北京
6月30日，中國旺旺（00151.HK）公布2025財年業績。報告期內總收益244.007億元，同比增長3.8%，創歷史新高；但凈利38.37億元，同比下滑11.5%，低于市場預期的40.6億元。
財報發布后，股價午后一度暴跌超13%，收報3.37港元，市值蒸發約60億港元。
從收入結構看，三大業務板塊分化明顯。乳品及飲料類仍是最大收入來源，收益123.42億元，同比增長1.9%，占總收益約51%。其中乳品收益76.29億元，微跌0.3%；飲料及其他類收益47.13億元，同比大幅增長39.8%，成為該板塊主要增長動力。休閑食品收益59.15億元，同比增長10.4%，糖果品類收益創歷史新高。米果類收益59.36億元，同比增長0.5%，基本持平。
利潤端承壓主要來自成本和費用的雙重擠壓。毛利率從上年47.6%降至46.3%，公司表示主要受進口全脂奶粉及棕櫚油價格上漲影響。費用方面，分銷成本同比增長16.9%，行政費用增長11.4%，整體營業費用增長14.2%，遠超收入增速。營運利潤50.21億元，同比下降14%，營運利潤率從24.8%降至20.6%。
渠道方面，面對零食量販系統的快速崛起，旺旺針對性推出了面向該渠道的產品。目前零食量販渠道已占集團總收益約15%，電商等新興渠道也保持雙位數增長。產品創新方面，近五年推出的新品收益占2025財年總收益比重達中雙位數。
旺旺目前現金儲備158.59億元，凈現金132億元，經營現金流45.26億元，財務基礎穩健。末期股息每股1.38美仙，同比大幅下降32.35%。
收入增長靠飲料和休閑食品拉動，但利潤下滑、費用高增、分紅縮水，這份成績單折射出旺旺在渠道轉型和產品迭代中的成本代價。匯豐研究6月10日已將旺旺目標價從5.7港元下調至4.7港元，維持"持有"評級，理由正是原材料成本壓力和渠道盈利穩定性存疑。
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