光通信“賣水人”聯(lián)手資本老將，艾艾精工易主背后的A股新生意經(jīng)

7月14日，艾艾精工（603580.SH）迎來“摘帽”不足半月來第三個(gè)漲停板，導(dǎo)火索是公司剛公布的易主方案。

上海譽(yù)升同風(fēng)金屬材料科技有限公司（下稱“上海譽(yù)升”）計(jì)劃通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約收購(gòu)”的方式入主，總代價(jià)約14億元，交易完成后，公司實(shí)控人將從七旬創(chuàng)始人夫婦涂木林、蔡瑞美變更為袁源。

袁源旗下廣西鍺龍頭譽(yù)升鍺業(yè)，主營(yíng)超高純稀有半導(dǎo)體金屬原料，是光通信上游“賣水人”；深諳資本運(yùn)作的盧群作為上海譽(yù)升的二股東，與袁源聯(lián)合出手。若這筆交易順利落地，一套新的“摘帽-賣殼-備殼”資本生意經(jīng)，將由此走到臺(tái)前。

廣西鍺企龍頭聯(lián)手資本老將

細(xì)究新主背景，這次入主是廣西鍺企龍頭與資本老將盧群的一次聯(lián)姻。

公開信息顯示，袁源是廣西河池人，此地素有“中國(guó)有色金屬之鄉(xiāng)”之稱，其旗下核心資產(chǎn)廣西譽(yù)升鍺業(yè)高新技術(shù)有限公司（下稱“譽(yù)升鍺業(yè)”）擁有10個(gè)自有礦區(qū)和3個(gè)選礦廠，公司鍺產(chǎn)能為每年50噸，位居全國(guó)前列，2025年公司總產(chǎn)值約26.29億元。

收購(gòu)方上海譽(yù)升的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，二股東盧群擁有7年投資銀行、直接投資、并購(gòu)?fù)顺觯约肮竟芾斫?jīng)驗(yàn)。近年其活躍于廣西鋰電資本圈，任廣西多家鋰電材料公司法人、董事，其中包括華友鈷業(yè)（603799.SH）關(guān)聯(lián)方廣西時(shí)代新能鋰電材料科技有限公司。

上海譽(yù)升股權(quán)結(jié)構(gòu)

盧群簡(jiǎn)介，來源：天眼查

一位深耕鋰電的資本老將，與一家從未有過上市輔導(dǎo)記錄，甚至沒有公開融資信息的廣西鍺企聯(lián)手，背后是鍺價(jià)周期劇烈切換的大背景。

光通信領(lǐng)域是鍺需求最大的增量市場(chǎng)，中金公司曾預(yù)測(cè)，與人工智能相關(guān)的光纖光纜需求量市場(chǎng)占比，將從2024年的不到5%提升至2027年的35%。公開信息顯示，紅外光學(xué)、光纖通信、商業(yè)航天三大領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，鍺價(jià)格兩年累計(jì)漲幅達(dá)110%，而光纖級(jí)四氯化鍺年內(nèi)鍺漲幅近300%。譽(yù)升鍺業(yè)的高純鍺錠、二氧化鍺等高端產(chǎn)品正好卡位AI光通信和半導(dǎo)體上游環(huán)節(jié)。

盧群的轉(zhuǎn)身與譽(yù)升鍺業(yè)的資本首秀，也因此顯得順理成章。

從“急救室”到“交易臺(tái)”的新生意經(jīng)

由于艾艾精工摘帽不足半個(gè)月，隨著易主方案公布，這樁幾乎從“急救室”奔上“交易臺(tái)”的A股新生意經(jīng)也完整浮現(xiàn)。

7月1日，“戴帽”14個(gè)月的艾艾精工正式撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。僅6天后，艾艾精工就宣布籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，速度之快，市場(chǎng)罕見。

需要注意的是，艾艾精工“摘帽”受益于去年的一次跨界并購(gòu)，公司2025年扣除后營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)分別為3.16億元（剛高于3億紅線）、62.73萬(wàn)元，勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，且其收購(gòu)標(biāo)的泰州中石信電子有限公司并未完成2025年度的業(yè)績(jī)承諾。

袁源此次入主，與近兩年市場(chǎng)中多例機(jī)器人龍頭“備殼”模式相似，也是采用卡線收購(gòu)（協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份29.99%，避免觸發(fā)強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)）+部分要約收購(gòu)的交易方案。

根據(jù)公告，上海譽(yù)升將通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓（29.99%股份，約10.82億元）+部分要約收購(gòu)（10.01%股份，約3.61億元）”的方式入主，轉(zhuǎn)讓價(jià)格和要約收購(gòu)價(jià)格統(tǒng)一為27.62元/股，總交易代價(jià)約14.43億元。

完成交易后，上海譽(yù)升的持股比例將達(dá)到40%，原實(shí)控人及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例降至27.78%。

此外，為避免觸碰重組上市紅線，上海譽(yù)升也公開承諾未來36個(gè)月內(nèi)無重大資產(chǎn)注入計(jì)劃，同時(shí)配合鎖定股份60個(gè)月。這也是近年A股“備殼”交易的慣常操作。

值得一提的是，艾艾精工主營(yíng)輕型輸送帶業(yè)務(wù)，去年公司通過收購(gòu)切入精密金屬結(jié)構(gòu)件、電子元件業(yè)務(wù)，與袁源旗下有色金屬產(chǎn)業(yè)并無業(yè)務(wù)重合，此次跨界收購(gòu)，公告中上海譽(yù)升也并未詳細(xì)闡述入主后的產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯。這種異常正是這筆從“急救室”直奔交易臺(tái)的“備殼”交易的標(biāo)準(zhǔn)注腳。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）