廣東
兩次遞表，兩度過期。
6月30日，港交所披露易最新狀態顯示，藍色光標 2025 年 12 月 30 日遞交的 H 股上市申請文件正式屆滿失效，華泰國際、國泰君安國際、華興資本三家聯席保薦人同步終止本輪遞表流程。按照港交所上市規則，企業招股材料有效期為 6 個月，若期間未能完成聆訊、更新財務數據并推進審核流程，申請將自動失效。這意味著藍色光標籌劃多時的 “A+H” 雙資本平臺戰略暫時踩下剎車。
這已經不是它第一次栽在同一條時間線上。
回溯整個港股上市進程，藍色光標首次遞表在2025年6月，同樣因6個月內未完成聆訊導致招股書失效，當年12月30日更新財務數據后才二次遞表，如今再度走到失效結局。行業慣例里，招股書失效不等于上市申請被監管否決，補充最新財務數據后即可重新遞交，繼續推進流程。
市場分析普遍認為，境外上市備案進度、跨境數據合規審查以及股權結構等因素，都可能是拖慢審核節奏的核心原因。作為國內規模最大的出海營銷服務商，藍色光標業務深度綁定海外主流媒體平臺，涉及大量跨境數據流動，相關合規審查環節天然更為復雜。
港股這邊卡了殼，A 股盤面早已暗流涌動。
6月3日，公司披露的減持結果公告，董事長趙文權通過集中競價累計減持 1550 萬股，減持均價 19.09 元/股，套現金額約 2.96 億元。 這筆錢直接超過了藍色光標 2025 年全年 2.25 億元的歸母凈利潤。同期離任董事、副總經理熊劍減持 35.45 萬股，兩人合計減持 1585.45 萬股，全程符合預披露要求與監管規則，但高位套現的精準節奏，還是引發了投資者的廣泛討論。
減持落地的同時，股價也走出了一波極致的過山車行情。
整個6月，藍色光標都是 A 股 AI 營銷板塊的成交熱門。
6月1日，股價盤中摸高 18.29 元，單日成交額突破 105 億元，換手率沖到17.31%，資金追捧熱度達到頂點。隨后行情快速降溫，獲利盤集中兌現，6月23日，單日重挫7.75%，主力資金凈流出近 10 億元。截至6月30日收盤，公司股價報 13.76 元，較月初高點回撤超24%，總市值回落至 494 億元。
IPO踩了剎車，經營端卻踩足了油門。
2026 年一季報數據顯示，公司單季度實現營業收入 188.07 億元，同比增長31.91%；歸母凈利潤1.26 億元，同比增長32.04%；扣非凈利潤增速更高達34.61%，營收與利潤雙雙跑出雙位數高增長，開年就延續了擴張勢頭。
增長的核心引擎來自 AI 業務的全面放量：2026年一季度 AI 收入雖高速增長，但按增速推算占總營收比重約15%-20%，出海業務中的 AI 滲透率更是突破70%，AI 相關業務 42% 至 55% 的毛利率水平，遠高于傳統廣告代理業務，正在持續重構公司的盈利底盤。
比利潤回血更有看頭的，是 AI 業務的爆發式突進。
年報數據顯示，2025年公司 AI 驅動收入達到 37.25 億元，同比大增210.42%，全年 Token 調用量突破萬億級規模，AI 技術應用正式從試點階段邁入規模化落地期。公司自研的 Blue AI 行業模型已接入微軟云、百度、智譜 AI 等多家底層大模型，集成了藍色光標多年積累的專業作業模式與內容數據，實現員工滲透率 100%、業務使用率 70% 的覆蓋水平，目前已孵化出 136 個垂直營銷場景的智能體應用。
藍色光標 CEO 潘飛曾公開表示，在 AI 與全球化的雙重浪潮之下，公司有機會打破發展的邊界與上限，從一家人力密集型的營銷公司轉向全球性科技公司。
業績打底，產業端的布局也沒停手。
近期藍色光標在 AI 領域動作不斷，除了持續迭代 Blue AI 平臺外，還與字節跳動、阿里巴巴等科技巨頭深化合作，同時接入豆包與通義千問兩大模型體系，覆蓋短視頻與電商兩大核心營銷場景。市場消息顯示，公司原本計劃在港股募資完成后，啟動對 GEO 生成引擎優化企業 PureBlue AI 的控股收購，進一步補全 AI 技術棧，打通從內容生成到效果優化的全鏈路。
失效不是終點，但前路仍有懸念。截至發稿，藍色光標尚未就招股書失效一事發布官方說明。
來源：星河商業觀察
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