4.22億押注剁椒，川味巨頭殺入湘菜后廚

作者：梁盼

來源：紅餐供應鏈指南（ID：cygylzn）

封面圖來源：攝圖網

近日，天味食品(603317.SH)發布公告稱，擬使用自有資金4.22億元增資全資子公司瑞生投資，并通過瑞生投資購買湖南壇壇香食品科技有限公司（下稱“壇壇香”）原股東持有的60%股權。

一筆4.22億元的收購案，表面看是買了家做剁椒醬的公司。

但如果你把它放到湘菜11.3萬家門店、千億規模卻連鎖化率極低的大盤里看，這筆交易還有深意。

1

花4.22億元控股一家

300人的剁椒公司，

值不值？

根據聯合中和土地房地產資產評估有限公司出具的評估報告，壇壇香截至評估基準日2026年3月31日采用收益法評估的全部權益評估值為7.08億元，相比合并歸母口徑所有者權益賬面值，評估增值4.65億元，增值率高達190.95%。60%股權的交易定價為4.22億元。

而這家公司僅近300人。

投4.22億元控股一家300人的剁椒公司，值不值？

從業績表現來看，2025年，壇壇香實現營收3.05億元，凈利潤為5936.67萬元。2026年一季度，壇壇香的營收為0.86億元，凈利潤為1852.24萬元，約為去年的三分之一左右。

更值得關注的是，今年一季度，壇壇香的資產負債率降為19.29%。由此可見，壇壇香的債務壓力不大，經營相對穩健。

壇壇香經營數據，圖片來源：天味食品公告

但為了對沖風險，天味食品還是針對這次并購交易設置了承諾條款：

一是業績對賭。2026年至2028年，壇壇香營業收入分別不低于3.20億元、3.36億元和3.53億元；三年累計凈利潤不低于1.5億元。

完不成怎么辦？原實際控制人拿股權進行補償。

二是對創始人的綁定。天味食品要求壇壇香創始人彭鳳祥在壇壇香連續任職到2028年12月底，在離職后兩年內，彭鳳祥還不能同業競爭或同類型業務投資。

三是對股權的鎖定。投資協議簽署后，在天味食品持有壇壇香股權期間，原實際控制人不得向任何第三方出售、轉讓、質押或以其他方式處置其通過原控股股東、員工持股平臺持有的股權，且確保原控股股東不得向任何第三方出售、轉讓、質押或以其他方式處置其持有的股權。

這套組合拳打得相當嚴密——業績承諾綁定了經營目標，通過創始人留任來維護公司治理的穩定性，股權鎖定期則綁定了長期利益。

2

天味食品想要的，

不只有辣椒醬

天味食品是誰？

川味復合調味料上市公司，核心產品是“菜譜式調料”，即拆袋即炒、懶人友好的復合調味包。好人家、大紅袍是它的主力品牌。

過去幾年，天味食品干了一件很有邏輯的事：通過買買買，對產品、客戶、渠道等方面進行補充。

2023年報中，天味食品就提出，以控股并購為核心方向，以賦能和業務協同為主要特點，實現公司外延式增長和快速布局第二曲線。

在壇壇香之前，其已經收購了食萃食品、加點滋味、一品味享。

對食萃食品的并購，有助于補齊天味食品中小B客戶的線上渠道和客戶資源；收購以電商起家的加點滋味，能夠助力天味食品提升線上運營能力、觸達更多年輕消費群體；一品味享的收購，則讓天味食品的業務延伸到了蒜姜風味復合調味料領域。

從川味到蒜姜到湘味，從線上到線下到餐飲后廚，天味食品的并購拼圖已越來越完整。每收購一家，天味食品就在調味品的版圖上多占了一個品類入口。

而壇壇香補上的，也是極為關鍵的一塊：湘式調味。

壇壇香主打的剁椒，以新鮮辣椒為原料，經過腌制發酵制成，色澤紅亮，口感咸辣，蒸、炒、拌、佐餐皆宜，可以說是湘菜里的“靈魂調料”，剁椒魚頭、剁椒排骨這些經典湘菜都離不開它。

而壇壇香在剁椒醬這個細分領域做了二十多年，從原料到工藝都有深厚積累。

圖片來源：攝圖網

天味食品針對這起并購，也解釋稱：基于戰略規劃和經營發展需要，進一步完善公司在復合調味品行業的布局，并切入湘式復合調味料賽道。

那問題來了，為什么是湘式復調？

因為湘菜正在成為中國餐飲增長最快的賽道之一，但它的調味標準化程度，卻還處于較低水平。

3

千億湘菜，困在老師傅手里

近幾年，湘菜的發展勢頭強勁，一批代表性品牌攻城略地。長沙品牌費大廚攻入四大一線城市，在社交媒體上不斷出圈。從北方起家的蘭湘子，截至今年5月初已在全國開出420多家門店。

大盤數據更能說明問題。據紅餐大數據，截至2025年11月，全國湘菜門店總數已經達到11.3萬家。2025年全國湘菜市場規模預計突破1100億元。

龐大的體量之下，卻藏著一個略顯尷尬的現實：湘菜的連鎖化程度，還不算太高。

這個賽道依然是中小品牌和區域玩家的天下。紅餐大數據顯示，截至去年11月，門店數能邁過50家大關的湘菜品牌，占比僅有0.2%。換句話說，湘菜賽道的規模化擴張，還任重而道遠。

問題出在哪？根源在后廚。

湘菜雖以香辣見長，但落到具體菜品上，味型極其豐富。香辣、鮮辣、酸辣、醬香等味型，都有代表性菜品。看看現在湘菜館的熱門菜單就知道，既有香辣下飯的辣椒炒肉，也有突出咸香的煙筍炒臘肉、外婆菜，還有酸辣可口的酸蘿卜炒臘肉，醬香濃郁的醬板鴨。

味型的復雜，導致了湘菜館要用到的調味品種類繁多。為了調出地道風味，湘菜館講究使用本土調料。

瀏陽的豆豉、茶陵大蒜、湘潭的醬油、雙峰的辣醬、長沙的玉和醋、瀏陽河的小曲、醴陵的老姜、辣妹子辣椒醬……一道菜可能要用到四五種不同的調料，配比往往依賴老師傅的經驗，導致菜品口味無法統一。這在單店是特色，在連鎖門店就是問題。

而在烹飪技法上，湘菜講究油重色濃，煨、燉、臘、蒸、炒都會用到，手法多變。

這就導致后廚調料的用量、順序都極為依賴廚師的個人手感。一道菜的成敗，往往系于掌勺師傅的經驗，而非一套標準化流程，這正是連鎖擴張道路上的攔路虎。

但這塊難啃的骨頭，從另一個角度來看，也是待挖掘的富礦。

誰能讓湘菜烹飪變得像泡面一樣簡單，誰就可能抓住這門大生意。而復合調味料，可能正是填補市場空白的機會。

在收購壇壇香時，天味食品就表示，要發揮自身的研發創新能力，結合壇壇香對湘式風味的深度理解，共同開發“一袋成菜”式的湘式復合調味料產品。天味食品還指出，這既是在填補市場空白，也是幫助壇壇香開辟第二增長曲線。

收購一個在細分品類里深耕多年的成熟品牌，對天味食品而言，這遠比自己從零開始搭一個湘調品牌，更穩妥，也更容易。

4

湘菜工業化，

真正的戰場在后廚

花4.22億元收購，本質上，天味食品想做的，是湘菜后廚的“操作系統”，讓餐飲店，甚至C端消費者不用五六種調料來回配比，撕開一袋，炒出來的就是那個味。

這個邏輯不只天味食品在賭。湖南當地已經有企業在做。

比如，湖南佳元祿食品有限公司，旗下品牌“味遠紅芳”深耕湘式調味研發20多年，專注于為餐飲企業和生鮮渠道提供專業調味解決方案，推出過辣椒炒肉調味汁、姜辣醬、小炒黃牛肉汁、湘式龍蝦醬、長沙一鍋燉醬等多款醬料，方便后廚一醬成菜。

再比如，專注提供辣味解決方案的辣妹子食品股份有限公司，同樣推出過多款湘式復合調味料。

其推出的姜辣醬，能用于炒、蒸、煮、涼拌等，方便后廚出品姜辣鳳爪煲等湘菜。該企業的小炒黃牛肉醬，也有助于餐企還原經典湘菜。

圖片來源：辣妹子官網

不過，天味食品擁有更強的資金實力、更成熟的渠道網絡，以及上市公司帶來的品牌背書。

而天味食品賭的也不是壇壇香能不能多賣幾罐剁椒醬，而是湘菜能不能像火鍋一樣，被標準化、被工業化、被規模化。

這筆賭注的勝負手，不在并購本身，而在并購之后的研發整合：天味食品能不能把壇壇香的湘味積累，真正轉化為可量產、可復制的復合調味產品，讓一個沒有經驗的廚師，也能炒出一鍋標準的辣椒炒肉。

誰的產品更接近老師傅的手感，誰就更有機會接近千億市場的入口。

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