廣東
7月8日，Momenta以“6880.HK”正式在港交所主板掛牌，上市發行價為295.6港元，漲幅一度超6%，收盤回到發行價，總市值約695億港元。
令資本市場期待的有三點。
一是豪華的股東陣容。
Momenta招股書里，龍頭車企、產業鏈企業、Robo合作伙伴、互聯網與云計算巨頭、頂尖投資機構，星光熠熠。
本次IPO，14家基石投資者，包括GIC、富達國際、貝萊德、橡樹資本等國際資本，奔馳與比亞迪兩家車企巨頭，以及兆易創新、高毅、博裕等中資機構。據傳基石席位“一票難求”。
二是與車企合作的確定性。
7月7日，Momenta對外公布，累計拿到超過210款車型量產定點，完成交付的量產車型數量突破100款，在中國第三方城市NOA供應商市場的銷量市占率約65%。
在智能駕駛變成標配的當下，車企不愿將智駕的核心能力完全交給單一巨頭，押注Momenta，在一定程度上是對華為、特斯拉等全棧自研路線的技術風險對沖。
從財務表現看，Momenta的許可收入三年翻約42倍，同期總營業收入年均復合增速超過80%，毛利率也從2023年的17.5%提升至2025年的71.6%。
7月8日，全新梅賽德斯-奔馳純電GLC正式上市，發布會上還打出了“雙喜同行，共赴物理AI未來”的祝福。
三是物理AI的美好愿景。
Momenta在招股書以及對外敘事中，聊的不是“給車企做智能駕駛”，而是統一采用“全球領先的物理AI公司”這一定位。
按照故事預設的腳本，數據飛輪的先發優勢一旦確立，后來者追趕的不僅是算法差距，更是數據量級的代差。當AI的能力從“處理信息”延伸至“理解并作用于物理世界”時，它所撬動的將是汽車、機器人、智能制造等萬億級產業。
豪華的股東陣容和全球領先物理AI的新故事，沒有換來寒武紀這樣性感的資本奇跡。
7月13日，Momenta最終收盤報291.2港元/股，上市后首次收盤失守295.6 港元/股的發行價。
一級市場超額認購、千億機構搶籌，但二級市場卻給出"平局"，13日更是跌破發行價，這跟寒武紀當年的畫風完全是兩回事。
不是Momenta不夠強，而是"瘋漲四要素"——稀缺性 + 盈利拐點 + 板塊風口 + 流動性溢價，它只湊齊了不到一條半。
Momenta的第一不是唯一，而是加了定語的第一。
華為乾崑全棧打包，合作車企越來越多；地平線芯片+軟硬一體，2025年收入37.58億比Momenta還高；比亞迪天神之眼、吉利浩瀚，有實力的主機廠都不想把靈魂交出去。"可替代性"，是市場給不了高估值的根本心結。
寒武紀已扭虧，而Momenta給出的盈利節奏是2027收支平衡、2028盈利。虧損雖然收窄，發行價已經不便宜，瘋漲溢價還有不確定
Momenta在港股，機構定價為主，14家基石鎖了一半籌碼。
13日，Momenta股價跌了1.49%，而當天，小鵬集團和理想汽車只跌了0.88%、0.46%。短期內，Momenta保住發行價，跑贏講AI故事的車企可能更務實。
來源：星河商業觀察
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