掏空軟銀重倉OpenAI，孫正義放手一搏

軟銀還在瘋狂投資?OpenAI。

7月1日，?軟銀完成對(duì)?OpenAI?的?100億美元?追加投資。在此之前，4月已經(jīng)完成100億美元交割，預(yù)計(jì)10月還將再投100億美元。三次投資，金額累加至300億美元。

而截至2025年底，公開數(shù)據(jù)顯示，軟銀對(duì)OpenAI累計(jì)投資已達(dá)到346億美元。

也就是說，目前軟銀一家機(jī)構(gòu)對(duì)OpenAI的總投資規(guī)模已高達(dá)646億美元。

放眼全球，這個(gè)投資規(guī)模都相當(dāng)驚人。

OpenAI自然不必多言。值得一提的是Anthropic，同樣得到了資本追逐，谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、微軟等巨頭也投入了巨額資金，已確認(rèn)的融資規(guī)模突破千億美元。

這兩家標(biāo)桿企業(yè)有力證明了一句話——AI，的確很燒錢。

從投資方來看，亞馬遜、英偉達(dá)、微軟這三家是典型的“兩頭下注”，并未選擇“站隊(duì)”。

真正的對(duì)立面是軟銀和谷歌，兩家都是單邊下注：孫正義把軟銀的命運(yùn)牢牢綁定在OpenAI上，谷歌則把賭注押在了Anthropic上。

套現(xiàn)、發(fā)債、貸款，軟銀瘋狂“搞錢”

孫正義是真愛OpenAI，在投資上毫不吝嗇，用真金白銀投票，將軟銀牢牢綁在了OpenAI的戰(zhàn)車上。

今年2月，軟銀敲定對(duì)OpenAI的300億美元投資協(xié)議，分別于4月、7月、10月分三期陸續(xù)交割資金。在這一輪投資前，OpenAI估值已高達(dá)7300億美元。

這不是軟銀首次大手筆投資OpenAI。

2024年9月，軟銀便參與投資OpenAI 5億美元，彼時(shí)投資規(guī)模并不大。隨著OpenAI的迅猛發(fā)展，軟銀不斷加大投資力度。公開信息推測，到2025年初，軟銀又陸續(xù)向OpenAI注資約41億美元。

層層加碼，可以看到軟銀對(duì)OpenAI前景的高度看好。2025年3月是個(gè)轉(zhuǎn)折，軟銀與OpenAI達(dá)成協(xié)議，將再次投資OpenAI 300億美元。這在全球AI史上都堪稱驚人一筆。到了2025年底，合計(jì)投資規(guī)模已高達(dá)346億美元。

孫正義在投資上向來敢下重注，只要看中的標(biāo)的，出手毫不手軟。不過累計(jì)高達(dá)646億美元的巨額資金，對(duì)于任何機(jī)構(gòu)來說，都不是一筆小數(shù)目。

軟銀董事長兼CEO孫正義 圖源丨軟銀官網(wǎng)

為了投資OpenAI，軟銀四處籌錢，幾乎掏空了家底。

一方面，減持或清倉所持股份。2025年以來，軟銀開始“賣賣賣”，在英偉達(dá)、德意志銀行、T-Mobile等企業(yè)身上套取了大量資金。

比如英偉達(dá)，2025年10月，軟銀在英偉達(dá)股價(jià)高位時(shí)清倉，套現(xiàn)58.3億美元。孫正義非常清楚，清倉英偉達(dá)實(shí)屬無奈之舉，英偉達(dá)的前景有目共睹，“不想賣出任何一股英偉達(dá)股票，但為了籌集更多資金投資OpenAI，不得已進(jìn)行拋售。”

再比如T-Mobile，2025年前三季度，軟銀陸續(xù)減持T-Mobile股票，套現(xiàn)了127億美元。

另一方面是質(zhì)押股權(quán)。典型代表是日本電信子公司?SBKK，軟銀通過質(zhì)押其股票，籌集資金約77億美元。

作為全球知名投資機(jī)構(gòu)，軟銀的資本觸角覆蓋面毋庸置疑，但事實(shí)上，在光鮮的表面之下，軟銀的資金鏈相當(dāng)緊張。

2025年11月，軟銀發(fā)行5000億日元債券。今年4月，再次發(fā)行4180億日元次級(jí)債券。折算成美元，兩次合計(jì)約59億美元。

除了減持或清倉股份、質(zhì)押股權(quán)、發(fā)行債券，軟銀還通過貸款“搞錢”。今年3月，軟銀確認(rèn)達(dá)成400億美元過橋貸款協(xié)議，其中有300億美元主要用于投資OpenAI。

這次貸款成為軟銀歷史上規(guī)模最大的貸款項(xiàng)目之一。可見，軟銀為了投資OpenAI下足了力氣。

對(duì)于孫正義來說，目前已經(jīng)深度綁定OpenAI，只能寄希望于OpenAI盡快上市，否則債務(wù)壓力長期得不到解決，風(fēng)險(xiǎn)將不可估量。

當(dāng)然，高風(fēng)險(xiǎn)的另一面也是高收益。目前OpenAI估值為8520億美元。根據(jù)公開信息，軟銀累計(jì)持股約13%，OpenAI一旦登陸資本市場，軟銀的收獲也是盆滿缽滿。

谷歌站隊(duì)Anthropic，三巨頭“兩頭通吃”

在數(shù)輪融資中，OpenAI累計(jì)募資約1800億美元。這可能是全球融資規(guī)模最大的未上市公司之一。

有意思的是，另一家AI標(biāo)桿企業(yè)Anthropic也在瘋狂吸金。從投資方上看，谷歌的做法與軟銀類似，選擇與Anthropic牢牢綁定，成為Anthropic的最大投資方。

公開信息顯示，自2023年2月首次投資Anthropic后，至今谷歌承諾合計(jì)投資金額將超過430億美元，成為Anthropic的最大投資方。

不過，與軟銀投資OpenAI不同，谷歌在投資上較為謹(jǐn)慎，在2026年之前單筆投資最高為20億美元。直到今年4月，谷歌才打破慣例計(jì)劃將投資規(guī)模大幅提高至400億美元。

但即使如此，谷歌也未一次性完成支付，其中100億美元完成了交割，其余300億美元?jiǎng)t視Anthropic的業(yè)績進(jìn)展進(jìn)行支付。

整體上看，Anthropic不失為OpenAI的強(qiáng)勁對(duì)手，自成立至今累計(jì)融資估算超過1172億美元，最新估值已高達(dá)9650億美元。

無論是軟銀，抑或谷歌，都是“單邊下注”，選擇與其中一家企業(yè)深度綁定。

與之不同的是，亞馬遜、英偉達(dá)、微軟這三家巨頭是“兩頭通吃”，同時(shí)投資了OpenAI和Anthropic，是典型的“贏家思維”。

不難理解，作為“賣鏟子”的芯片、云服務(wù)廠商，不得罪任何一個(gè)淘金者，“誰的戰(zhàn)爭都打，但誰的戰(zhàn)旗都不扛”，無論是誰能在競爭中勝出，都能分一杯羹。

至此，全球AI領(lǐng)域兩大標(biāo)桿企業(yè)的資本版圖已經(jīng)清晰，一個(gè)以O(shè)penAI為中心，背后金主以軟銀為代表；另一個(gè)是Anthropic，以谷歌為主要投資方。亞馬遜、英偉達(dá)、微軟等產(chǎn)業(yè)巨頭則積極參與。

AI雙雄之爭，燒錢沒有盡頭

IPO始終是衡量科技公司商業(yè)化成熟度的重要標(biāo)尺。的確，OpenAI與Anthropic也走向了這一共同終點(diǎn)，均在計(jì)劃IPO。

這在全球科技史上都是罕見的景象，兩家未上市公司，以相近的量級(jí)，在2026年這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，爭奪“萬億俱樂部”入場券。

進(jìn)一步分析這兩家企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管表面上看都是AI企業(yè)，但其底層邏輯并不相同，且其商業(yè)化成熟度也存在明顯差距。

OpenAI更加注重縱向整合，構(gòu)建模型、應(yīng)用與算力基建一體化的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)由單純的技術(shù)競賽向生態(tài)的躍遷。

本質(zhì)上，OpenAI的做法與蘋果有幾分相似，要貫穿價(jià)值鏈核心環(huán)節(jié)。換句話說，當(dāng)AGI成為水電一樣的基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，OpenAI作為全鏈條壟斷者也將成為最大受益方。

與OpenAI不同，Anthropic走的是輕資產(chǎn)、重模型的路線，并未大規(guī)模做硬件，而是將模型能力嵌入其他巨頭的資源體系中。

這種打法更加靈活，但同時(shí)也意味著，可能無法擺脫對(duì)云巨頭的依賴。

究竟誰才是正確的路線？是具備全產(chǎn)業(yè)鏈能力的玩家，還是專注于核心能力、借力生態(tài)的選手？目前不得而知。

但更大的可能性是，兩條路徑將在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)并行存在。

值得注意的是，Anthropic發(fā)展勢(shì)頭更加兇猛。從估值上看，2025年3月時(shí)，OpenAI還大幅領(lǐng)先于Anthropic，估值超出約2300億美元。但僅僅一年后，Anthropic便實(shí)現(xiàn)了反超，估值超出OpenAI約1130億美元。

盡管無法以此說明資本更加青睞Anthropic，但Anthropic成立時(shí)間較短，能在短短幾年內(nèi)迅速追平并反超，可以判斷出，市場對(duì)其商業(yè)化路徑和前景給出了更高的估值溢價(jià)。

軟銀在今年2月對(duì)OpenAI追加投資300億美元，還在持續(xù)砸錢，不乏有這層考量。不過，對(duì)于投資者而言，真正的風(fēng)險(xiǎn)并不在于選錯(cuò)陣營，而在于低估了這場競賽的消耗戰(zhàn)本質(zhì)。

無論是軟銀的646億美元豪賭，還是谷歌超430億美元的下注，都只是入場券。當(dāng)萬億估值的泡沫被IPO的聚光燈照亮?xí)r，市場終將發(fā)現(xiàn)，定義AGI時(shí)代的，不是誰先上市，而是誰能在這場馬拉松中活到最后。

回顧軟銀的投資史，曾投資阿里，累計(jì)獲利約730億美元的驕人戰(zhàn)績，也曾因投資WeWork等企業(yè)遭遇滑鐵盧損失慘重。在這一輪AI競賽中，軟銀重倉OpenAI，這看起來并未落后于時(shí)代。

但通過清倉股票、發(fā)債、貸款等方式籌措資金，也讓自身資金鏈承受著巨大壓力。

這場動(dòng)輒以“億美元”為單位的豪賭，已將AI競賽推入了“資本定義生態(tài)”的深水區(qū)。無論是縱向閉環(huán)，還是橫向滲透，本質(zhì)都是在爭奪AGI時(shí)代的底層解釋權(quán)。

勝負(fù)不是誰先敲鐘，而是誰能在這場高杠桿的消耗戰(zhàn)中，將技術(shù)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)化能力。

競爭遠(yuǎn)未結(jié)束，或許在AI的星辰大海來臨前，這才僅僅是前奏。