北京
上周，美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲，市場(chǎng)一直處于緊張狀態(tài)，雖然接近歷史高點(diǎn)的股市基本穩(wěn)住了。如果你想知道市場(chǎng)上最自律的資本配置者是如何應(yīng)對(duì)這種時(shí)刻的，伯克希爾·哈撒韋給出了一個(gè)明確的答案。
它持有的現(xiàn)金比歷史上任何時(shí)候都多。
著名投資人沃倫·巴菲特在2025年底將首席執(zhí)行官一職交給了格雷格·阿貝爾，自己繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。但他用了多年時(shí)間建立起來(lái)的謹(jǐn)慎姿態(tài)并沒(méi)有改變。一季度末，伯克希爾的現(xiàn)金和短期國(guó)債達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的約3970億美元。
這引出了一個(gè)問(wèn)題：一家紀(jì)律嚴(yán)明、投資記錄輝煌的企業(yè)集團(tuán)，把現(xiàn)金堆到這種規(guī)模，對(duì)當(dāng)前的價(jià)格意味著什么？
根據(jù)伯克希爾自己的衡量，現(xiàn)金在公司總市值的占比從未如此之高。3月底的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，現(xiàn)金及等價(jià)物約為581億美元，再加上約3390億美元的短期美國(guó)國(guó)債，全部加在一起，就是近3970億美元趴在世界上最安全的資產(chǎn)上，這個(gè)數(shù)字超過(guò)了整個(gè)公司市值的三分之一。
而且伯克希爾還在繼續(xù)往這個(gè)現(xiàn)金池子里添水。一季度，公司賣(mài)出了大約240億美元的股票，只買(mǎi)入了大約160億美元。這使得凈賣(mài)出股票的勢(shì)頭延續(xù)了三年多。
這筆錢(qián)也絕非閑在那里。以近期約3.7%的國(guó)債收益率計(jì)算，這堆現(xiàn)金每年能帶來(lái)120億美元左右的利息收入，比標(biāo)普500指數(shù)里很多公司的全年利潤(rùn)都要高。
當(dāng)然，這不一定是巴菲特在刻意擇時(shí)。他長(zhǎng)期以來(lái)都把現(xiàn)金視為一種選擇權(quán)——當(dāng)便宜貨出現(xiàn)的時(shí)候，能夠果斷出手的能力。伯克希爾只是還沒(méi)有在當(dāng)前的價(jià)格水平上找到足夠多想買(mǎi)的東西。畢竟，這家公司必須動(dòng)用數(shù)百億美元才能讓自己的業(yè)績(jī)有明顯起色，所以它可以耐心等待那個(gè)理想的擊球點(diǎn)，而資金量小一些的投資者可能早就揮棒了。
然而，當(dāng)這位過(guò)去一個(gè)世紀(jì)最著名的價(jià)值投資者，寧愿坐收無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的3.7%利息，也不愿更多地買(mǎi)入市場(chǎng)上的現(xiàn)有標(biāo)的時(shí)，這件事本身就說(shuō)明了一些問(wèn)題。就我個(gè)人而言，我把它看作是對(duì)當(dāng)前估值的一次安靜評(píng)論。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺(tái)“網(wǎng)易號(hào)”用戶(hù)上傳并發(fā)布，本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
