四川天府銀行變局：5億股權七折待售，業績喜憂參半

此番股權拍賣，并不是一次性的"出清"，而是一條延續了兩三年的民營股東退出線。

文/每日財報 張恒

8月3日上午十點，四川天府銀行合計6.64%的股權將在京東資產交易平臺開拍，起拍價5.01億元，約為評估價的七折。

兩筆標的分別來自：成都楓之林貿易持有的9900萬股（占比5.27%）和成都凌山金屬材料持有的2565.76萬股（占比1.37%）。以2025年末每股凈資產6.92元計算，起拍價對應市凈率0.58倍，低于多數上市城商行的估值水平。

申請執行人是四川信托。兩家原主同屬一條債務鏈，楓之林貿易涉訴債務三十余億元，成都市雙流區法院已于2025年11月受理對其的破產清算審查。凌山金屬也在同一張債權網中。

表面看這只是一筆中小銀行股權法拍，但把鏡頭拉遠：2024年蜀道集團攜50億增資入局，該行國資占比從2023年末的17.37%躍升至55.96%；至2025年末，隨著地方國資繼續增持及民營股東股權陸續退場出清，其國資占比進一步抬至71.29%，蜀道持股23.35%穩居第一大股東。

一邊是2025年末國資持股71.29%、總資產突破2800億元的"國有控股城商行"敘事；一邊是民營老股東被債權人追索、持股被迫七折上架的現實。這5億股權會花落誰家？拍賣背后的天府銀行，經營底子到底如何？

拍賣不是"想賣"，是"不得不賣"

《每日財報》研究發現，楓之林貿易將拍賣的這9900萬股里，有4500萬股此前已質押給四川信托。凌山金屬的2565.76萬股同樣全部為四川信托設立了質押。兩筆股權的處置法院都是成都市中級人民法院，執行案號均指向同一組債務糾紛，債務鏈牽涉萬騰實業、吳昊、博之源、云上投資等關聯方。

其中，成都中院還凍結了成都云上投資持有的2244.99萬股天府銀行股權，目前尚未掛網。法拍鏈條可能還有后續。

此番股權拍賣，并不是一次性的"出清"，而是一條延續了兩三年的民營股東退出線。2023年以前，天府銀行前十大股東以民營資本為主，南充聯銀實業、四川明宇集團、成都云集房地產、成都楓之林貿易持股比例均在9%以上。2024年增資擴股50億元后，這些老股東未參與增資，持股被大幅稀釋，比如，南充聯銀已從5.32%進一步降至2.66%。

若此次拍賣的6.64%股權被單一買家拿下，其持股將超越明宇集團（5.32%），成為天府銀行第三大股東，僅次于蜀道（23.35%）和南充國投（12.95%）。

但在國資已控制超過七成股權的格局下，接盤方大概率還是地方國資體系。作為參考，此前的濰坊銀行、漢口銀行同類案例中，民營股權的法拍其實都成了國資進一步集中的窗口。

因此，對天府銀行而言，6.64%不涉及控制權變更，沖擊有限，但信號明確：民營老股東的時代正在收尾。

需要指出的是，這種"國資化"并非天府銀行獨有的。2023年以來，全國已有十余家城商行、農商行通過增資擴股或股權法拍實現了國資占比的躍升。

但區別在于，多數銀行的國資化是主動引入戰略投資者的結果，而天府銀行同時還要消化民營股東被追債、破產、股權被拍賣的"被動退出"成本。

截至2025年末，天府銀行前十大股東中仍有風險敞口：第三大明宇集團涉案總金額7.8億元已被限消；原第五南充聯銀持股腰斬，已跌出前五股東陣營；第五大股東楓之林貿易涉訴三十余億，雙流法院已受理其破產清算審查。

可以想見，老股東陣營的信用瑕疵，客觀上也會對天府銀行的聲譽和關聯交易管理構成持續壓力。

利息端回暖，

投資和資產質量卻在承壓

拍賣背后的天府銀行，2025年的成績單"有亮點，更有隱憂"。

先說改善的。截至2025年末，該行總資產達2803.57億元，較上年增長7.84%，首次站上2800億臺階。利息凈收入從5.88億元跳升至14.91億元，增幅高達153.56%，扭轉了自2019年以來連續四年下滑的局面，降息周期中能做到這一點，說明天府銀行存貸基本盤在回歸。2024年50億元增資后，天府銀行負債成本下降，資產端投放加速，息差率先受益。

2025年其實現歸母凈利潤3.37億元，同比增長19.79%；撥備覆蓋率從195.18%升至198.68%，增加3.5個百分點。

這些數字放在城商行群體中橫向比較，其利息凈收入的增速是突出的。2025年全國城商行凈息差均值為1.37%，多數中小銀行在息差收窄中掙扎。天府銀行能做到息差修復，一是增資后負債結構改善；二是也說明四川省內東北區域的存貸業務有真實需求支撐。

數據也印證了這一點。該行發放貸款及墊款余額從2024年末的1356.01億元增至2025年末的1509.63億元，一年增量153.62億元，增幅達11.33%，該增速在中小城商行里也是比較快的，具備一定進取優勢。

資產結構方面。截至2025年末，天府銀行小微企業貸款余額達891.53億元，占各項貸款的比重達59.67%，總戶數22178戶，貸款行業集中在批發零售、制造業、建筑業、租賃和商務服務業等順周期領域。其中，普惠型小微企業貸款總戶數21765戶，余額217.13億元，較年初增長10.41%，與各項貸款增速持平。

一方面，這印證了天府銀行“服務地方、深耕小微”的市場定位并非空話。近六成信貸資源傾斜至小微領域，且覆蓋了超2.2萬戶市場主體，說明其在落實普惠金融、支持區域實體經濟上確實承擔了較大的社會責任，發揮了地方法人銀行的“毛細血管”作用。

另一方面，普惠型小微貸款10.41%的增速與全行貸款增速保持同步調，表明在加大實體經濟支持力度上，該行做到了“言行一致”，并未因風險暴露而收縮對實體經濟的信貸供給，信貸投放的穩定性較好。

但是，若把利潤表拆開看，問題就暴露了。

2020年至今，天府銀行營收已經連續五年下滑。2025年營業收入23.10億元，同比下降3.7%。五年前的2020年，這個數字是43.25億元，如今接近腰斬。國資入主并未止住營收萎縮的趨勢。

最大的拖累項是公允價值變動損益。2025年這一科目錄得虧損1.49億元，而2024年同期盈利8.89億元，一年逆轉10.38億元。天府銀行在主動壓降交易性金融資產、增配債權投資，把"波動型收益"換成"穩健型收益"。方向上沒錯，但換擋期的代價是投資端浮虧大量吞噬短期利潤。

公允價值的劇烈波動與2025年債券市場的走勢直接相關。2024年債市走牛，天府銀行交易性金融資產錄得大額浮盈，投資收益（含公允價值變動）高達14.4億元，貢獻了近六成營收。但2025年債市進入震蕩調整期，前期積累的浮盈大面積回吐。

這種"靠天吃飯"的盈利結構正是天府銀行過去幾年的縮影。比如，其2020年營收雖同比下滑9.44%，但相當程度上也是得益于投資端大漲而抵消了主業下滑帶來的壓力，當年該行核心主業的利息凈收入同比下滑3.73%，手續費及傭金凈收入更是大跌54.25%，相反，其投資收益卻是大漲32.9%。

不過，該結構模式下，一旦市場轉向，營收就隨之坍塌。從這個角度看，壓降交易性金融資產、回歸存貸主業，是天府銀行遲早要補的一課，只是2025年恰好趕上了陣痛最集中的年份。

另外，2025年該行成本收入比已攀升至82.13%，較2024年的70.01%增加12.12個百分點。相當于每賺100元營收，就要花掉超82元。監管對城商行的成本收入比指引上限是45%，城商行普遍在28%到35%之間。可見，天府銀行屬于極高水平。

原因或有幾層：一是"數智銀行"戰略的科技投入在爬坡；二是存量風險處置消耗大量人力和中介成本；三是121家物理網點的運營負擔——對一家深耕四川東北區域三四線城市的城商行來說，網點密度與業務產出之間的錯配越來越突出。

資產質量也在承壓。該行不良貸款率從2024年的2.10%升至2025年末的2.28%，顯著高于同期末全國城商行平均的1.75%。不良貸款余額從31.15億元增至37.14億元，一年增加近6億元，增速19.23%。

正如前文所提及到的，天府銀行同期貸款總額增速達11.33%，不良貸款增速要高于貸款增速，說明其新增投放的貸款質量有一些風險。但同期該行撥備覆蓋率卻逆勢提升了3.5個百分點，這表明天府銀行也在主動暴露和消化存量風險，而非通過技術手段壓低不良率。

資本充足率方面，2025年末其核心一級資本充足率8.99%，資本充足率10.68%，距離監管紅線——核心一級7.5%、總資本10.5%——緩沖空間在收窄。2026年，天府銀行將"推進資本補充"列為首要工作之一，但2024年蜀道集團才攜50億增資，如今資本卻又緊張了。

盈利能力指標更直觀。2025年末其凈資產利潤率達2.42%，同比下降0.24個百分點，距離監管要求還差得很遠；資產利潤率僅0.13%，同比持平，不僅未達監管線，而且也遠低于同期城商行0.46%的均值。這說明，天府銀行盈利效率比較低，規模擴張未轉化為真實回報，資本自我積累能力較弱。

與此同時，受其他綜合收益由1.96億元轉為-4.17億元影響下，該行最終所有者權益（或股東權益）從142.1億元縮水至139.17億元，減幅2.06%，可能系所持債券類金融資產公允價值下跌所致，直接侵蝕股東權益，資本安全墊進一步變薄。

行長更迭：

從鐘輝到王成，治理走到哪一步？

2025年9月16日，天府銀行公告鐘輝辭任行長，轉任副董事長。同日，董事會聘任王成為新任行長，標注"任職資格待核準"。"待核準"持續了五個多月，直到2026年2月12日，四川金融監管局才正式下發批復，核準王成的行長任職資格。

將兩個人的履歷對照，能看出天府銀行董事會選人邏輯的轉向。

鐘輝，1969年生，擁有35年金融從業經歷。早年在人民銀行南充分支機構工作，歷任人事、信貸、支行行長等崗位，2016年加入天府銀行，2023年3月行長任職資格獲批。他的職業路徑是從央行地方分支轉向本地城商行，屬于體制內成長型。辭任行長后，他仍留任副董事長和執行董事，是"老天府"派的代表人物。

王成，則更為年輕，1972年生，約30年銀行從業經驗。職業軌跡集中在股份制銀行在西南地區的分支機構：民生銀行貴陽分行行長（2020年6月核準）、民生銀行成都分行副行長、浙商銀行成都分行行長（2023年7月核準），再到天府銀行。這是一條從全國性股份行地方分支轉向城商行總行的外來市場化路徑。

《每日財報》分析認為，國資蜀道集團入主后，董事會將行長人選從"內部穩重型"切換為"外部市場型"，是經過深度考量的。這是因為，蜀道集團擁有龐大的產業端資源，交通基建、物流、供應鏈金融場景非常豐富，這就需要一個有股份行零售和對公打法的復合型人才，來落地"產業銀行+數智銀行"的戰略。王成的履歷，顯然匹配了這套邏輯。

不過，"股份行打法"落地城商行并不容易。城商行的客戶結構、風險偏好、考核機制與股份行存在系統性差異。民生銀行和浙商銀行的零售與公司業務體系建立在更強的品牌、更廣的網絡和更成熟的數字化能力之上，這些是天府銀行目前還不具備的。

王成在2026年天府銀行工作會議上提出"深化場景金融"、"信貸全流程數智化改造"、"加大存量風險處置"、"推進資本補充"四項重點，前三項是長期工程，最后一項是緊迫的短期任務。他需要在"補血"和"造血"之間找到節奏。

再看天府銀行近年的核心高管層全景，變動密度不低。副行長羅劍于2024年4月獲監管核準，同年12月因個人原因暫停履職；行長助理李德超2025年6月任職資格獲批；行長助理張倫方2024年6月上任；擬任首席信息官鄒繼岳，任職資格截至2025年末尚未獲批。

可見，近兩年，天府銀行的高級管理層人事變動幅度還是挺大的，目前高管團隊也僅剩以上四人，副行長暫時空缺，四位高管任職時間皆較短。

總而言之，天府銀行6.64%股權拍賣，對其經營本身的沖擊不會太大。國資已控盤七成以上，這幾筆民營老股的去向，無非是落入國資口袋還是市場口袋。

懸念不在拍賣結果，而在拍賣的背后，2025年該行年報就已經說明了不少問題：息差修復了，但營收還在下滑；利潤漲了，但資產質量不佳；規模站上了2800億，但資本充足率又逼近紅線。可以說，天府銀行目前的經營基本面喜憂參半。

天府銀行對2026年全年經營定了一個目標：預計到2026年末，全行資產規模站上3000億元臺階，各項存款余額2067億元，各項貸款余額1686億元，全年實現凈利潤5億元。

王成到任后，以上目標是第一個觀察窗口。如果能順利兌現，說明股份行的打法在"國有化"后的天府銀行可以落地。如果不能，這輪持續三年的國資化改造或還需要更長時間消化。

丨每財網&每日財報聲明

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