江淮汽車上半年預虧7.4億元，大眾安徽持續拖累業績

編輯 | 范輝

近日，江淮汽車披露2026年半年度業績預虧公告。公告顯示，公司預計上半年歸母凈利潤約為?-7.4億元，與上年同期相比，將減虧3281萬元左右，賬面小幅改善。

但這份看似邊際改善的業績背后卻暗藏重重隱憂：公司已連續七個季度虧損，扣非虧損出現進一步擴大。公告顯示，預計2026年上半年，江淮汽車實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為-9.86億元左右，較上年同期的-9.16億元，擴大7036萬元。

疊加銷量不及預期、合資企業持續失血、高端新能源品牌大額投入暫未兌現收益等多重壓力，江淮汽車正深陷轉型與行業周期雙重夾擊的經營困境。

關于業績預虧的原因，江淮汽車在公告中提到，主要受三個因素影響：一是受市場競爭加劇影響，公司銷量同比下滑；二是公司聯營企業經營業績出現虧損，導致報告期內公司整體投資收益為-1.3 億元左右；三是受匯率波動影響，公司財務費用為 1.4 億元左右，其中匯兌收益同比減少3.9億元左右。

關于銷量下滑，官方數據顯示，上半年江淮汽車累計銷量17.2萬輛，同比下滑9.6%。對照其定下的“2026年預計銷售汽車42.4萬輛，同比增長10.4%”目標，仍有較大差距，全年目標達成率為41%。

尤其是乘用車板塊，下滑幅度尤為突出。上半年，江淮汽車的轎車銷量同比下滑36%、SUV銷量同比下滑28%，僅較為小眾的MPV品類以8546輛的累計銷量實現13.1%的同比增長。僅6月單月銷量短期回暖（同比增長19.11%），難以扭轉上半年頹勢。

目前，江淮汽車銷量結構存在失衡的情況，商用車增量不足以彌補乘用車銷量下滑。就連在整體實現大幅增長的新能源汽車市場，江淮汽車半年也僅售出超1萬輛新車，甚至不及部分新能源品牌單月銷量水平。

乘聯會數據顯示，6月全國新能源乘用車廠商批發銷量預估達到151萬輛，同比增長22%，環比增長12%，實現兩位數雙增長。其中，6月新能源乘用車批發銷量達到1萬輛以上的廠商共計20家。這20家廠商的新能源批發銷量，占總體新能源乘用車當月銷量的93%。

談及新能源汽車，目光自然會落在江淮汽車與華為聯合打造的高端品牌尊界上。江淮汽車董事長項興初曾在2025年的一場直播中透露，自2024年啟動尊界項目以來，江淮的投入已超百億元。

投入不可謂不大，也印證了項興初反復強調的那句“一切為了尊界，為了尊界的一切”。???2024年12月，尊界超級工廠正式落成，年規劃產能達20萬輛。2025年5月尊界首款車型尊界S800正式上市。

不過，高端豪華汽車的市場份額有限，就尊界本身而言，現階段尚未實現商業盈利。官方數據顯示，尊界S800上市13個月累計交付1.9萬輛。江淮汽車也曾在2025年財報中提到，公司將繼續聚焦優勢資源保障尊界取得商業成功。

聯營企業經營業績出現虧損，是造成江淮汽車業績預虧的另一個重要原因。天眼查顯示，江淮汽車對大眾安徽持股25%。后者帶來的投資收益虧損，直接影響了江淮汽車業績。

財報顯示，2024年大眾安徽虧損超53億元，2025年虧損超43億元，對應江淮汽車分別計提投資損失超13.3億元、10.8億元，常年大額侵蝕利潤。雖然2026上半年，聯營企業虧損收窄至對應投資損失1.3億元，但仍是穩定的業績“失血點”。

更重要的是，江淮汽車已經連續虧損七個季度。2024年、2025年江淮汽車分別虧損17.84億元、17.03億元，疊加2026上半年預虧數據，兩年半時間已經累計虧損超42億元。

當然，今年業績有一個積極信號，就是結合第一季度6.06億元的虧損，預計第二季度單季虧損大幅收窄至1.34億元。但仍未實現盈利，也未改變江淮汽車上半年整體出現虧損的局面。

（圖說：江淮汽車2026年第一季度業績報告）

此外，北京青年報記者查閱近兩年財報發現，因利潤為負數，且虧損金額較大，江淮汽車已經連續兩年不進行利潤分配也不進行資本公積金轉增股本。最近三個會計年度累計現金分紅金額（含稅）還停留在2023年的利潤分配。

實際上，扣非剔除投資、匯兌等非經常性波動，單純看江淮汽車整車產銷、生產制造、品牌銷售等真實經營能力，其扣非經常性損益虧損擴大，已經說明整車銷售毛利率或將持續走低。

同時，高端化、新能源研發、渠道投放的剛性投入持續增加。以剛性研發投入為例，2024 年江淮汽車累計研發投入34.64億元，同比增長55.03%，占營收比重8.23%；2025年研發投入41.79億元，同比增長20.64%，占營業收入比重達8.99%。

總之，江淮汽車想要徹底走出連續虧損困局，不僅要扭轉乘用車銷量頹勢，也要依靠尊界高端車型放量兌現盈利、縮小合資企業虧損拖累。但短期仍要持續承受高額研發與渠道投入壓力，經營修復之路道阻且長。后續，季度產銷、盈利數據變化，值得市場持續跟蹤觀察。