險資“抱團”銀行股，8家績優城農商行被重點關注

文丨吳海珊 編輯丨林偉萍

隨著政策推動長期資本入市，近年來保險資金正成為上市銀行重要的投資者。

Wind數據顯示，截至2026年一季度末，有22家保險公司持有27家A股銀行的股份，且均出現在銀行股前十大股東名單之中。保險公司持有銀行的家數相較于過去兩年有明顯提升，數據顯示，2023年—2025年分別有18家、17家和25家保險公司出現在銀行股的前十大股東名單中。

保險公司進入多家銀行前十大股東名單

保險資金持續買入銀行與政策密切相關。2025年1月中國證監會表示，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，并大幅降低國有保險公司當年度經營指標考核權重。

經過一年的時間，險資入市效果顯而易見。本刊根據Wind數據整理，截至2023年—2025年末，持有A股上市銀行的保險公司家數分別為18家、17家和25家。

浙商證券分析師杜秦川表示，銀行的盈利和分紅屬性天然適配保險的長久期負債特點，契合保險投資需求。Wind數據顯示，截至2026年7月8日，A股上市銀行平均動態股息率為4.7%。

值得注意的是，2026年一季度，保險公司仍在進一步增持A股上市銀行。

Wind數據顯示，今年一季度，多家保險公司增持、新進銀行股前十大股東名單。如中國人壽同期增持工商銀行、中國銀行、中信銀行、南京銀行、蘇州銀行股份，增持比例分別為0.09%、0.14%、0.54%、0.03%、0.03%，并新進江蘇銀行、上海銀行和杭州銀行前十大股東名單。

中國太平一季度則增持了工商銀行、中國銀行股份，增持比例分別為0.11%、0.04%；新華保險一季度則新進中國銀行、郵儲銀行前十大股東名單；瑞眾保險同期新進興業銀行前十大股東名單；東吳人壽新進常熟銀行前十大股東名單；長城人壽新進瑞豐銀行前十大股東名單。

此外，險資發起設立的長期股票投資基金也在今年一季度，首次進入A股上市公司的前十大股東名單。如，由中國人壽和新華保險發起設立的國豐興華鴻鵠志遠三期私募證券投資基金1號進入工商銀行前十大股東名單。

當然，也有部分險資對部分銀行股進行了減倉，或從銀行股前十大股東名單中退出。如，今年一季度中國人壽減持交通銀行，減持股份占比0.03%；同方全球減持齊魯銀行，減持股份占比0.53%；泰康保險減持常熟銀行，減持股份占比0.14%等。不過整體來說，增持規模顯著大于減持。

從投資屬性上來看，險資對于A股上市銀行的投資，多為財務性投資。截至今年一季度末，險資對A股上市銀行持股達到50%以上的僅有中國平安對平安銀行的持股。險資對A股上市銀行持股占比在5%以上的有5家，分別是大家保險對民生銀行的持股、中國人保對華夏銀行和興業銀行的持股、富德保險對浦發銀行和重慶銀行的持股、中國太保對滬農商行的持股、長城人壽對無錫銀行的持股。

從結果來看，投資銀行股也為保險公司的盈利作出較大貢獻。據杜秦川測算，2025年參股上市銀行對部分保險公司歸母利潤貢獻占比為8.95%，對個別中小保險公司利潤貢獻超過100%。

險資新進、增持

偏好績優城農商行

本刊通過對比2023年—2025年A股上市銀行前十大股東名單發現，近兩年保險資金新進蘇州銀行、江蘇銀行、杭州銀行、常熟銀行、上海銀行、農業銀行、瑞豐銀行、齊魯銀行、中信銀行和蘇農銀行10家銀行股前十大股東名單。分析來看，有8家優質城農商行成為保險資金買入的主要標的，其中7家為江浙滬地區城商行和農商行，另一家為山東省銀行，均為經濟快速發展區域。

國信證券田維韋表示，銀行規模擴張的能力，本質上取決于區域經濟的信貸需求韌性，江浙優質城商行憑借區域經濟高景氣度以及化債沖擊小的雙重優勢，規模增速和資產質量的確定性都更高。

從業績來看，這8家城農商行多數處于A股上市銀行中上游。除了瑞豐銀行2026年一季度歸母凈利潤同比小幅下滑0.5%之外，其余7家銀行2025年和2026年一季度的歸母凈利潤均實現了正增長。

細分來看，歸母凈利潤同比增速方面，齊魯銀行、杭州銀行、常熟銀行3家銀行在2025年和2026年一季度均實現了兩位數的高增長。放眼A股全部42家上市銀行，2025年和2026年一季度歸母凈利潤均實現兩位數增長的上市銀行，也僅有5家銀行。這意味著，上述3家銀行是名副其實的“優等生”。

值得注意的是，常熟銀行（601128.SH）的前十大股東名單中有3家保險公司，是前十大股東中包含保險公司最多的銀行。常熟銀行2025年年報顯示，東吳人壽持有其股份占比為2.94%，利安人壽持有其股份占比為1.75%，泰康人壽持有其股份占比為1.53%。到了2026年一季度，東吳人壽持股比例進一步提高至3.33%，泰康人壽持股比例則減持至1.39%。

其中最新公告顯示，常熟銀行的前十大股東正在增持該銀行。7月1日和7月2日，常熟銀行連續發布兩份大股東增持公告。7月1日公告顯示，江蘇江南商貿集團于6月9日至6月30日合計增持該行0.47%的股份，持股比例提高至3.84%。7月2日公告顯示，常熟市投資控股集團于6月23日至7月2日期間增持常熟銀行0.4%的股份，持股比例提高至4.38%。2026年一季報顯示，這兩家股東分別為常熟銀行第四大股東和第三大股東。

從股息率來看，上述8家銀行的股息率均在4%以上。而上海銀行、江蘇銀行和蘇州銀行這3家銀行股息率相對較高。其中，股息率最高的是上海銀行，達到了5.8%。事實上，上海銀行是傳統高股息標的。過去三年，上海銀行連續提高現金分紅比例，2023年到2025年上海銀行的現金分紅占歸母凈利潤比例分別為28.99%、30.15%和30.54%。2025年度，上海銀行（601229.SH）期中期末共計向普通股股東派發現金紅利0.52元（含稅），合計派發現金紅利總額73.9億元。

除此之外，江蘇銀行和蘇州銀行股息率都達到4.9%左右。7月10日江蘇銀行剛剛完成2025年的派息，每股派發現金紅利0.2332元（含稅），共計派發現金紅利42.8億元。

而瑞豐銀行和蘇農銀行則在業績穩定的基礎上，估值足夠便宜。截至7月7日，瑞豐銀行和蘇農銀行的市凈率分別為0.45倍和0.47倍。

銀行進入業績驗證階段

不僅是這兩家銀行，事實上，在二季度銀行板塊整體下滑之后，A股銀行的估值優勢更加突出。

2026年二季度，銀行板塊股價整體回落。Wind數據顯示，2026年二季度，中證銀行指數下跌了9.37%。42家A股上市銀行中，只有3家銀行實現了小幅上漲，其余39家銀行股價均出現不同程度下跌，其中20家銀行股價下跌幅度超10%。

截至7月8日，42家A股上市銀行均處于“破凈”狀態，估值最貴的寧波銀行和成都銀行，其市凈率也均僅為0.88倍。

二季度，除齊魯銀行股（601665.SH）價基本維持穩定外，其他幾家銀行股價均下跌，其中杭州銀行、蘇州銀行、蘇農銀行、上海銀行和瑞豐銀行下跌幅度較大，分別下跌12.26%、15.09%、10.98%、10.29%和13.77%。

田維韋表示，在一季度銀行業績超預期的基礎上，銀行指數不漲反跌，核心矛盾在資金面——資金涌向高賠率的科技賽道。僅滬深300ETF被動贖回一項，就拖累銀行板塊資金流出逾300億元，對銀行股形成明顯拖累。但是他同時表示，“三季度資金面擾動將大幅減弱，中報業績期將推動市場回歸基本面定價。”7月—8月中報密集披露窗口，市場定價邏輯將從風格博弈切換為業績驗證。

根據目前披露的信息，A股上市銀行將從8月15日開始披露半年報。目前尚未有銀行披露業績預告。　

（本文已刊發于7月11日《證券市場周刊》。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）