香港穩(wěn)定幣首批牌照臨近：螞蟻京東等40余家競逐，門檻堪比銀行

2026年,香港正成為一場安靜博弈的中心。香港《穩(wěn)定幣條例》已于 2025 年 8 月 1 日生效,確立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度,螞蟻國際、螞蟻數(shù)科、京東幣鏈科技、圓幣創(chuàng)新、渣打等 40 余家機(jī)構(gòu)排隊(duì)申請或探路,首批牌照預(yù)計(jì) 2026 年初發(fā)放(來源:香港金融管理局 / 財(cái)聯(lián)社,2026 年)。

很多人把穩(wěn)定幣當(dāng)成“加密貨幣的一種”,但這場牌照爭奪的本質(zhì),遠(yuǎn)不止發(fā)幣生意。它爭奪的,是數(shù)字時(shí)代的跨境結(jié)算話語權(quán),乃至“貨幣主權(quán)”。這枚看似不起眼的數(shù)字代幣,值得普通人認(rèn)真讀懂。

先搞懂:穩(wěn)定幣靠什么賺錢

先做個(gè)科普。穩(wěn)定幣是一種與法幣(如美元、港元)1:1 錨定、價(jià)格相對穩(wěn)定的加密貨幣,是連接傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈的橋梁。它的盈利核心是“儲備利差”:用戶把法幣換成穩(wěn)定幣,發(fā)行方把這些資金投向美國國債等低風(fēng)險(xiǎn)高流動性資產(chǎn)賺取利息,而通常不把利息分給持幣人,這個(gè)差額就是利潤。

這門生意有多大?全球穩(wěn)定幣市值已從 2019 年不足 20 億美元,飆升至 2025 年初超過 2500 億美元;以最大的 USDT 為例,其發(fā)行商 Tether 持有的美債超 1000 億美元,2024 年凈利潤達(dá) 130 億美元(來源:中歐國際工商學(xué)院 / 公開報(bào)道,2025 年)。穩(wěn)定幣,已是數(shù)字金融里一門規(guī)模驚人的生意。

關(guān)鍵一問:為什么是九成美元

這里藏著這場暗戰(zhàn)的要害:美元穩(wěn)定幣占據(jù)了全球穩(wěn)定幣市場九成以上的份額(來源:中歐國際工商學(xué)院,2025 年)。這意味著,在飛速增長的數(shù)字支付與跨境結(jié)算世界里,美元的主導(dǎo)地位不僅沒有被削弱,反而通過穩(wěn)定幣被進(jìn)一步強(qiáng)化和延伸。

對一個(gè)貿(mào)易大國而言,這是一個(gè)必須正視的問題:如果未來的跨境結(jié)算越來越多地跑在“美元穩(wěn)定幣”的軌道上,那么貨幣主權(quán)與結(jié)算安全,就可能被進(jìn)一步鎖定在美元體系里。這正是香港落子的深層動因。

香港的棋:押注離岸人民幣

香港把穩(wěn)定幣作為數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略的重要支柱,重點(diǎn)推進(jìn)三類:港幣穩(wěn)定幣、離岸人民幣穩(wěn)定幣,以及其他。其中最具戰(zhàn)略意味的,是離岸人民幣(CNH)穩(wěn)定幣,它被視為“數(shù)字化的離岸人民幣”,有助于中資企業(yè)在跨境貿(mào)易、能源結(jié)算中提高資金周轉(zhuǎn)效率,減少對 SWIFT 體系的依賴(來源:中歐國際工商學(xué)院,2025 年)。

已有先行者。樹圖 Conflux 率先在香港推出 1:1 錨定離岸人民幣的穩(wěn)定幣項(xiàng)目,主要面向共建“一帶一路”沿線的貿(mào)易結(jié)算與跨境支付,使香港成為全球首個(gè)大規(guī)模測試離岸人民幣穩(wěn)定幣的司法轄區(qū)(來源:中歐國際工商學(xué)院,2025 年)。這枚小小的代幣,承載的是人民幣在數(shù)字時(shí)代出海的一次探索。

關(guān)鍵數(shù)據(jù):香港《穩(wěn)定幣條例》2025 年 8 月 1 日生效,持牌門檻為實(shí)繳資本不低于 2500 萬港元、100% 高流動性儲備;全球穩(wěn)定幣市值 2025 年初超 2500 億美元、美元穩(wěn)定幣占九成以上;首批牌照預(yù)計(jì) 2026 年初發(fā)放、初期僅數(shù)個(gè)(來源:香港金融管理局 / 中歐國際工商學(xué)院,2025 至 2026 年)。

為何門檻堪比銀行

值得注意的是,香港的監(jiān)管態(tài)度相當(dāng)審慎。持牌門檻不低:實(shí)繳資本不少于 2500 萬港元、100% 高流動性儲備,無牌發(fā)行或虛假宣傳最高可處 1000 萬港元罰款及監(jiān)禁 7 年;金管局多次強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁炒作”,并明確初階段“充其量只會批出數(shù)個(gè)牌照”(來源:香港金融管理局,2026 年)。

以下為推理,供讀者參考。這種“堪比銀行”的嚴(yán)監(jiān)管,恰恰說明香港要做的不是一場加密狂歡,而是把穩(wěn)定幣納入合規(guī)金融體系、更接近“數(shù)字法幣的延伸”。這也意味著,最終能拿到牌照的,大概率是有真實(shí)跨境場景、扛得住合規(guī)成本、具備風(fēng)控能力的頭部機(jī)構(gòu),而非蹭熱度的概念玩家。對普通投資者而言,追捧所謂“穩(wěn)定幣概念股”需格外警惕,監(jiān)管與市場的降溫往往來得比熱度更快。

可帶走框架· 穩(wěn)定幣三要素(儲備 × 場景 × 主權(quán)):判斷一枚穩(wěn)定幣的價(jià)值與野心,看三點(diǎn):① 儲備資產(chǎn)是否安全充足(決定它的信用底線);② 有沒有真實(shí)的跨境支付與結(jié)算場景(決定它能不能活下去);③ 錨定的是哪種貨幣(決定它在為誰的貨幣主權(quán)服務(wù))。美元穩(wěn)定幣贏在場景與先發(fā),而離岸人民幣穩(wěn)定幣的全部意義與想象空間,都押在第三點(diǎn)上。

這件事跟你有什么關(guān)系

第一層,是做跨境貿(mào)易、跨境電商與國際支付的企業(yè)。穩(wěn)定幣可能大幅提升跨境資金周轉(zhuǎn)效率、降低結(jié)算成本,離岸人民幣穩(wěn)定幣若成熟,還能減少匯兌與對單一貨幣的依賴。

第二層,是金融、支付、區(qū)塊鏈從業(yè)者與投資者。穩(wěn)定幣與 RWA(現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化)正打開新賽道,但牌照稀缺、門檻極高、監(jiān)管審慎,機(jī)會屬于有真實(shí)場景和合規(guī)能力的少數(shù),而非炒概念者。

第三層,是關(guān)注人民幣國際化與貨幣格局的所有人。當(dāng)美元借穩(wěn)定幣延伸霸權(quán),一枚錨定人民幣的數(shù)字代幣能走多遠(yuǎn),關(guān)系到中國在數(shù)字金融時(shí)代的結(jié)算安全與話語權(quán)。

這場“數(shù)字貨幣主權(quán)”的暗戰(zhàn),才剛剛落子。美元穩(wěn)定幣已搶占先機(jī),離岸人民幣穩(wěn)定幣還在香港悄悄鋪路。它未必能立刻改變格局,但這一步棋落下,本身就意味著:在數(shù)字貨幣這張新棋盤上,中國不想缺席。對此你有什么想說的？歡迎在評論區(qū)聊聊談?wù)勀愕目捶ā?/p>

本文僅為信息分享與趨勢分析,不構(gòu)成任何投資建議、投資分析意見或交易邀約。文中數(shù)據(jù)來自香港金融管理局、中歐國際工商學(xué)院、財(cái)聯(lián)社等具名信源及對應(yīng)日期,數(shù)據(jù)以原始信源為準(zhǔn)。穩(wěn)定幣及虛擬資產(chǎn)波動大、風(fēng)險(xiǎn)高,文中標(biāo)注“推理”的內(nèi)容為基于公開信息的邏輯推演,不代表官方立場。市場有風(fēng)險(xiǎn),決策需謹(jǐn)慎。

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