10年后，我們可能都無法抵制日貨了，因為日元匯率開始暴跌！

你有沒有發現，近些年買日本產品的時候，明顯感覺錢包壓力小了好多。十年前去日本玩，換十萬日元要掏六千多人民幣，現在換同樣多的日元，四千出頭就搞定。2026年6月的外匯市場，美元兌日元直接沖破161關口，人民幣兌日元也站到了23.8的高位，這個放在五年前根本沒人敢信。

日元越來越便宜這事，要從外匯市場上一個玩了幾十年的老套路說起。全球外匯市場每天成交有7.5萬億美元，日元是僅次于美元歐元的第三大交易貨幣，每天流轉的日元就超過一萬億。這么大的活躍度，大半都是那個老套路撐起來的。

這個套路說穿了一點都不神秘。日本幾十年都是超低利率，甚至一度負利率，借日元的成本基本可以忽略不計。全世界的投機客都搶著借便宜日元，換成別的高息貨幣去買高收益資產，賺差價就能躺贏。

這不就相當于你辦了一張零利息的信用卡，刷出錢去買高收益理財，只要有收益就是純賺。這個玩法火了二十年，也直接把日元長期壓在弱勢位置，市場早就習慣了這個結果。誰都沒想到，2024年春天，整個劇本直接被改寫了。

當年3月，日本央行把利率從負的上調到0，看起來只是小小一步，對被壓了幾十年的日元來說，這就是完全不一樣的分水嶺。按市場常識，央行加息本幣都會走強，之前美聯儲那輪激進加息，美元直接飆到歷史高位就是最好的例子。當時全球各大央行都在因為通脹回落準備降息，日本偏偏反向操作往上加息，直接把全球市場整蒙了。

緊接著美國就公布了遠差于預期的就業數據，市場都怕美聯儲降息太晚，恐慌情緒直接拉滿。華爾街的恐慌指數VIX一下子漲到新冠疫情以來的最高位。2024年8月5日，日經225指數直接迎來1987年以來最大的單日跌幅。

全球對沖基金經理那天都盯著屏幕回不過神，這波大跌的根，就是之前說的套利交易大規模平倉。日元突然走強，堆了幾十年的套利頭寸一下子變成燙手山芋。之前躺著賺錢的買賣，瞬間變成最危險的賭注，所有人都忙著往外跑，越跑越擠越亂，跌勢就越來越強。

這波踩踏里，美國科技股是重災區，剛好那段時間幾家科技巨頭的財報也不及預期，多重利空撞在一起，就成了金融史上都要反復復盤的“大平倉”。之前為了套利被拋售的日元集中回流，幣值一下子猛漲，投資者又不得不拋掉手里的股票債券補保證金。日元的一點小變動，直接就在全球市場掀了滔天巨浪。

很多人不知道，日本有全世界規模最大的散戶外匯交易者群體。新宿的理發師白天給客人剪頭發，晚上回家就打開電腦炒外匯，退休老人在家炒股盯盤一整天是常態。這個龐大的散戶群體，還會給日元的波動再添一把火。

有個88歲的老人叫藤本茂，19歲就一邊開寵物店一邊做交易，66歲才開始上網做日內交易，據說累計賺了差不多20億日元，折合1300多萬美元。他經歷過好多次市場崩盤，最近一次就是日本央行加息之后。他接受采訪時說，日本央行行長植田和男的處境其實挺難的。

事實也確實是這樣，市場動蕩之后，日本央行趕緊出來安撫投資者，說市場不穩就不會再加息了。這時候全球才反應過來，日本央行的一個小小決定，居然能撬動整個世界的資產價格。日本經濟的基本盤，并沒有因為幾次操作就徹底變好。

過去幾十年，日本的工資、物價、增長幾乎全是停滯狀態。直到2024年，日本工資漲了5%，這是三十年都沒見過的幅度，通脹也穩穩站在了2%的目標線上。看起來經濟要復蘇了，可日元偏偏越來越弱。

原因其實很好懂，日本基本沒什么能源資源，石油天然氣煤炭全靠進口，糧食自給率也一直不高。國際能源價格一漲，日本就要花更多外匯買同樣的東西，本幣貶值又把進口成本再推高一圈。貿易逆差早就從偶爾出現變成了常態。

過去撐著日元走強的日本制造業，現在正被后來者一點點追上來。新能源車賽道日本走慢了，生成式AI浪潮里日本拿不出叫得出名字的大模型，量子計算生物醫藥這些前沿領域，日本的存在感也越來越低。最近日本股市漲得不錯，漲的基本都是半導體產業鏈的公司，老牌巨頭股價一直不溫不火。

這根本不是日本經濟整體復蘇，只是被全球AI熱潮帶起來的結構性行情而已。現在日本股市里外資持倉已經超過三成，交易占比更高，日本人自己反而不怎么買本國股票。日本政府推了NISA免稅賬戶，給每人每年差不多360萬人民幣的免稅額度，不少日本人拿到額度轉頭就買了標普500，把日元換成美元投美國公司。

本質上這就是集體拋售日元。日本日常生活早就被美國科技公司滲透了，手機系統、辦公軟件、云服務全是美國的東西。日本人買個蘋果手機，訂閱個Office，用一次AWS，都是把日元換成美元，這些支撐日元的外匯來源，就這樣一點點變得越來越單薄。旅游業本來是少數能賺錢的亮點，日元弱，外國游客錢袋子顯得更鼓，愿意花的錢更多，日本很多中小企業都靠這個受益。京都有家傳統旅館叫東屋，總經理太田佳子在這做了三十年，她們行業就能吃到日元貶值的紅利。

零散消費加起來，流出的外匯就是天文數可日元一旦走強，這個紅利直接就沒了，利率上升還會抬高依賴游客現金流的中小企業償債成本。今年4月日本旅游收支順差同比降了25.2%，新華社2026年6月的報道就說了，這個數字已經讓日本旅游業開始發冷。日元貶值最直接的結果，就是日貨在國際市場上變得越來越便宜。

字。放到中國消費者這邊，日本的相機、化妝品、家電現在性價比越來越高。這個時候再說抵制日貨，說服力自然就弱了好多。可反過來想，日本能在新賽道跑出來的產品越來越少，逛電子產品店，翻來覆去能挑的日本品牌還是那幾個老面孔。

按現在這個趨勢走下去，再過十年，值得掏錢買的日貨可能真的沒剩多少了。這是市場規律作用的結果，和情緒沒什么關系。一個沒能源資源，產業競爭力慢慢被蠶食，人口還一直在萎縮的國家，貨幣很難找到長期走強的支撐點。

回頭看我們中國，產業升級一步步走得很穩，從新能源車到AI，從光伏到無人機，正在把過去的產業空缺一點點補上。早年大家都預測，中國要到2035年前后人均GDP才能追上日本。最近這兩三年變化太快，早就超出了之前的預期。

中國人均GDP一直在穩步往上，日元貶值又把日本以美元計價的人均GDP往下壓了一截。一個往上走，一個往下滑，原本預計要走十年的過程，可能五六年就走完了，還有分析說2030年之前中日人均GDP就會交叉。這不是什么誰贏誰輸的敘事，就是兩個經濟體重新回到各自該在的位置。

日本最鼎盛的時候，人均GDP曾經是中國的幾十倍，那本來就是特定歷史時期的特殊情況。任何想把那段時期變成常態的想法，最后都會被經濟基本面無情校正。日元接下來還會不會繼續往下探，從基本面看，日本的核心問題不解決，日元就很難真正翻身。

其實“抵制日貨”這個話題的語境，用不了多久就會自己變了。不是大家愿不愿意抵制的問題，是能被抵制的東西本身就在越來越少。日本正在慢慢回到它歷史上常規的位置，我們中國也正在回到那條延續了幾千年的領先軌道上。

這個過程用不了太久，我們這一代人，都能親眼看著它發生。

參考資料：新華社 日元匯率波動影響報道