河北
韓國綜合股價指數(KOSPI)7月15日大幅反彈，韓國KOSPI指數日內漲超8%。SK海力士漲近13%，三星電子漲7.7%。此前，該指數7月14日收報6856.83點，較9114.55點的紀錄收盤高點下跌約25%，自6月下旬高點起進入熊市。
反彈的直接觸發因素來自隔夜。SK海力士的美國存托憑證(ADR)在納斯達克上漲27.29%，創上市以來最高，較其韓國本土股價形成約50%的溢價；巴克萊給予該ADR"增持"評級，目標價330美元。同日公布的美國6月消費者物價指數同比上漲3.5%，低于市場預期。當日韓國開盤6分鐘后觸發買入方向的sidecar機制，程序化買單被暫停五分鐘。
路透社指出，支撐這輪行情的基本面并未消失。三星電子(005930.KS)與SK海力士(000660.KS)的利潤仍在爆發式增長，繼續支撐投資邏輯。風險來自另一側：這輪上漲由融資負債催化，集中于僅僅兩只股票，與整體經濟日益脫節，監管機構因此保持警惕，投資者要承受劇烈波動。
杠桿與兩只股票
第一重放大來自指數集中度。三星電子與SK海力士合計占KOSPI市值略超一半，其中任何一只出現劇烈波動，都足以壓倒整個市場。新韓證券分析師樸宇烈表示，由于兩家公司權重高，單一股票杠桿產品對KOSPI的影響大于其他國家。作為對比，英偉達(NVDA.O)這樣體量的美國股票僅占標普500指數的7%。
第二重放大來自杠桿產品本身。SK海力士7月13日在首爾下跌14%，同期一只跟蹤該股的2倍杠桿ETF在香港下跌超過30%。拋售引發進一步拋售，跌幅被放大，拖累KOSPI當日下跌8%。此前，同一只股票借助融資資金實現股價上漲兩倍，并完成規模265億美元的美國上市，創外國公司在美上市規模紀錄，首日交易價格較發行價高14%。
個體層面的后果已經出現。24歲的大學生李承鎬在牛市中通過融資借款，把1000萬至2000萬韓元做到3億韓元，但隨后眼睜睜地看著這一切化為烏有。“我認為像我媽媽和奶奶這樣的人，雖然會說三星是韓國第一大公司，但她們并沒有充分理解杠桿投資的風險，只想著股價會以兩倍的速度上漲，卻沒有想到股價也會以兩倍的速度下跌。”
與散戶加杠桿同時發生的，是外資撤出。外國投資者今年從韓國股市撤出近1100億美元，創下紀錄。結果是，接下這些賣盤的主要是韓國國內散戶。監管機構已經注意到這一結構。韓國金融監督院表示將監控這些產品，必要時調查過度營銷行為。
估值指向的方向與風險相反。三星與SK海力士的預測利潤上升幅度足夠大，盡管股價上漲超過一倍，兩家公司今年的遠期市盈率反而下降。與索羅斯共同創立量子基金的吉姆·羅杰斯給出不同判斷，他表示不喜歡買入一直直線上漲的市場，因此不做任何操作;他說自己要等到市場跌透、悲觀情緒彌漫的時候才出手，韓國現在還沒到那一步。（國際財聞匯）
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