從3000億到2300億，這家光纖龍頭因何上演極速回撤？

產(chǎn)能投放節(jié)奏與遠期需求空間兩大變量，或在持續(xù)壓制行業(yè)長期估值想象

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 董琳

AI算力需求催生的光纖行情驟然降溫。

6月24日，光纖巨頭康寧在AI數(shù)據(jù)中心光通信與互聯(lián)技術(shù)大會上，正式推出了下一代玻璃光互連組件Glass Bridge（玻璃橋）。

市場悲觀論調(diào)認為，該技術(shù)通過晶圓級預(yù)制玻璃光波導(dǎo)實現(xiàn)光纖與光子芯片被動對準(zhǔn)，將大幅簡化傳統(tǒng)CPO架構(gòu)所依賴的光纖陣列單元（FAU）及精密主動耦合設(shè)備。在高密度場景下，傳統(tǒng)FAU與透鏡耦合元件需求將長期萎縮，AI光互連的價值重心正從中游光組件、光模塊向玻璃基板等上游材料轉(zhuǎn)移。

二級市場方面，6月25日光纖板塊開始下跌，與此同時玻璃基板概念股走強。而作為國內(nèi)光纖預(yù)制棒與光纜絕對龍頭——長飛光纖光纜股份有限公司（下稱長飛光纖，601869.SH）成為本輪調(diào)整幅度尤為突出的標(biāo)的公司之一。A股方面，公司8個交易日股價自600元/股（不復(fù)權(quán)，下同）高點回落至440元/股附近，區(qū)間跌幅超26%。

7月6日，瑞銀發(fā)布最新研報指出，中國光纖光纜板塊近期的集體回調(diào)更多是情緒層面的擔(dān)憂，而非基本面的惡化。AI驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心需求仍在加速，中國制造商正從國內(nèi)外云服務(wù)提供商獲得越來越多的訂單，新產(chǎn)能從建設(shè)到量產(chǎn)至少需要1.5年至2年時間，新進入者還需要完成客戶認證的漫長周期。

盡管不存在行業(yè)基本面轉(zhuǎn)弱，但長飛光纖的股價依舊未能止住調(diào)整態(tài)勢。港股方面，7月7日早盤，長飛光纖光纜（06869.HK）盤中跌超10%；A股方面，截至收盤，該股跌2.89%報429.16元/股，市值為2323億元。

長飛光纖近一年A股股價走勢情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

過去一年，隨著AI算力、數(shù)據(jù)中心、“東數(shù)西算”等新基建全面提速，光纖從傳統(tǒng)通信耗材升級為算力網(wǎng)絡(luò)核心基礎(chǔ)設(shè)施，需求迎來剛性爆發(fā)，A股光纖概念板塊成為市場焦點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年6月底啟動上漲行情以來，長飛光纖A股股價從40.72元/股一路漲至518.71元/股，一年內(nèi)累計漲幅超10倍，TTM市盈率一度突破400倍。即便近期經(jīng)過大幅回調(diào)，公司當(dāng)前市盈率仍維持在300倍以上，遠超行業(yè)歷史28倍的中位數(shù)，也大幅高于傳統(tǒng)通信周期股合理估值區(qū)間。

根據(jù)CRU發(fā)布的數(shù)據(jù)，從全球范圍看，2025年光纜需求約為5.49億芯公里，同比增長約3.9%，在連續(xù)兩年下滑后實現(xiàn)溫和回升，并將保持增長趨勢。CRU報告顯示，數(shù)據(jù)中心正驅(qū)動G.657.A1/A2等高規(guī)格、高附加值光纖產(chǎn)品需求快速增長。

作為全球唯一掌握三大預(yù)制棒技術(shù)且自給率100%的龍頭，長飛光纖直接受益于G.657.A2特種光纖價格近一年大漲650%的行業(yè)紅利。2026年一季報顯示，公司歸母凈利潤同比增長226.40%，扣非凈利潤同比增長966.44%，毛利率提升至41.51%。

可觀的盈利彈性充分印證短期供需缺口帶來的紅利，但本輪漲價周期的結(jié)構(gòu)性短板同樣不容忽視，產(chǎn)能投放節(jié)奏與遠期需求空間兩大變量，或在持續(xù)壓制行業(yè)長期估值想象。

據(jù)悉，光纖預(yù)制棒擴產(chǎn)周期僅18個月至24個月，本輪高景氣周期不具備永久延續(xù)基礎(chǔ)。而隨著光纖價格大幅上漲，多家上市公司啟動光棒擴產(chǎn)計劃。在外界對行業(yè)景氣度保持樂觀的同時，市場投資者不禁關(guān)注：數(shù)據(jù)中心建設(shè)不可能無限期，建完之后光纖應(yīng)用在哪里？一旦供需反轉(zhuǎn)，行業(yè)將重回價格戰(zhàn)周期，公司或難以長期維持數(shù)百倍市盈率。

對于市場擔(dān)憂的產(chǎn)能擴張壓力，瑞銀則給出了較為樂觀的預(yù)期。該機構(gòu)最新研報認為，光棒產(chǎn)線建設(shè)、客戶認證周期漫長，新入局廠商短期難以沖擊供需格局，光纖現(xiàn)貨價格仍處在高位區(qū)間。

瑞銀引用了同業(yè)公司發(fā)布的2026年上半年業(yè)績預(yù)告，來佐證行業(yè)的強勁勢頭。如杭電股份（603618.SH）半年度歸母凈利潤預(yù)計同比增長852%至958%，意味著二季度環(huán)比增長245%至294%；永鼎股份（600105.SH）半年度歸母凈利潤預(yù)計同比增長57%至120%，意味著二季度環(huán)比增長114%至240%。這些數(shù)據(jù)或表明，光纖光纜行業(yè)二季度的需求依然旺盛，尚未到景氣度拐點的地步。后續(xù)長飛光纖估值將呈現(xiàn)何種走勢？

投時關(guān)鍵詞：長飛光纖（601869.SH）｜長飛光纖光纜（06869.HK）