防御型資產(chǎn)配置需求升溫！資金持續(xù)流向債券ETF

在市場(chǎng)波動(dòng)加大、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落的背景下，債券ETF持續(xù)獲得資金關(guān)注。作為兼具流動(dòng)性與配置效率的工具，債券ETF正成為資金布局固收資產(chǎn)的重要載體。

近期，債券ETF規(guī)模與成交額維持高位運(yùn)行，信用債、利率債等產(chǎn)品持續(xù)吸引增量資金流入。與此同時(shí)，部分權(quán)益類ETF則出現(xiàn)資金凈流出，資金配置繼續(xù)呈現(xiàn)偏防御特征。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前債市仍處于基本面、流動(dòng)性及外部環(huán)境等多重因素交織影響階段。展望后市，在經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)、資金面總體平穩(wěn)的背景下，債券市場(chǎng)仍具備一定配置價(jià)值，中長期限信用債等品種值得關(guān)注。

債券ETF持續(xù)獲資金青睞

數(shù)據(jù)顯示，截至上周中，近一個(gè)月以來，信用債指數(shù)ETF、利率債指數(shù)ETF分別獲得410.07億元和145.90億元資金凈流入，貨幣ETF凈流入66.54億元，可轉(zhuǎn)債指數(shù)ETF實(shí)現(xiàn)小幅凈流入0.45億元。與此同時(shí)，信用債指數(shù)ETF和利率債指數(shù)ETF規(guī)模分別達(dá)到6149.88億元和1765.51億元，成為資金配置的重要方向。

從交易活躍度來看，債券類ETF成交額同樣保持高位運(yùn)行。其中，信用債指數(shù)ETF區(qū)間成交額達(dá)到2.75萬億元，利率債指數(shù)ETF成交額超過7400億元，貨幣ETF成交額達(dá)到5742億元，反映出資金通過債券ETF進(jìn)行流動(dòng)性管理和資產(chǎn)配置的需求持續(xù)提升。

與之形成對(duì)比的是，權(quán)益類ETF整體出現(xiàn)資金流出。近一個(gè)月以來，寬基指數(shù)ETF繼續(xù)保持凈流出，凈流出金額達(dá)到1419.78億元，跨境ETF凈流出611.91億元，行業(yè)主題ETF凈流出260.28億元。這意味著，ETF資金青睞債券類ETF的行情仍在持續(xù)。

從指數(shù)維度看，資金主要流向信用資質(zhì)較高、收益相對(duì)穩(wěn)健的債券品種。近一個(gè)月以來，中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)規(guī)模增長282.32億元，在所有指數(shù)中位居首位；滬做市公司債指數(shù)規(guī)模增長128.97億元，位居前列。

此外，深做市信用債指數(shù)和滬城投債指數(shù)對(duì)應(yīng)ETF規(guī)模分別增長37.39億元和32.47億元。隨著資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，高等級(jí)信用債、科創(chuàng)債及城投債等品種持續(xù)獲得資金關(guān)注，反映出市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健收益資產(chǎn)的配置需求有所提升。

機(jī)構(gòu)建議關(guān)注中長期限品種

從國內(nèi)環(huán)境看，浙商證券分析稱，5月通脹延續(xù)輸入性、結(jié)構(gòu)性回升態(tài)勢(shì)；基本面仍處于溫和修復(fù)階段，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，實(shí)體融資需求偏弱、信貸結(jié)構(gòu)延續(xù)“票據(jù)沖量”特征，基本面對(duì)債市仍構(gòu)成支撐。

從外部環(huán)境與跨資產(chǎn)表現(xiàn)看，浙商證券認(rèn)為，中東局勢(shì)重歸緩和，通脹壓力緩解，但全球貨幣政策格局正微妙轉(zhuǎn)向，海外寬松節(jié)奏出現(xiàn)變化，大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，貴金屬在加息預(yù)期下短期走勢(shì)承壓。在以上外部因素?cái)_動(dòng)下，債券定價(jià)正面臨多維度考驗(yàn)。

展望7月，債市仍將處于多重變量交織影響的階段：一方面，跨季后資金面能否重新轉(zhuǎn)松值得進(jìn)一步觀察；另一方面，地緣政治博弈局勢(shì)、權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)變化、政府債供給壓力以及海外主要央行政策取向與外部不確定性，均可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成擾動(dòng)。在此背景下，債券市場(chǎng)是延續(xù)震蕩格局，還是迎來新的方向選擇，成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

華泰證券認(rèn)為，今年半年末銀行沖存款和理財(cái)贖回的壓力預(yù)計(jì)都不大，資金面或面臨小幅擾動(dòng)，整體上對(duì)債市沖擊有限。短期內(nèi)需求運(yùn)行仍有慣性，央行收窄利率走廊，地緣局勢(shì)反復(fù)，債市仍存在支撐。

操作上，華泰證券建議繼續(xù)保持攻守兼?zhèn)洹ＨA泰證券認(rèn)為，短端利率債配置價(jià)值有限，但性價(jià)比不及5—7年品種；信用債和存單估值尚可，考慮到短期理財(cái)規(guī)模有韌性，建議繼續(xù)在中長久期二永債等品種積極挖掘機(jī)會(huì)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：冉燕青

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