教育專欄 | 2026年的教育上市公司：誰(shuí)在加速，誰(shuí)在掉隊(duì)？

AI與教育融合意象，數(shù)字化教學(xué)場(chǎng)景

2026年上半年的教育行業(yè)，正在經(jīng)歷一場(chǎng)靜水深流的變革。

如果說(shuō)2024年是“雙減后”的陣痛修復(fù)期，2025年是AI概念的密集播種期，那么2026年的關(guān)鍵詞只有一個(gè)：兌現(xiàn)。隨著財(cái)報(bào)季的落幕，那些曾經(jīng)高喊“All in AI”的教育上市公司，正在接受資本市場(chǎng)最嚴(yán)苛的檢驗(yàn)——是真金白銀的營(yíng)收增長(zhǎng)，還是僅僅停留在PPT上的概念敘事？

01

六大玩家，誰(shuí)在領(lǐng)跑？

高途Q1營(yíng)收16.9億元，展現(xiàn)出從K12培訓(xùn)向成人教育+AI服務(wù)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)勁勢(shì)能。其“三師課堂”模式正在成為行業(yè)標(biāo)桿——AI講師、AI學(xué)管、AI助教各司其職，實(shí)現(xiàn)了從課前預(yù)習(xí)到課后輔導(dǎo)的全鏈條智能化覆蓋。隨著AI能力更深地融入教學(xué)、教研、學(xué)習(xí)服務(wù)和運(yùn)營(yíng)體系，公司正在加快“Scale with AI”的能力沉淀，讓高質(zhì)量教學(xué)服務(wù)與教學(xué)產(chǎn)品具備更強(qiáng)的規(guī)模化供給能力，提升用戶體驗(yàn)的同時(shí)釋放組織效率。

網(wǎng)易有道交出了13.48億元的Q1營(yíng)收答卷，其中最引人注目的是一組數(shù)字：AI訂閱服務(wù)收入突破1億元大關(guān)。有道AI訂閱業(yè)務(wù)從零到破億僅用了不到兩年時(shí)間——這個(gè)增速足以讓任何一位商業(yè)決策者側(cè)目。有道CEO周楓在財(cái)報(bào)電話會(huì)上特別強(qiáng)調(diào)，"自研'子曰'大模型正在成為有道詞典筆、有道翻譯等硬件產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘"。

但真正的巨獸不在Q1季報(bào)里，而在年報(bào)中。好未來(lái)（學(xué)而思）2026財(cái)年全年?duì)I收30.09億美元，同比增長(zhǎng)33.7%，這些數(shù)字背后是其“硬件+軟件+內(nèi)容+AI”四輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的全面兌現(xiàn)。旗下學(xué)而思學(xué)習(xí)機(jī)周活躍率高達(dá)80%，日均使用時(shí)長(zhǎng)1小時(shí)，其自研的“九章大模型”自2023年發(fā)布以來(lái)持續(xù)迭代，以DeepSeek V3為底座，深度嵌入學(xué)習(xí)機(jī)的“小思”AI助手，成為行業(yè)內(nèi)落地最深的教育大模型之一。2026年3月，好未來(lái)更進(jìn)一步，發(fā)布了“九章龍蝦”——AI原生教師桌面超級(jí)智能體，從學(xué)生端延伸到教師端，意圖構(gòu)建完整的AI教育操作系統(tǒng)。

新東方，這個(gè)教育行業(yè)市值最高的巨頭，則選擇了另一條路徑：不追求大模型參數(shù)競(jìng)賽，而是將AI作為效率工具全面嵌入運(yùn)營(yíng)體系。2026財(cái)年Q3凈營(yíng)收14.17億美元（截至2026年2月底），同比增長(zhǎng)19.8%，前三財(cái)季合計(jì)41.32億美元，同比增長(zhǎng)13%。新東方的AI戰(zhàn)略聚焦“實(shí)用性+效率提升”，其AI學(xué)習(xí)設(shè)備已覆蓋60個(gè)城市，付費(fèi)用戶25.5萬(wàn)人。新東方還表示，一個(gè)全新的純AI教育產(chǎn)品正在研發(fā)中，預(yù)計(jì)年內(nèi)面世。

一起教育科技上演了本輪財(cái)報(bào)季的最大黑馬劇本：Q1營(yíng)收同比暴漲359%。這家曾經(jīng)深陷“雙減”泥潭的公司，憑借“智慧紙筆+AI”的學(xué)校數(shù)字化解決方案，完成了從C端到B端的戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)身。其產(chǎn)品已覆蓋超過(guò)2000所學(xué)校，單校ARPU值持續(xù)攀升。

尚德機(jī)構(gòu)則代表了另一條路徑——穩(wěn)中求進(jìn)。其連續(xù)20個(gè)季度盈利的驚人記錄，在行業(yè)普遍虧損的環(huán)境下堪稱異類。但硬幣的另一面是，利潤(rùn)率出現(xiàn)小幅收窄，研發(fā)投入增長(zhǎng)帶來(lái)的成本壓力開始顯現(xiàn)。

02

四條路徑，四種打法

路徑一：AI+內(nèi)容服務(wù)——把AI嵌入教學(xué)全流程。以高途為代表的“AI+內(nèi)容服務(wù)”模式，核心邏輯是將AI深度嵌入到教學(xué)交付的每一個(gè)環(huán)節(jié)。“三師模式”的本質(zhì)，是用AI替代部分人工環(huán)節(jié)、提高人效比。AI學(xué)管負(fù)責(zé)課后答疑和作業(yè)批改，AI助教負(fù)責(zé)學(xué)習(xí)計(jì)劃制定和進(jìn)度追蹤，真人教師聚焦于核心知識(shí)點(diǎn)講授和情感互動(dòng)。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于邊際成本遞減——每新增一個(gè)付費(fèi)學(xué)員，增量服務(wù)成本幾乎為零。

路徑二：AI+硬件+大模型——自研大模型構(gòu)建壁壘，是技術(shù)門檻最高的一條路，但教育行業(yè)擁有自研大模型的玩家遠(yuǎn)不止一家。好未來(lái)的“九章大模型”、網(wǎng)易有道的“子曰”大模型、作業(yè)幫的“銀河大模型”，分別代表了不同教育場(chǎng)景下的AI技術(shù)路徑。“九章”扎根數(shù)理邏輯推理，已在學(xué)而思學(xué)習(xí)機(jī)中服務(wù)百萬(wàn)學(xué)生；“子曰”深耕語(yǔ)言學(xué)習(xí)賽道，支撐有道詞典筆等硬件產(chǎn)品線；“銀河”在中文知識(shí)評(píng)測(cè)基準(zhǔn)C-Eval和CMMLU中曾排名前列，賦能作業(yè)幫旗下數(shù)億用戶的智能批改。三者的共同邏輯是：大模型不是靠API調(diào)用賺錢，而是作為底層引擎嵌入硬件和學(xué)習(xí)場(chǎng)景，形成“硬件銷售+訂閱續(xù)費(fèi)”的雙重變現(xiàn)。

路徑三：AI+學(xué)校數(shù)字化——掘金B(yǎng)端萬(wàn)億市場(chǎng)。一起教育的營(yíng)收增長(zhǎng)指向了一個(gè)被低估的市場(chǎng)：學(xué)校的數(shù)字化轉(zhuǎn)型預(yù)算。“智慧紙筆+AI”聽起來(lái)并不性感——學(xué)生用特制智能筆在紙上書寫，AI系統(tǒng)實(shí)時(shí)采集筆跡數(shù)據(jù)，自動(dòng)批改、分析學(xué)情、生成個(gè)性化學(xué)習(xí)報(bào)告，但這個(gè)產(chǎn)品切中了中國(guó)基礎(chǔ)教育最隱蔽的痛點(diǎn)：老師批改作業(yè)的低效率。這對(duì)各級(jí)教育主管部門推進(jìn)的“數(shù)字化校園”建設(shè)來(lái)說(shuō)，幾乎是剛需級(jí)產(chǎn)品。

路徑四：AI+學(xué)習(xí)硬件——軟硬一體打造生態(tài)。好未來(lái)和新東方代表了這一路徑的兩極——前者走的“重資產(chǎn)”路線——自研學(xué)習(xí)機(jī)+自研大模型+自研內(nèi)容體系，構(gòu)建封閉但體驗(yàn)極致的學(xué)習(xí)生態(tài)，黏度數(shù)據(jù)在消費(fèi)電子領(lǐng)域足以令多數(shù)App開發(fā)者艷羨；新東方則走“輕資產(chǎn)賦能”路線——不自研硬件，而是將AI能力輸出到合作伙伴的學(xué)習(xí)設(shè)備中，同時(shí)利用其龐大的線下門店網(wǎng)絡(luò)和品牌信任度觸達(dá)家長(zhǎng)群體。

03

觀察與風(fēng)險(xiǎn)

梳理上述六家公司的AI布局，一個(gè)清晰的事實(shí)浮現(xiàn)：AI教育的規(guī)模化變現(xiàn)臨界點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。頭部公司的AI相關(guān)收入不再是小打小鬧的“實(shí)驗(yàn)性收入”，而是開始形成獨(dú)立的業(yè)務(wù)板塊。但差異化的窗口正在收窄，當(dāng)AI批改、AI伴學(xué)、AI測(cè)評(píng)成為標(biāo)配，下一階段的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，不再是“有沒有大模型”，而是“大模型能否催生用戶愿意持續(xù)付費(fèi)的差異化體驗(yàn)”。

研發(fā)投入與利潤(rùn)的拉鋸戰(zhàn)，是所有玩家的共同困境。盡管中國(guó)在線教育市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增加，但持續(xù)高額的AI研發(fā)投入是入場(chǎng)券，沒有捷徑可走。淺水區(qū)的玩家，靠講AI故事就能獲得估值溢價(jià)；深水區(qū)的玩家，必須用AI在財(cái)報(bào)上兌現(xiàn)真金白銀。教育上市公司交出的答卷各不相同，但有一條共識(shí)正在形成：贏家不是最先喊出“All in AI”的那一個(gè)，而是最先用AI在用戶端落地、在財(cái)報(bào)上兌現(xiàn)增長(zhǎng)的那一個(gè)。

關(guān)于教育專欄

教育專欄是由福布斯中國(guó)與北京福與喆傳媒科技有限公司攜手打造的全新教育內(nèi)容欄目，專注于發(fā)布教育行業(yè)資訊與評(píng)論內(nèi)容。

福布斯中國(guó)長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)教育事業(yè)的發(fā)展，堅(jiān)持用專業(yè)的評(píng)估體系提供具有前瞻性與影響力的內(nèi)容，迄今已連續(xù)多年推出福布斯中國(guó)國(guó)際化學(xué)校評(píng)選、福布斯中國(guó)教育行業(yè)評(píng)選等，并舉辦相關(guān)線下峰會(huì)。

福與喆傳媒是一家深耕教育垂直領(lǐng)域的專業(yè)傳媒服務(wù)機(jī)構(gòu)。公司以“品牌放大器”為核心定位，憑借卓越的行業(yè)洞察力、豐富的資源整合經(jīng)驗(yàn)以及精銳的策劃執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，致力于為教育全產(chǎn)業(yè)鏈的客戶提供從戰(zhàn)略咨詢、形象重塑到市場(chǎng)傳播的全方位解決方案，助推教育品牌實(shí)現(xiàn)價(jià)值跨越與可持續(xù)增長(zhǎng)。

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