賠了十幾萬，晚上心疼得睡不著覺……

今天抽空看了一下自己的賬戶，心里咯噔一下。

今年以來的收益，已經由盈轉虧了。這幾個月含辛茹苦，不僅沒賺到錢，還把年初辛辛苦苦攢下來的十幾萬浮盈，全部還給了市場。

晚上有些睡不著，約了個朋友出來喝酒。席間我忍不住跟他抱怨：“你說這行情，賺的全吐回去，今年白干了。”

朋友放下酒杯，看著我說了一句話，讓我愣了半天。

“其實熊市里你虧不了什么錢。真正能把人打垮的，從來都是牛市。”

這聽起來很反常，但仔細想想，又很有道理。

第一，牛市讓人不知不覺把倉位加到最重

熊市里，大多數人的倉位都很輕。

這不是因為有什么紀律，純粹是因為害怕。市場天天跌，身邊的人都在割肉，新聞里全是壞消息。這時候讓你滿倉，你也不敢。

但牛市不一樣。牛市是溫水煮青蛙，反過來煮。

剛開始漲的時候，你是懷疑的，倉位很輕。漲了20%，你覺得是反彈，沒動。漲了50%，你開始相信了，加了點倉。漲了80%，你后悔了，后悔當初買少了。漲到翻倍的時候，你終于下定決心，把存款、理財、甚至借來的錢，一股腦兒全押了進去。

這個時候，你的倉位是最重的，成本也是最高的。

熊市里你只敢拿十分之一倉位試水，虧10%對總資產的影響只有1%。牛市里你滿倉甚至加杠桿，一個20%的回撤，就是整個身家20%的蒸發。

更可怕的是，你重倉的位置往往在高位。牛市越往后，你越覺得安全，越覺得“這次不一樣”。你把所有能調動的錢都調進來了，甚至還覺得不夠。

這就是牛市的陷阱。它不是在你恐懼的時候吃掉你，而是在你最自信的時候，讓你自己把脖子伸過去。

第二，牛市的下跌空間，遠超你的想象

很多人對牛市有一個誤解，覺得牛市就是天天漲，偶爾小跌一下。

但真正經歷過完整牛熊的人都知道，牛市里的下跌，往往比熊市還狠。

原因很簡單。熊市是從低位往下跌，本來就已經很便宜了，再跌也跌不到哪去。但牛市是從高位往下跌，下面全是獲利盤。

從3000點跌到2800點，只是7%的跌幅。從6000點跌到4000點，那可是三分之一的身家。

而且牛市里的獲利盤，跑起來是沒有感情的。那些在底部買進去的聰明錢，浮盈可能有50%、80%甚至翻倍。當趨勢逆轉的跡象出現時，他們有巨大的空間去砸盤。跌10%他們還是大賺，跌20%也不傷筋動骨。所以他們砸得毫無心理負擔。

但對于在高位沖進去的你來說，跌10%就是實打實的虧損。跌20%已經是傷筋動骨。如果跌30%，你可能會崩潰。

更大的問題是，很多人在高位買入時，給自己畫的“安全線”是錯的。他們覺得，這只股票從高點已經回調15%了，應該差不多了吧。但他們沒想到，在一輪牛市的調整里，回調30%甚至50%都是家常便飯。你的“差不多”，在歷史數據面前，差得太多。

這就是牛市下跌的殘酷之處。起點太高，導致下跌的絕對值大到讓人無法承受。

第三，牛市讓你徹底放棄止損

如果說前兩個問題是關于倉位和波動，那第三個問題，是關于心理的。

在熊市或者震蕩市里，大多數人是有止損意識的。因為市場整體不好，虧一點就容易緊張，一緊張就跑了。雖然有時候會賣飛，但至少虧不了大錢。

但牛市不一樣。牛市會反復給你一種體驗：賣飛了。

你10塊買的，漲到12塊，你害怕回調，賣了。結果它漲到15塊。你后悔了，心想下次一定拿住。

下一次，你12塊買的，跌到11塊。你想止損，但腦子里馬上浮現出上次賣飛的痛苦。你告訴自己，牛市怕什么，跌了還會漲回去。于是你抗住了，它真的漲回去了，還創了新高。

你的信心空前膨脹。止損這件事，在你心里已經和“愚蠢”劃上了等號。

然后真正的下跌來了。股價從最高點跌了15%，你不在乎，覺得只是正常調整。跌了25%，你有點慌了，但告訴自己“牛市里要敢于持有”。跌了35%，你終于受不了了，但這時候虧的已經太多，你下不去手了。

于是你開始給自己找理由。公司基本面沒問題，是市場錯了。等反彈到成本線就賣。大不了長線投資。

一套完整的自我說服流程走完，你從一個短線投機者，變成了被迫的長期股東。而賬戶里的浮虧，已經大到讓你不敢打開軟件看一眼。

牛市最可怕的地方，不是它讓你虧錢，而是它先反復訓練你，讓你相信止損是錯的。等你徹底放棄了這個習慣，它才露出真正的獠牙。

說到底，牛市考驗的不是能力，是人性

回頭看這三個問題，會發現它們環環相扣。

牛市氛圍讓你信心爆棚，于是倉位越來越重。倉位重了之后，對回撤的承受能力就變得極低。而牛市回調的幅度又往往遠超預期，于是你開始浮虧。浮虧的時候，牛市教會你的不是止損，而是死扛。最終的結果，就是在高位重倉被套，把前面小倉位賺的錢全部回吐，甚至倒虧本金。

這不是某個人的問題，這是人性在極端環境下的必然反應。

那能怎么辦呢？說幾個最樸素的辦法。

第一，在牛市里給自己設一條倉位紅線。不管行情多好，永遠不要超過一個讓你晚上能睡著的比例。

第二，把止損寫下來。不是在心里想，是寫下來。而且要在買入之前就寫。多少錢止損，多少倉位止損，白紙黑字。牛市會讓你的記憶變短，白紙黑字能幫你記住。

第三，也是最難的一條。在市場最狂熱、身邊所有人都在賺錢的時候，要舍得賣。不是清倉，但一定要把本金先拿回來一部分。

別人貪婪的時候你未必需要恐懼，但至少要清醒。牛市里的每一分浮盈，在沒有落袋之前，都只是市場暫時存放在你這兒的數字。它隨時可能被收回去，還附帶利息。

記住一句話：熊市考驗的是耐心，牛市考驗的是人性。而人性，從來都是最難通過的那門考試。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由公眾號“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員武澤偉。

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編輯：胡偉