北京
7月14日周二早上7點，富國銀行要發二季度成績單了，10點還有分析師電話會。對大多數大銀行來說，季報無非看看貸款需求、信貸成本和交易收入。但富國銀行這次不一樣——投資者追問了七年的問題，終于能在這份報告里找答案了：這家銀行還能重新增長嗎？
問題的根源要追溯到2018年。當年富國銀行爆出虛假賬戶丑聞后，美聯儲直接給它的資產負債表上了把鎖——資產規模不得超過1.95萬億美元。這道緊箍咒一套就是七年，銀行想大也大不起來。轉機發生在2025年6月，美聯儲終于松開了這道資產增長限制。這是2018年以來，富國銀行第一次可以甩開膀子，跟著業務自然擴張。
所以周二早上的數字里，最值得盯的其實不是每股收益，而是凈利息收入。為什么這個指標這么關鍵？因為它幾乎就是富國銀行增長的單一晴雨表。凈利息收入說白了就是銀行貸款賺的錢減去付給儲戶的利息，這個差額直接反映銀行的賺錢能力。資產受限那幾年，這個數字基本原地踏步——2025年全年凈利息收入約475億美元，跟2024年幾乎持平。一張被鎖死的資產負債表，自然撐不起收入增長。
變化出現在2026年的業績指引上。管理層已經給投資者吹過風，說今年凈利息收入能摸到500億美元左右。這意味著經歷了一年下滑、一年持平后，終于要回到中等個位數的增長軌道。早前的一季度數據也給了些信心：2026年第一季度凈利息收入同比增長5%，雖然環比去年四季度掉了2.35億美元，降幅約2%，但主要是因為季度少了兩個計息日，利率也略微走低。
恰恰是這個環比下滑，讓周二的二季報變得更有看頭。全年500億美元的目標，依賴的是貸款和存款逐步增長，凈利息收入跟著水漲船高。可問題在于，這正是當年資產上限卡住不讓干的業務。現在富國銀行可以放手吸收存款了，但這些新存款的成本往往比以前受限時期更高。所以重建資產負債表的過程中，增長和利潤率會互相拉扯——一方面規模在擴大，另一方面資金成本也在上升。
二季度凈利息收入如果出現明顯提升，管理層也維持甚至上調500億美元指引，那增長邏輯就算站住了。反過來，如果這個數字停滯不前，并且全年指引被下調，那么持有這只股票而非便宜指數基金的核心理由，就開始站不住腳了。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
