新易盛赴港上市，是“補血”更是“卡位”

撰文 | 方荀 編輯 | 晏然

6月26日，新易盛2026年第二次臨時股東會已審議通過相關議案，赴港之路正式“上膛”。根據方案，本次H股發行股數不超過發行后總股本的8%，同時授予整體協調人15%的超額配售權，募資將投向核心技術研發、智能制造升級、產能擴充、戰略并購及補充流動資金。

至此，光模塊“三劍客”中最后一家也啟動了港股征程——前有中際旭創2025年11月官宣籌備，中有天孚通信2026年4月遞交申請，新易盛6月壓軸登場。若一切順利，A股股民津津樂道的“易中天”組合，未來將在港股勝利會師。

業績風光無限，為何還要跑到港股去“融資”？產能告急、研發燒錢、匯率波動……重重壓力之下，赴港上市不是選擇題，而是一道必答題。

業績如虹，為何還要港股融資？

新易盛的業績有多猛，看一組數字就知道。

2025年，公司實現營業收入248.42億元，同比增長187.29%；歸母凈利潤95.32億元，同比增長235.89%。2026年第一季度，營收達83.38億元，同比增長105.76%；歸母凈利潤27.80億元，同比增長76.80%。全年毛利率47.8%，凈利率38.5%——這樣的賺錢能力，放在整個A股都相當能打。

在國際競爭格局中，中國光模塊企業已占據絕對主導。據LightCounting發布的2025年數據，全球Top10光模塊廠商中，中國企業占據七席。中際旭創排名全球第一，新易盛反超美國Coherent升至全球第二。在高端光模塊市場，“易中天”三巨頭合計市占率已超70%。

從市值來看，中際旭創已突破1.3萬億元，新易盛約7891億元，天孚通信約3672億元。而美國光模塊龍頭Coherent市值約710億美元，Lumentum約735億美元——中國企業在市值規模上已全面超越海外競爭對手。

業績這么好，為什么還要去港股“討錢”？

答案藏在三個字里：缺錢。

2025年年報顯示，公司產能利用率已超過93%，產線近乎冒煙。而訂單還在源源不斷地涌來——管理層透露，1.6T光模塊訂單較去年增幅很大，預計逐季快速增長。

唯一的解法在泰國。新易盛泰國工廠一期、二期均已正式投產。二期自2025年初建成以來持續擴產，2026年擴產節奏明顯加快。有信息顯示，泰國二期工廠4月已滿產，月產能翻倍至50萬只。但即便如此，產能仍然吃緊，公司明確表示“泰國工廠將持續擴大規模，繼續新建廠房以滿足訂單交付對產能的需求”。三期尚未投產，遠水難解近渴。

擴建需要錢。泰國產線的設備采購、廠房建設、人員招聘，每一項都是真金白銀的投入。而光模塊行業正處于產能搶跑的關鍵階段——誰先擴出產能，誰就能搶到下一輪訂單。慢一步，就可能被競爭對手甩開。

赴港上市，是“補血”更是“卡位”

“易中天”三巨頭——新易盛、中際旭創、天孚通信，正從A股結伴走向港股。這并非偶然，而是中國光模塊產業集體出海的時代注腳。

業績的爆炸式增長，給了他們十足的底氣。2025年，新易盛實現營業收入248.42億元，同比增長187.29%；歸母凈利潤95.32億元，同比增長235.89%。2026年一季度，營收83.38億元，再增105.76%；凈利潤27.80億元，增長76.80%。全年毛利率47.8%，凈利率38.5%——賺錢能力堪比印鈔機。

在國際賽場上，中國軍團已占據絕對統治地位。LightCounting發布的2025年數據顯示，全球Top10光模塊廠商中，中國企業占了七席。中際旭創排名全球第一，新易盛反超美國Coherent躍居全球第二。在高端光模塊市場，“易中天”三家合計市占率超過70%。

市值上更是全面碾壓——中際旭創突破1.5萬億元，一度反超貴州茅臺；新易盛約7891億元；天孚通信約3469億元。而美國光模塊龍頭Coherent市值約710億美元，Lumentum約735億美元——中國企業在市值規模上已甩開海外對手一個身位。

三家龍頭幾乎同步奔向港股，絕非偶然。光模塊行業正處在“產能搶跑、供給受限、技術迭代、格局重構”的關鍵窗口期。誰先拿到錢、先擴出產能、先完成技術卡位，誰就能在下一輪競賽中占得先機。而港股不僅能提供國際化的融資平臺，還能幫助這些以海外收入為主的企業更好地對接全球客戶和資本。

對新易盛來說，境外收入占總收入的96.16%。一個國際化的資本平臺，幾乎是必需品。

三重壓力下的必答題

但光鮮的業績數字背后，壓力正在累積。

預付款數據是新易盛備貨力度的最直接證明。2026年一季度末，新易盛存貨達90.26億元，較2025年末增加17.92億元；預付賬款6.82億元，較2025年末暴增6.65億元。電芯片、光芯片等核心元器件供應緊張，不提前打款就搶不到貨。這種搶跑式的備貨，同樣需要巨額資金支撐。

光模塊行業的技術迭代正在加速。從400G到800G，從800G到1.6T，代際更替的周期越來越短。而每一次技術升級，都意味著巨額的研發投入。

2025年，新易盛研發費用達7.02億元，同比增長74.16%。管理層預計后續相關支出還會進一步攀升。2026年3月，新易盛在行業內率先發布了多款面向AI數據中心算力互聯的新產品，包括基于單波400G技術的1.6T DR4光模塊、6.4T NPO解決方案、12.8T XPO可插拔光模塊。

但這遠不是終點。3.2T、6.4T等下一代產品的研發已經在路上。與此同時，硅光、CPO等新技術路線并存，行業的技術方向尚未收斂。對一家要在牌桌上持續坐穩的企業來說，這不是選一條路走的問題——每一條路都得押注，因為一旦選錯，就可能被競爭對手徹底甩開。

7億元的研發投入在248億營收中占比僅2.83%，絕對值可觀，但相對于技術競賽的投入需求，仍然捉襟見肘。港股募資的一個重要用途就是核心技術研發——這筆錢雖然不是決定性的大數目，但在關鍵技術的攻關窗口期，每一分錢都可能決定勝負。

此外，匯率風險。新易盛96%的收入來自海外，日常經營涉及多種幣種。為應對匯率波動，新易盛在宣布赴港的同一天，還公告擬開展不超過100億元的外匯套期保值業務。匯率之痛，同樣不容忽視。

赴港上市，是新易盛全球化進程的又一關鍵落子。但“二次敲鐘”之后，產能瓶頸、技術競賽、供應鏈博弈——這些硬仗才剛剛開始。