花樣年因募集資金違規劃轉遭監管通報，潘軍等3名高管被點名

堅守合規底線，才是企業走出困境的唯一正途。

賴蘇婷 中房報記者 李葉 北京報道

在境外債務重組方案被迫二度延期、流動性危機尚未解除的至暗時刻，花樣年集團再次遭遇監管重拳。

7月1日，花樣年集團（中國）有限公司（以下簡稱“花樣年”）發布公告，披露其于近日收到上海證券交易所（上交所）下發的紀律處分決定書。這距離5月12日深圳證監局對其采取責令改正措施，僅過去不到50天。

“這一事件必然會對花樣年的市場信譽造成進一步的壓力與負面影響。”國家高端智庫CDI研究員宋丁在接受記者采訪時表示，“當前，花樣年正處于債務重組與修復的關鍵期，如何在合規整改與正常運營之間取得平衡，是其面臨的核心難題。”

3名高管被通報批評

根據花樣年發布的公告，上交所于2026年6月21日作出《關于對花樣年集團（中國）有限公司及有關責任人予以通報批評的決定》（〔2026〕90號）。

決定書查明，花樣年在2018年12月至2020年11月期間發行的“18花樣年”“19花樣年”“20花樣01”等公司債券存續期內，暴露出三大核心違規問題：募集資金被違規劃轉、信息披露嚴重滯后以及財務核算不規范。

具體表現為：公司將部分債券募集資金及其他應收款劃轉至關聯方或第三方后長期未歸還；重大事項未及時披露，定期報告內容不準確；同時存在其他應收款會計核算不正確及壞賬準備計提不充分等問題。

基于上述違規事實，上交所決定對花樣年集團及其時任法定代表人、董事長兼總經理潘軍，以及時任信息披露事務負責人陳新禹、王士源予以通報批評。該處分將通報中國證監會，并記入誠信檔案。

就在5月12日，深圳證監局曾向花樣年下發行政監管措施決定書（〔2026〕84號），直指其存在“非市場化發行公司債券”“募集資金違規劃轉至關聯方長期未歸還”等違規行為，并對公司采取責令改正措施，要求其在3個月內完成整改。同時，深圳證監局對潘軍、陳新禹、王士源3名直接負責的主管人員出具了警示函。

“此次對花樣年董事長及相關高管的處罰合情合理合法，這也向所有正處于出險困境、面臨保交樓與債務壓力的房企敲響了警鐘：絕不能以困難為由，利用上市公司的融資優勢進行違規操作或‘小動作’。”宋丁表示。

宋丁進一步分析認為，如果試圖繞過監管來緩解困境，只會讓企業面臨更大的風險，難上加難。出險房企若遇到資金難題，應通過合規途徑解決，例如與政府相關部門溝通，借助國債、地方債等政策平臺來化解保交房與債務問題。堅守合規底線，才是企業走出困境的唯一正途。

債務重組延期

自2021年10月發生美元債實質性違約以來，花樣年便開啟了漫長且充滿荊棘的自救之路。

監管的連續重拳，折射出花樣年當前在合規整改與資金枯竭雙重承壓下的艱難處境。

在境外債務化解方面，盡管其覆蓋46.55億美元未償還債務的重組計劃已于今年3月獲得相關法院批準，但6月30日的最新公告顯示，因預期無法及時取得所有必要的監管批準，重組的最后截止日期被進一步延長至2026年8月31日。這已是該重組方案在短短一個月內的第二次延期。

與境外重組延期相伴的，是花樣年控股持續承壓的財務狀況。

根據花樣年控股發布的2025年年度業績公告，公司全年實現營業收入約49.25億元，同比增長約7.7%；但利潤端依然承壓，歸屬母公司凈利潤虧損高達91.86億元。

在行業下行周期下，待售物業減值、投資物業公允價值變動以及高企的融資成本成為導致虧損擴大的主因。其中，2025年公司融資成本高達44.60億元，較上年進一步增加6.4%。

截至2025年末，花樣年控股資產負債率高達130.9%。流動性緊張依然是懸在花樣年頭頂的“達摩克利斯之劍”。截至2025年末，公司銀行結余及現金總額約15.31億元，較上年末約17.24億元減少11.2%；同時，部分現金為受限制銀行存款，主要限于房地產開發使用。

“目前，花樣年境內五只債券剛展期至2026年底，境外重組支持協議簽署率超84%，且香港計劃聆訊剛剛通過，正處于重組落地的關鍵窗口期。此時舊賬被翻出并記入誠信檔案，對出險房企而言無疑是雪上加霜。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示。

成于并購，困于杠桿

花樣年的故事，是中國房地產“高杠桿、高周轉”時代的樣本之一。

1998年，曾寶寶在深圳創立花樣年，在當時行業普遍追求規模擴張的背景下，公司確立了差異化的產品定位，注重建筑設計與社區環境的品質。其項目常引入藝術元素，嘗試將公共藝術與居住空間相結合，以提升整體居住體驗。

2000年前后，花樣年首個住宅項目“碧云天”落成。此后，“花好園”“花郡”等住宅項目以及“香年廣場”等商務項目陸續推出。這些項目在設計風格與空間規劃上形成了一定的產品特色，幫助公司在深圳市場建立了品牌認知，并吸引了部分注重居住品質的客群。

轉折發生在2006年。曾在萬科歷練多年的潘軍加入花樣年出任集團總裁，后于公司上市之際接任董事會主席。他的到來，標志著花樣年正式從“創始人驅動”邁向“職業經理人驅動”的新階段。

2009年，花樣年控股成功登陸港交所主板。借此資本契機，公司從深圳區域品牌正式開啟全國化擴張，業務版圖逐步延伸至粵港澳大灣區、成渝、華中、長三角及環渤海等核心都市圈。2014年前后，公司堅定推進“地產開發與社區服務”雙輪驅動戰略，同年6月，旗下彩生活服務集團成功分拆上市，進一步拓展了花樣年的版圖。

2017年，花樣年重新加大地產開發投入，并在2018年提出對標全國TOP20、重回行業前列的目標。2019年上半年新增土地投資額約10億元，到2020年全年提升至約116億元；截至2020年底，公司在建及待建項目土地儲備建筑面積約1150.93萬平方米。

規模的膨脹伴隨著債務的滾雪球。公開數據顯示，花樣年負債總額從2016年的366億元明顯上升；2019年總負債約750.08億元、流動負債約463.78億元；2021年流動負債約826.52億元，且計息負債違約壓力顯著。

2021年下半年，房地產調控政策驟然收緊，“三道紅線”壓頂，疊加融資環境急劇惡化與銷售回款放緩，房企現金流普遍承壓。同年10月4日晚間，花樣年公告未能如期支付一筆2021年到期優先票據的剩余未償還本金，金額約為2.06億美元。

這紙公告，成為公司債務風險集中暴露的起點，也宣告了花樣年“高杠桿游戲”的終結。

如今，隨著監管罰單的落地和重組期限的延長，花樣年正站在合規整改與債務化解的關鍵十字路口。花樣年能否在重重壓力下真正恢復造血功能，仍有待市場與時間的檢驗。