上海
方正證券研報指出，國恩股份（002768.SZ）跳出化企發展困局，內核復用造就一體化平臺。從產業鏈視角來看，國恩的業務板塊構成了一個從上游原料到中游改性再到下游成型的完整業務鏈條。綠色石化板塊提供基礎原料，改性材料板塊進行配方優化，復合材料板塊向高附加值應用場景延伸。這一縱向布局，是公司區別于其他純改性加工企業的結構性特征。國恩股份當前有一定概率正處于驗證能力復用的“估值缺口”期，具有較大的估值向上彈性。未來隨著公司上下游產能及場景的不斷落地，有望看到公司實現較好產業配置策略及回報斜率。預計公司2026至2028年歸母凈利潤分別為12.08、15.07和18.35億元，對應PE分別為20.84X、16.71X和13.72X。維持“推薦”評級。
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