曾虧38億遭市場質疑，如今市值超招行平安，寒武紀憑啥這么猛？

受國產大模型引發的國產算力需求等因素推動，國產芯片龍頭寒武紀業績快速增長，股價自2023年以來上漲超40倍，成為科創板首家萬億市值公司

科創板史上首家萬億市值公司誕生。

6月30日，寒武紀（688256.SH）股價高開高走，臨近午盤股價拉升超8%，總市值突破萬億元。截至收盤，寒武紀股價上漲7.66%至1595.55元/股，總市值為10025億元。這也意味著，自2019年6月13日科創板正式開板七年來，首家萬億市值公司誕生，這也是A股第四家突破萬億市值的科技公司。

目前，寒武紀位居科創板第一大市值公司，在A股總市值排行榜中位居第九位，超過中國人壽（601628.SH）、招商銀行（600036.SH）、中國平安（601318.SH）等A股傳統金融巨頭。同時，在A股科技公司中，以市值計算，僅次于寧德時代（300750.SZ）、工業富聯（601138.SH）以及中際旭創（300308.SZ），成為A股第四大科技公司，其股價年初至今漲超77%，同期科創綜指則漲超50%。自2023年至今，寒武紀股價漲幅已超40倍。

一位計算機與科技行業分析師對《財經》表示，國產大模型引發國產算力需求驟增，2026年以來國產算力進入景氣周期。對于國產算力而言，寒武紀等一線廠商中期確定性或更高，放量也更快更顯著。其表示，寒武紀的目標估值或可看到1.5萬億-2萬億元。

值得注意的是，寒武紀創始人、董事長陳天石目前持有28.49%的股份，按照寒武紀6月30日的收盤價計算，這位中科院計算所出身的科技新貴身家已達到約2856億元，不到四年時間身家漲超40倍。根據今年1月發布的2026年福布斯中國富豪榜，彼時陳天石以256億美元（約1780億元人民幣）排名第13位，為江西首富。

寒武紀是科創板孵化未盈利硬科技企業的典型代表。公開資料顯示，寒武紀于2020年7月20日在科創板正式掛牌上市，是國內未盈利AI（人工智能）芯片公司第一股，彼時其按照科創板第二套標準上市，該標準要求預計市值不低于15億元，最近一年營業收入不低于2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%。根據招股書，寒武紀2019年經審計的營業收入為4.44億元，最近三年累計研發投入合計8.13億元，占最近三年累計營業收入的比例為142.93%，滿足該標準進行申請上市。

據了解，科創板共計有五套上市標準，持續吸引科技公司尤其是未盈利科技公司上市。2025年6月，科創板重啟第五套上市標準。2026年6月，科創板第五套標準適用范圍進一步擴大至人工智能大模型。

寒武紀上市以來，包括IPO（首次公開募股）在內共計募資三次，累計募集資金82.39億元，分別于IPO首發募資25.82億元、2022年第一次再融資募資16.72億元、2025年第二次再融資募資39.85億元，其募資大部分用于投入研發，常年保持高比例研發投入。

根據財報，寒武紀上市以來（2020年至2026年一季度），累計投入研發金額為74.36億元，幾乎與上市累計募資金額相當。其研發投入比例（研發投入/營業收入）常年保持在一倍以上，直至2025年營收爆發后，研發比例才下降至20%以下。2026年一季度，其研發投入比例下降至11.23%。

上市初期，寒武紀由于尚未實現盈利，被納入科創板成長層，股票簡稱為寒武紀-U。上市后，寒武紀業績經歷了長達五年的持續虧損，五年共計虧損38.16億元，股價也一度處于低迷狀態，備受市場質疑。2025年寒武紀首次實現年度盈利20.59億元，其總營收也從2020年上市初期的4.589億元，增長至2025年的64.97億元，增幅超13倍。2026年3月16日，寒武紀成為首批科創板“摘U”公司，正式退出科創板科創成長層。

2026年一季報顯示，寒武紀業績繼續呈現快速增長態勢，實現營收28.85億元，同比增長159.56%，實現歸母凈利潤10.13億元，同比大幅增長185.04%。

同時，寒武紀的股價也實現了飛躍式上漲，其上市至今股價累計漲幅超過36倍。2025年8月，寒武紀股價首次超越貴州茅臺，一度成為A股第一高價股。其總市值也從上市時的約250億元，成長至如今上萬億元。

由于英偉達AI芯片在華銷售陷入停滯，寒武紀等國產AI芯片迎來了AI浪潮及國產替代的雙重歷史性機遇。寒武紀目前也在加緊推動其芯片的量產交付，以滿足市場的需求。

5月23日，寒武紀發布了關于申請綜合授信額度的公告。廣發證券表示，此次公司申請的銀行授信額度金額較大，反映了其業務拓展的信心，為其擴大晶圓、HBM等原材料采購進行資金準備。在公司經營層面積極擴張的趨勢下，產品交付規模有望進一步提升，從而推動營收高速增長。

國金證券表示，寒武紀實現智譜GLM-5系列模型Day0同步適配，軟硬件協同驗證國產算力生態成熟度，國產模型迭代正與國產算力相互賦能，產業形成正向循環，海量推理算力缺口將持續打開國產芯片商業化落地空間。

中信證券電子行業分析師表示，寒武紀再創新高，成為科創板首家萬億市值公司，國產算力主線明確，空間打開。國產算力訂單預期清晰度顯著增強，供應鏈備貨節奏加速，相關公司報表顯著改善，下半年預期進一步強化。

值得注意的是，寒武紀目前的市盈率達370倍，其接下來仍需不斷交出高增長的業績表現，來匹配市場給予的高估值。根據寒武紀業績披露計劃，其將于8月8日公布2026年中報。萬得機構一致預測顯示，預計寒武紀2026年營收為158.68億元，同比增長144.23%；預計公司歸母凈利潤為53.84億元，同比增長161.45%。