中報(bào)預(yù)增股緣何走勢(shì)分化

中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露，但業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股次日的股價(jià)表現(xiàn)不盡相同，有的個(gè)股強(qiáng)勢(shì)走高，有的個(gè)股卻出現(xiàn)“見(jiàn)光死”。同樣是中報(bào)預(yù)增，但不同個(gè)股的業(yè)績(jī)含金量并不相同。而且公司股價(jià)所處的位置，也是利好之后影響公司股價(jià)走勢(shì)的重要因素。

進(jìn)入中報(bào)披露窗口期，業(yè)績(jī)預(yù)增成為市場(chǎng)關(guān)注度較高的熱點(diǎn)。一般而言，上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告屬于實(shí)質(zhì)性利好，股價(jià)理應(yīng)迎來(lái)上漲。但從近期盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股走勢(shì)明顯分化，部分股票借利好開(kāi)啟上漲行情，也有不少個(gè)股利好落地之后反而出現(xiàn)回落走勢(shì)，出現(xiàn)“見(jiàn)光死”行情。這種走勢(shì)分化，本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)個(gè)股真實(shí)價(jià)值的重新定價(jià)，并非行情異常。

實(shí)際上，業(yè)績(jī)預(yù)增并不等于高質(zhì)量增長(zhǎng)。上市公司披露的業(yè)績(jī)預(yù)增公告，僅反映凈利潤(rùn)的同比變動(dòng)結(jié)果，無(wú)法完整呈現(xiàn)上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。部分上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定擴(kuò)張和產(chǎn)品盈利能力提升，而是依靠資產(chǎn)處置、政府補(bǔ)助、投資收益等一次性收益增厚利潤(rùn)。

而非經(jīng)常性損益帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，不具備持續(xù)性，只是當(dāng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的短期美化。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)資金能夠準(zhǔn)確甄別上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的來(lái)源，不會(huì)因?yàn)橐淮涡岳枚つ客聘吖蓛r(jià)。普通投資者若單純依靠預(yù)增公告進(jìn)行炒作，很容易誤判公司內(nèi)在價(jià)值，最終遭遇利好兌現(xiàn)回落的行情。

除了業(yè)績(jī)含金量差異，股價(jià)所處的位置，則是決定預(yù)增股走勢(shì)的另一核心因素。如果個(gè)股在業(yè)績(jī)披露之前已經(jīng)經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間、大幅度的上漲，股價(jià)處于階段高位，市場(chǎng)資金往往已經(jīng)提前透支了業(yè)績(jī)利好預(yù)期。在業(yè)績(jī)預(yù)告正式落地前，場(chǎng)內(nèi)資金已經(jīng)基于業(yè)績(jī)預(yù)期完成布局，利好正式公布時(shí)，如果缺乏超預(yù)期的增量信息，持倉(cāng)資金可能會(huì)選擇逢高兌現(xiàn)利潤(rùn)。大量獲利盤(pán)集中離場(chǎng)，就會(huì)造成利好“見(jiàn)光死”的盤(pán)面表現(xiàn)。

與之相對(duì)，部分業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股前期股價(jià)調(diào)整充分，估值處于合理區(qū)間，市場(chǎng)沒(méi)有提前炒作利好。業(yè)績(jī)落地后，穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)能夠驗(yàn)證企業(yè)成長(zhǎng)邏輯，給市場(chǎng)資金帶來(lái)正向預(yù)期，機(jī)構(gòu)和中長(zhǎng)線資金會(huì)順勢(shì)加倉(cāng)布局，推動(dòng)股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。這也是低位預(yù)增股更容易走出趨勢(shì)性行情的主要原因。

此外，市場(chǎng)整體環(huán)境和板塊情緒也會(huì)加劇預(yù)增股的走勢(shì)分化。在市場(chǎng)整體偏弱、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的階段，投資者更傾向于落袋為安，對(duì)利好消息的反應(yīng)趨于謹(jǐn)慎，高位題材股的兌現(xiàn)壓力會(huì)被放大。而處于政策支持、景氣度向上的行業(yè)板塊，即便個(gè)股短期漲幅偏大，資金的承接力度也相對(duì)更強(qiáng)，走勢(shì)韌性會(huì)明顯更好。

對(duì)于投資者而言，不能單純關(guān)注上市公司業(yè)績(jī)數(shù)字的增長(zhǎng)，而忽略背后的經(jīng)營(yíng)邏輯和市場(chǎng)預(yù)期差，否則很難把握真正的投資機(jī)會(huì)。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)