陽光諾和擬募資2.4億元押注核酸賽道

中經記者 蘇浩 盧志坤 北京報道

（圖為陽光諾和園區外景 公司官網/圖）

近期，陽光諾和（688621.SH）發布2026年度以簡易程序向特定對象發行股票預案，擬募集資金總額不超過2.4億元，用于核酸藥物發現與中試實驗平臺研發建設項目及補充流動資金。

這份定增預案背后，是一家傳統CRO企業在仿制藥業務大幅萎縮后，試圖通過押注核酸藥物賽道實現戰略轉型的嘗試。針對此次募資的具體情況及后續安排，《中國經營報》記者日前向陽光諾和方面致函并致電采訪，其證券部工作人員表示，會查看采訪函，但截至發稿，未獲公司方面回應。

押注核酸賽道

陽光諾和此番加碼核酸藥物，瞄準的是一條高速增長的賽道。核酸藥物憑借研發周期短、靶點覆蓋廣、適應證拓展能力強等優勢，已成為創新藥領域的重要發展方向。根據華源證券研報，全球小核酸藥物市場增長勢頭強勁，2024年市場規模約62億美元，預計2033年將達到467億美元，其間復合年增長率達25%。

公告顯示，陽光諾和本次擬向不超過35名特定投資者發行股票，募集資金總額不超過2.4億元，其中核酸藥物發現與中試實驗平臺研發建設項目擬使用1.9億元，補充流動資金擬使用5000萬元。

具體來看，該項目由子公司北京阿爾納分兩大子項目落地。公司方面表示，該項目的建設將補齊公司在核酸序列設計、CMC中試、臨床轉化等環節的短板，搭建覆蓋“設計—修飾—遞送—中試—臨床”一體化核酸研發體系。

從已有布局來看，陽光諾和此番募資并非“從零開始”。目前公司已搭建核酸遞送系統研發平臺，自主管線ABA001高血壓核酸注射液已于2026年1月獲得臨床試驗受理，4月正式獲得臨床試驗批準通知書。

但賽道火熱的同時，競爭同樣激烈。目前小核酸藥物全球市場競爭格局高度集中，Alnylam、Ionis、Sarepta三大巨頭占據全球95%的市場份額。

國內小核酸CXO的競爭也已進入多維比拼階段，布局者可清晰劃分為一體化CRDMO平臺、專注早期研發的CRO以及聚焦工藝與產能的CDMO三類。具備化學修飾、遞送技術、偶聯技術等核心技術的CRO企業，如成都先導、康龍化成、昭衍新藥等，均已在該領域有所布局。相較于藥明康德等已在核酸CDMO領域建立規模化產能的頭部企業，陽光諾和無論在資金實力還是產能規模上均存在明顯差距。

仿制藥業務萎縮

實際上，陽光諾和之所以急于尋找新的增長點，根源在于其傳統仿制藥業務正加速萎縮。

2025年，公司仿制藥藥學研究服務板塊實現營業收入3.38億元，較2024年的5.59億元下降39.53%，毛利率由61.37%大幅下滑至32.84%，下降28.53個百分點。陽光諾和方面坦言，下滑主要受國家藥品集中帶量采購政策常態化推進、仿制藥終端利潤空間收窄、行業競爭加劇以及公司主動優化訂單結構等因素綜合影響。

進入2026年，頹勢并未止住。一季報顯示，公司2026年第一季度實現營業收入1.97億元，同比下降14.62%；歸母凈利潤2063.1萬元，同比下降30.25%。

凈利潤大幅下滑的主要原因有二：一是仿制藥業務受集采、MAH制度等政策影響持續承壓；二是本期計提股權激勵費用1581.93萬元，而上年同期無該項費用。經營現金流方面，一季度經營活動產生的現金流凈額為-7471.26萬元，而上年同期為1033.19萬元。

此外，受醫藥行業政策調整及客戶資金壓力加大影響，客戶回款周期普遍拉長。截至2025年12月31日，公司應收賬款為7.43億元，合同資產為4.07億元。2025年，公司計提信用減值損失金額共計6385.61萬元。

面對國家集采政策常態化推進、仿制藥終端利潤空間持續收窄、行業競爭加劇等短期內難以逆轉的因素，陽光諾和向核酸藥物賽道轉型已是必然選擇。

但公司也在公告中坦承：“盡管公司持續推進業務結構優化，積極拓展創新藥、改良型新藥及核酸藥物研發服務等高附加值業務，但該等業務具有項目周期長、收入確認存在階段性及不確定性等特點，短期內可能難以完全對沖仿制藥業務下滑帶來的影響。”

從整體業績來看，陽光諾和2025年的表現并不算差。財報顯示，公司全年實現營業收入12.22億元，同比增長13.33%；歸母凈利潤2.04億元，同比增長14.91%；扣非凈利潤1.92億元，同比增長16.05%。經營活動現金流凈額為9320.83萬元，同比增長191.11%。

不過，在業務結構劇烈調整的同時，各項費用也在侵蝕利潤空間。2025年，公司財務費用為1394.57萬元，同比增長32.87%，主要系銀行借款利息支出增加及租賃負債攤銷利息增加所致；銷售費用同比增長19.42%；管理費用達1.41億元。2026年第一季度，公司扣非凈利潤1935.42萬元，同比下降4.21%。

核酸藥物賽道雖然前景廣闊，但從平臺建設到管線推進再到商業化變現，還需漫長的時間周期和持續的資金投入。

（編輯：曹學平 審核：童海華 校對：陳麗）