業績預增，PCB龍頭股價大漲！行業盈利出現分化

歷經近半個月回調，7月14日A股PCB（印制電路板）板塊迎來強勢反彈，東山精密、滬電股份、生益科技等上半年業績預增的行業龍頭午后漲停，7月15日早盤中生益科技漲超6%。

據證券時報記者采訪了解，近期PCB行業遭遇算力客戶訂單延期甚至降價等傳聞擾動，但行業景氣度仍在強勢抬升，產業鏈顯著加大了擴產力度，同時，電子玻纖布（簡稱“電子布”）等上游關鍵原材料出現產能“擠兌”，導致漲價潮從高端產品向中低端品類外溢；另外，持續擴產潮加劇了產能過剩擔憂。

“付預付款的保供不保價”

受上游覆銅板關鍵原材料漲價缺貨影響，PCB企業經歷著急速漲價波動。

近期，LED上市公司木林森旗下全資子公司新余木林森電子發布今年6月以來第三輪漲價通知，宣布自2026年7月7日起對全線PCB產品價格上調10%—15%。此前公司已于6月12日提價20%、6月17日再漲10%。公司稱，受上游玻璃布原材料漲價影響，覆銅板成本持續大幅上漲且貨源緊缺，因此決定調價，并提示“第三、四季度板材會進一步短缺，付預付款的保供不保價”。

作為PCB上游覆銅板龍頭的建滔積層板，更是在7月掀起年內第六輪提價，漲幅10%—15%，主要原因指向了上游玻璃布、銅箔等原材料漲價。

作為玻璃布關鍵品類，電子布由超細電子級玻璃纖維紗織造而成，是PCB上游覆銅板的核心增強基材。根據上海鋼聯數據，今年環氧樹脂最高價位相比年初上漲超50%；電子布漲幅超1倍，處于供不應求狀態；銅價高位震蕩。

“本輪漲價與高性能基材及上游電子玻纖布、高階覆銅板的結構性嚴重短缺關系最為密切。銅、錫等有色金屬有成本推升作用，但真正導致PCB廠密集提價的是M7/M8/M9等高階覆銅板的供需失衡。”CIC灼識董事總經理柴代旋向記者分析，由于產業鏈定價權上移，訂單周期已從過去的半年至一年鎖定，縮短至當前1至3個月的實時報價模式。

進一步來看，今年PCB行業漲價存在需求旺盛與產能擠兌共振的特點。以電子布為例，今年上半年，電子級玻璃纖維布價格已歷經多輪上調，“一月一調”成為行業常態，漲價品類從高端服務器產品向用量最大的7628標準厚布蔓延。

上海鋼聯銅分析師俞燦向記者表示，由于英偉達等帶動高頻高速材料需求遠超預期，上游玻纖布減產低端布改做超薄布，造成市場玻纖布缺口；相比以往，本次缺口持續接近一年，且目前缺口仍在擴大；行業擴產受制于上游設備擴產難度大，如豐田織布機交貨緩慢，紗廠點火投產也需要時間。另外，高端產品產能存在明顯擠占中低端產能的情況。

受益玻纖下游需求回暖、量價齊升，國產電子布龍頭中國巨石最新預計今年上半年歸母凈利潤27.84億元至31.21億元，同比增65%至85%。公司此前提示，行業特種玻纖擴產熱潮擠壓常規電子布產能，造成普通布供給收緊，警惕產能結構性過熱。

PCB上半年業績分化

面對上游原材料的漲價潮，多家頭部PCB廠商表示，成本漲幅是否向客戶傳導漲價通常要視訂單和客戶情況具體商議，另外調價也存在一定滯后性。

作為A股AI PCB龍頭，勝宏科技在日前接受調研時表示，公司消費類PCB成本壓力已有序向下游轉移；高端產品原材料價格穩定，新品報價會結合工藝難度、供需情況與原材料價格和客戶單獨協商。在最新公告中，公司介紹當前AI相關PCB產品需求旺盛，公司在手訂單持續增長，生產、出貨一切正常，頭部客戶訂單持續增加。

“專注于高端AI產品的PCB廠商能夠抵消成本壓力并受益于本輪成本上漲，受益于附加值高、在終端設備總成本中占比低、技術壁壘高等因素，毛利率有望維持高位甚至提升。”柴代旋表示，中低端廠商則面臨更大成本壓力。

從2026年上半年業績預告來看，產業鏈盈利分化特征十分鮮明。覆銅板板塊整體業績大幅預喜，生益科技盈利規模目前領先，今年上半年公司預計實現歸母凈利潤約31億元至33億元，同比增加117%到131%。

生益科技表示，受原材料價格上漲、高端產品市場需求持續高速增長等因素影響，公司調整優化產品銷售結構，推動擴產產能及時釋放，帶動覆銅板銷量上升。

另外，南亞新材、華正新材、寶鼎科技等覆銅板相關上市公司業績也將同比大幅增長。

PCB廠商業績分化更明顯，算力等高端產品持續拉升業績。滬電股份預計上半年實現歸母凈利潤28.3億元至30億元，同比增長68.17%至78.28%；深南電路預計今年上半年實現歸母凈利潤同比大幅增長。在最新調研中，公司高管介紹受大宗商品價格變化的影響，覆銅板、銅箔、金鹽等關鍵原材料價格同步上行，對公司盈利水平構成一定影響。

作為生益系PCB業務平臺，生益電子預計今年上半年實現歸母凈利潤10.82億元到11.37億元，同比增加104%到114%。據推算，報告期內公司凈利潤率大約19%，相比去年提升5個百分點。

也有PCB上市公司受價格傳導滯后性、產能爬坡拖累等因素影響，業績下滑。

駿亞科技預計2026年半年度實現歸母凈利潤由盈轉虧，公司雖然通過產品漲價、內部降本增效等措施應對原材料成本的上升，但由于部分產品單價調整具有滯后性，公司上半年毛利率較去年同期仍有所下降。

世運電路預計歸母凈利潤下降73.97%至82.56%。公司介紹，盡管上半年公司凈利潤承壓，但在手訂單飽滿、產能利用率維持高位，已啟動年內第三次提價計劃，預計7月起逐步傳導成本壓力，疊加泰國工廠量產推進與產品結構優化，下半年盈利有望修復。

數據來源：Wind 制表：阮潤生

產能密集釋放

2026年PCB行業掀起了更大規模的擴產潮。Wind統計顯示，2025年6家PCB行業上市公司推出定增預案，預計募資金額近80億元；2026年以來，已有9家PCB上市公司籌劃定增，募集資金升至218億元，較去年全年規模擴大2.7倍，紛紛向算力等高端產品類型升級。

另外，今年勝宏科技登陸港股募資約201億港元，用于AI算力PCB、mSAP工藝及海外產線升級，廣合科技H股上市募資近32億港元，用于擴產泰國工廠產能等；滬電股份、東山精密等一批A股PCB公司也在籌劃登陸港股。

綜合業績表現，產能釋放節奏與折舊成為影響PCB企業盈利水平的關鍵變量。多家龍頭加速布局東南亞海外廠區。

據披露，勝宏科技越南工廠已于2025年3月完成奠基儀式，建設提速；深南電路南通四期、泰國工廠2025年下半年投產，現階段產能處于爬坡初期，設備折舊拉高單位生產成本，公司正加速導入重點客戶訂單縮短投產周期；滬電股份泰國基地從產能爬坡轉向規模化運營，同步新增設備擴容，匹配海外云廠商長期訂單需求。

不過，當前行業高速擴產也引發產能過剩擔憂。據業內人士介紹，PCB行業通常以3至5年為一個周期。

滬電股份提示，同行大舉擴產搶份額，后續產能放量會拉低行業整體技術門檻，行業競爭趨同內卷、企業利潤承壓；同時高端硬件對PCB技術要求升級，行業會形成入局企業多、能穩定盈利頭部企業少的格局，行業分化將加劇。

“當前擴產潮存在結構性過剩風險，但時點未至。短期內高端產能仍將緊缺。風險更可能集中在技術門檻相對較低的產能和規劃過于激進的廠商。”柴代旋表示，大規模擴產占用資金，短期拖累毛利率，但對于搶占高端市場的頭部廠商而言，這是必要的戰略投入。

責編：梁秋燕

校對 ：姚遠

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