賽力斯盈轉虧，但同行也笑不出來

7月13日，賽力斯以跌停板報收53.91元，自去年10月以來，累計跌幅超過68%。

導致這一原因的是，賽力斯前一夜發布的半年業績預告。賽力斯業績預告稱，預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-18.00億元至-15.00 億元，同比由盈轉巨虧。要知道，上年同期是盈利29.41億元的，兩組數據形成鮮明對比。

具體來看，賽力斯預計2026年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-25.00億元到-22.00億元。其中，預計問界汽車2026年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-19.50億元到-17.00億元。

從盈利巔峰到虧損深淵，外部成本擠壓、行業價格戰，以及華為生態內問界“主角光環”的褪色，皆是導火索。

那就此就要看衰賽力斯嗎？這需要具體分析。

先說一個細節是，在賽力斯跌停這一天，滬深京乘用車上市公司總體也是大跌4.27%——唇亡齒寒的效應，一目了然。

01

銷量短期回落，但是仍存韌性

單看6月數據，確實不好看。6月賽力斯新能源汽車產量33685輛，銷量33669輛，同比下滑約27%；其中問界系列銷量30331輛，同比下滑約30%。

但是結合上半年整體數據看，賽力斯的狀況還不錯。2026年1-6月，賽力斯新能源汽車累計銷量達178,777輛，同比增長3.87%；其中核心的問界系列累計交付新車同比增長10.2%。

要知道全行業是同比近20%的下跌。

具體來看，全新一代問界M9（參數丨圖片）開啟交付3周突破1萬臺，問界M6上市54天累計交付超3萬臺，展現出強勁的市場爆發力。高端旗艦與主流走量車型矩陣逐步成型，整體產品結構持續向高端化、精細化優化，基本盤并未崩塌。

因此，賽力斯下半年有望通過全新問界M9、M6持續放量及M8改款上市、疊加資產減值一次性出清和原材料成本企穩預期等，來實現扭虧。

02

成本周期與生態格局的變化

此次由盈轉虧并非企業內生經營惡化，而是外部環境劇烈變化下的階段性結果。

首先，外部的原材料，鋰價、車用芯片、鋁材等核心原材料成本回升，直接抬升整車可變生產成本；疊加全行業價格內卷，主流車企持續下調售價搶占市場份額，高端新能源賽道也面臨價格擠壓，單車毛利被持續侵蝕。

此外，競爭力的重要護城河——智能化硬件不斷升級，以及技術服務費用也會進一步加劇短期盈利壓力。

其次，問界還面臨流量分流的壓力。鴻蒙智行從早期單一問界模式升級為多品牌矩陣，擴展“五界”，在拓展至車企主導的“三境”。短期看，問界不再是華為體系中唯一核心主角，流量關注度被分散，華為加持的獨特性也在下降。

鴻蒙智行發布的數據顯示，今年6月，鴻蒙智行累計交付50624輛，問界銷量為30331輛，問界在鴻蒙智行體系中的份額為59.91%，相比2025年的71.8%、2024年的約87%，持續下滑。

或許市場也會擔心，隨著“五界三境”的繼續擴容，問界通過先發優勢形成的品牌心智與數據壁壘是不是也會被消解？

03

打造壁壘，產品持續迭代優化

顯然，賽力斯意識到了這樣的危機。公司在持續深化自身整車研發、底盤制造、智能制造能力，逐步提升整車工程定義能力，希望降低單一外部營銷流量依賴，從代工制造模式向全棧高端車企轉型，這一轉型過程必然伴隨短期研發投入、體系重構成本。

具體來看，賽力斯在持續加碼高階智駕、車載軟件、底盤技術、海外車型研發以及海外產能布局，同步推進智能制造工廠升級，構建整車自研體系與全球化供應能力，相關投入屬于長期戰略投入，無法在當期轉化為收益。同時，公司也切入了具身智能與機器人賽道：布局“AI+汽車+機器人”戰略，通過合資公司推進具身智能技術研發，探索汽車與機器人的技術協同，開辟智能機器人等全新研發賽道。

當然，賽力斯也給了市場一個落地的定心丸，即其在公告中表示：公司保持充裕的現金儲備和穩健的資產負債結構，能夠為業務發展、技術研發及戰略投入提供堅實保障。

資料來源：賽力斯2026年半年度業績預虧公告

可以預見，下半年，隨著高價庫存原材料的消化、資產減值風險的出清，以及問界M9 Ultimate領世加長版交付、M8改款推進帶來的產品結構升級，賽力斯有望迎來新一輪產品強周期，經營業績存在顯著改善的預期。

站在宏觀和中長期角度來看，賽力斯仍然具備增長潛力。國產高端新能源汽車賽道仍存在巨大替代空間，因此，作為國產豪華電動車代表的賽力斯仍然具備長期增長潛力。

賽力斯的核心價值不僅在于短期利潤數據，更在于構建國內頂尖的高端智能整車制造體系、完善的高端用戶運營體系和深度協同的智能生態體系。隨著成本帶來的陣痛逐步消化、高端新品持續放量、新品牌的落地，以及海外布局逐步兌現，賽力斯是有望逐步修復盈利水平的。

從全行業來看，賽力斯面臨的很多問題都有行業共性，而相較之下，賽力斯還算是有高毛利率支撐的，其他車企如何解題？解題效果如何？只能說，全行業的半年報預報和正式報告，不會樂觀。