北京
記者 蔡越坤
面對當前AI（人工智能）一級市場領域估值狂飆，水木清華校友種子基金創始合伙人杜艷7月10日接受記者采訪時表示：“估值太高，我們已經放棄了。”
談及“AI泡沫論”，杜艷認為：“現階段，AI肯定存在泡沫。”
“在AI大賽道里，如果團隊能力和估值不匹配、迭代能力跟不上，我們不投。但有強迭代能力的團隊能隨著時代找到大應用、大市場，隨著市場規模增加和能力落地，估值會相應匹配。這類項目我們會跟投，但如果估值太高，我們會謹慎。關鍵還是看企業本質。”杜艷補充稱。
堅持早期 深耕清華
2026年，一級市場的聚光燈幾乎全部打在AI身上。AI相關項目融資占據國內一級市場近半壁江山，大模型、具身智能等不斷刷新估值紀錄，“投AI”成為幾乎所有機構的選擇。
水木清華校友種子基金是國內第一支高校校友基金，專注投資清華校友、為創業校友開出第一張支票。基金主投種子期和天使期項目，重點投資新能源、智能制造、半導體、生物技術、新材料等領域。
杜艷說：“上半年，水木清華校友種子基金投了60多個項目，70%是第一輪。堅持早期是我們的準則，我們深耕清華，第一手能摸到科技成果轉化。”
回顧水木清華校友種子基金12年的發展歷程，杜艷將其歸納為：“源于清華，始于初心，成于使命”。水木清華校友種子基金的故事要從2014年講起。彼時，“大眾創業、萬眾創新”浪潮初起，水木校友理事會決定以基金形式支持校友創業。
2016年清華出臺科技成果轉化政策，明確了教授、學校的持股方式和比例，極大激發了技術產業化的熱情。而且，清華提前10到20年做了前沿學科布局，硬科技時代到來，清華的理工科優勢開始顯現。
真正的轉折發生在2021年。2021年，水木清華校友種子基金重新搭建架構、組織團隊、申領牌照，專注清華科技。杜艷說：“那是市場化、專業化的起點。”
2021年，水木清華校友種子基金在廣州設立基金，2024年在北京設立基金，2025年在上海設立基金，團隊從公益轉向市場化運作。
杜艷表示，當下水木清華校友種子基金正在籌備一支10億元的成長期基金，預計在2026年年底落定。
投AI垂直應用
當下，松延動力、靈御智能、瑞萊智慧、基流科技、硅基流動、中科天算、自變量機器人、新芯航途、中器無量等行業領軍企業的背后，皆有水木清華校友種子基金的身影。
杜艷表示：“清華是大院大所，是科技顛覆性創新的溯源地。投資人有時沒有創業者看得早，AI這波浪潮，清華占比相當高，因為學校提前10到20年做了前沿科技布局，有半導體學院、叉院、智能學院等。我們會關注名導師、名學生，主動鏈接，加上生態建設，我們的愿景是把水木做成清華創業的指數基金首發站。”
水木清華校友種子基金早在2024年就已經布局了AI相關產業鏈，從具身智能、本體、小腦平衡到大腦，包括AI infra（人工智能基礎設施）和應用。杜艷稱，現在水木清華校友種子基金越來越往后投，投向AI垂直應用。
談及AI細分領域潛在的機會，杜艷表示，AI垂直應用還有很多機會，AI for Science（人工智能驅動的科學研究）是重點，包括醫藥、材料等應用。生物醫藥投資現在相對是較“冷”的賽道，但未來隨著AI for Science跟醫療結合，機會可能會很多。
“現在大家都在擠AI賽道，我們往垂直應用走，早一點走向市場很重要。我們注重投第一輪、投早，當行業爆發、估值泡沫很重時，我們已經布局下一個點了。”杜艷稱。
對于如何平衡廣撒網和精準篩選，杜艷表示，好項目應投盡投是廣撒網，但標準不斷提高。首先要確定顛覆性技術有壁壘，其次要有持續迭代能力，始終領先。在多投的同時跟蹤項目成長，迭代中有更大賽道時，可以陪它走更遠或加注。
在區域布局上，水木清華校友種子基金也在積極引導項目落地長三角。“北京是顛覆性技術的絕對第一來源地，但長三角在場景落地、產業應用上有不可替代的優勢。上海未來產業基金也是我們第一大投資人。”杜艷說。
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