毛利率也從上一季度的13.3%掉到了10.1%，賺的錢越來越薄。

小米喊了十年高端化，到現(xiàn)在成績(jī)也不算好看。在中國(guó)大陸3000元及以上價(jià)位段，小米的銷量占比只有23.5%。6000元以上的高端市場(chǎng)，蘋果和華為拿走了近八成份額，小米到現(xiàn)在都沒拿到入場(chǎng)券。

成本端還在不停給壓力，存儲(chǔ)芯片價(jià)格漲得兇，所有手機(jī)廠商都得跟著調(diào)價(jià)，小米也沒能例外。利潤(rùn)被漲價(jià)的成本和低迷的需求兩頭擠壓，經(jīng)營(yíng)了這么多年的基本盤，已經(jīng)開始松動(dòng)了。

說完手機(jī)再看造車，小米砸進(jìn)去這么多精力和錢，現(xiàn)在銷量看著還不錯(cuò)，架不住整個(gè)行業(yè)已經(jīng)卷紅了眼。2026年一季度小米汽車交付80856輛，同比增長(zhǎng)6.6%，環(huán)比卻從去年四季度的14.5萬輛直接腰斬。汽車業(yè)務(wù)收入190億元，同比只微增了5.1%。

最核心的問題還是出在利潤(rùn)上。智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部，一季度經(jīng)營(yíng)虧損31億元。2025年第三和第四季度，這塊業(yè)務(wù)還連著兩個(gè)季度盈利，結(jié)果2026年一開年直接被打回原形。毛利率從去年同期的23.2%降到了20.1%，賣得越多虧得越狠的狀態(tài)，到現(xiàn)在還沒徹底扭轉(zhuǎn)。

現(xiàn)在整個(gè)國(guó)內(nèi)車市的大環(huán)境也不樂觀，2026年國(guó)內(nèi)乘用車零售量預(yù)計(jì)同比下跌15%到20%。蔚來李斌早就說了，汽車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淘汰賽最殘酷的階段。業(yè)內(nèi)有預(yù)測(cè)說，未來八成左右的車企可能都會(huì)消失。這種大環(huán)境下，小米汽車要面對(duì)的早就不是能不能贏，而是能不能活下來的問題。

現(xiàn)在小米的市值停在5523億，真不是市場(chǎng)不認(rèn)可小米，是市場(chǎng)根本不知道該怎么給小米定價(jià)。手機(jī)業(yè)務(wù)在不斷萎縮，汽車業(yè)務(wù)在持續(xù)虧損，AI賽道燒錢也看不到底。三個(gè)方向都需要不停地砸錢，可哪個(gè)能成為小米下一個(gè)增長(zhǎng)引擎，沒人敢打包票。

港股整體的估值環(huán)境也在縮水，小米卻跌得比大部分公司都狠。說白了，小米講的未來故事，需要太多真金白銀去兌現(xiàn)，現(xiàn)在資本寒冬里，市場(chǎng)根本不愿意為還沒落地的“未來故事”買單。

要說小米現(xiàn)在遇到的麻煩確實(shí)不少，但也不用急著唱衰小米。小米做了這么多年，用戶基礎(chǔ)和供應(yīng)鏈盤得很穩(wěn)，基本盤當(dāng)年王傳福的這番話，雷軍自己都說給了他很大勇氣，其實(shí)說白了也給雷軍提了足夠大的醒。該鋪的路該留的牌，肯定早就準(zhǔn)備好了，就等合適的時(shí)機(jī)亮出來了。

不至于一下子垮掉。雷軍在國(guó)內(nèi)商場(chǎng)摸爬滾打這么多年，什么大風(fēng)大浪沒見過，早就給自己留好了后手。參考資料：第一財(cái)經(jīng) 小米市值下滑與造車布局觀察