時代銳評｜滬指險守3900點(diǎn)，資金為何偏愛高股息資產(chǎn)？

本文來源：時代周報 作者：蘭爍

滬指險守3900點(diǎn)！

7月14日上午，滬指盤中跌破3900點(diǎn)，最低觸及3869.30點(diǎn)，午后轉(zhuǎn)攻重新站上3900點(diǎn)，收盤報3967.13點(diǎn)，漲幅1.36%。

盤面上，云計算、半導(dǎo)體板塊、商業(yè)航天等板塊早盤一度重挫，午后有所反彈，光模塊午后沖高，能源設(shè)備、石油天然氣、生物科技、銀行等行業(yè)板塊逆勢上漲，市場分化進(jìn)一步加劇。

值得注意的是，近幾個交易日以來，資金明顯流出科技板塊，轉(zhuǎn)而向能源、公用事業(yè)、銀行等高股息板塊集中，成為近期行情分化的又一個顯著特征。

來源：圖蟲創(chuàng)意

Wind數(shù)據(jù)顯示，在31個申萬一級行業(yè)中，近5日主力凈流入額集中在電子、計算機(jī)、醫(yī)藥生物、銀行、公用事業(yè)、石油石化行業(yè)，凈流入金額分別為455億元、325億元、287億元、82億元、61億元、27億元。

盡管電子、計算機(jī)近5日仍保持整體資金凈流入，但部分細(xì)分科技賽道已出現(xiàn)資金兌現(xiàn)收益的跡象，以光模塊（CPO）、存儲板塊為例，兆易創(chuàng)新、江波龍、佰維存儲、長飛光纖等熱門個股近5日均遭主力賣出，其中兆易創(chuàng)新近5日遭凈賣出128.80億元，江波龍、佰維存儲均遭凈賣出超30億元。

與此同時，公用事業(yè)、石油石化、銀行板塊等相關(guān)個股連續(xù)多個交易日獲主力青睞，其中，中國石化連續(xù)9個交易日獲主力凈流入，滬農(nóng)商行連續(xù)8個交易日獲凈流入，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行近5日獲主力凈買入均超10億元。

上述板塊的個股具有明顯的高股息特征。以截至7月14日收盤數(shù)據(jù)來看，滬農(nóng)商行、中信銀行等多只銀行股股息率超5%，中國神華、中國石化、電投能源等股息率達(dá)3%以上。

資金流向的變化，體現(xiàn)出市場正在科技成長與高股息板塊之間進(jìn)行新一輪配置調(diào)整。

前期，人工智能、半導(dǎo)體、存儲產(chǎn)業(yè)鏈等科技板塊持續(xù)上漲，推動板塊估值快速修復(fù)。隨著指數(shù)累計漲幅達(dá)到一定高位、半年報窗口臨近，部分機(jī)構(gòu)選擇兌現(xiàn)收益、優(yōu)化資產(chǎn)組合，這一現(xiàn)象，屬于市場運(yùn)行過程中的正常再平衡。

從近日的資金流向來看，市場并未出現(xiàn)明顯的“完全撤離”，更多體現(xiàn)的是板塊輪動特征，即從前期漲幅較大的成長板塊，流向盈利確定性更高、分紅更穩(wěn)定、防御屬性更強(qiáng)的高股息資產(chǎn)。

那么，高股息資產(chǎn)為何再次成為資金配置重點(diǎn)？

長期以來，銀行、公用事業(yè)、能源等行業(yè)憑借穩(wěn)定的盈利、充裕的現(xiàn)金流和較高的分紅率，被視為A股典型的紅利資產(chǎn)。隨著市場逐步進(jìn)入業(yè)績驗證階段，資金關(guān)注重點(diǎn)往往也會從成長預(yù)期轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)，在此背景下，高股息板塊的配置價值更加凸顯，因而更容易獲得資金青睞。

更重要的是，本輪資金流向的變化，并非資金避險情緒升溫，而是機(jī)構(gòu)在估值修復(fù)、業(yè)績驗證窗口和市場不確定性三大因素并存的背景下，主動平衡組合風(fēng)險的動作。

實際上，資金并未從活躍的科技板塊撤離，而是在科技與紅利板塊之間進(jìn)行倉位調(diào)整，以優(yōu)化組合收益和風(fēng)險水平。與其將這一輪行情定義為市場風(fēng)格切換，不如理解成科技成長與紅利資產(chǎn)的再平衡更為貼切。

中長期來看，高股息與科技成長板塊并非此消彼長的關(guān)系，而是不同市場環(huán)境下資金配置偏好的體現(xiàn)。對于科技成長板塊而言，能否維持高估值，最終將取決于業(yè)績增速能否匹配此前的高市場預(yù)期。若人工智能、算力設(shè)施等產(chǎn)業(yè)鏈迎來新的政策或產(chǎn)業(yè)催化，科技板塊仍然具備獲得資金持續(xù)加倉、買入的吸引力。

對于投資者而言，當(dāng)前行情釋放出的信號，并非對科技成長板塊長期價值的否定，而是需要在成長和紅利資產(chǎn)之間進(jìn)行合理的動態(tài)配置，踐行更為穩(wěn)定的投資之道。