山東
近日，藍帆醫療（002382.SZ）發布公告稱，擬將其持有的武漢必凱爾救助用品有限公司（以下簡稱“武漢必凱爾”）100%股權轉讓給*ST明德（002932.SZ）。根據公告，本次交易作價為1.90億元。
資料顯示，武漢必凱爾成立于2010年，主營以急救包為核心的應急救護產品。藍帆醫療于2020年以2.86億元收購該公司100%股權，彼時意在豐富健康防護板塊產品種類并形成協同配套。然而六年過去，這一項目最終被出售。
截至2025年末，武漢必凱爾經審計的凈資產為1.19億元。以收益法評估，其股東全部權益評估值為1.91億元，增值率59.62%。盡管買方明德生物給出了超過賬面凈值的溢價，但此次轉讓價格仍較藍帆醫療的原始收購成本折價約三分之一。
值得注意的是，藍帆醫療在此交易中作出了業績承諾。雙方約定，武漢必凱爾在2026年至2028年期間累計實現的凈利潤不得低于6500萬元。若未達標，藍帆醫療需在承諾期期滿后以現金方式進行補償；若承諾期滿后標的資產期末減值額高于已補償金額，藍帆醫療還需另行補償。
這意味著，藍帆醫療在折價出售資產的同時，仍需為標的未來業績“兜底”。
對于此次資產剝離，藍帆醫療在公告中解釋稱，旨在“聚焦核心主業、增厚現金儲備、盤活存量資產、縮短管理半徑”。
近年來，藍帆醫療的經營面臨挑戰。受防疫物資需求回落影響，其健康防護業務板塊（醫療手套）毛利率持續下滑，2025年該板塊毛利率甚至跌至-0.88%，陷入“賣得越多虧得越多”的困境，而該業務板塊占公司總營收七成以上。財務數據顯示，藍帆醫療在2022年至2025年期間累計虧損超過21億元。
在此背景下，體量較?。I收占比約4%）、且盈利能力下滑（2025年凈利潤為1769.13萬元，同比下滑約42%）的武漢必凱爾成為了優化資產結構的對象。
若進展順利，此次交易將對藍帆醫療2026年的財務報表數據產生正向影響。公司出售武漢必凱爾的交易價格為1.90億元，預計將在出售時點確認一筆投資收益，這筆投資收益將作為“非經常性損益”計入2026年利潤表，從而在賬面上提升公司本年度的凈利潤數據。
與此同時，轉讓該資產將改善公司的現金流狀況。截至2025年末，藍帆醫療的現金及現金等價物凈增加額為-2.71億元，較去年同期8.08億元大幅減少。根據協議，1.90億元交易款項將分兩期支付，依據企業會計準則，處置子公司收到的資金將增加公司“投資活動產生的現金流量凈額”，并增厚“貨幣資金”科目。
從表面數據看，公司總負債為73.01億元，資產負債率多年維持在40%左右，杠桿水平似乎處于安全區間。然而深入剖析其負債結構發現，公司絕大部分負債集中在短期。截至2025年末，藍帆醫療的短期借款為6.35億元，一年內到期的非流動負債高達39.09億元，兩者相加，短期內需償還的債務規模達45.44億元。由于同期貨幣資金余額僅為17.01億元，意味著公司短期資金缺口達28億元。
針對債務短期化現象，藍帆醫療曾向風口財經記者表示，一是公司于2020年發行的可轉換公司債券將于2026年5月到期；二是心腦血管事業部柏盛國際在被藍帆醫療收購前的新交所私有化過程中產生的外幣借款過往每3年進行一次續期，目前處在下次續期前一年；三是藍帆柏盛A輪融資潛在回購義務在合并層面確認為金融負債。
（大眾新聞·風口財經記者 張亭旺）
（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>
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